Рынок каждый день называет цену. Но цена — это мнение толпы на сегодня, а стоимость — это то, сколько бизнес реально способен принести владельцу. Вся работа инвестора сводится к одному: оценить стоимость самостоятельно и действовать, когда цена сильно от неё отклоняется.
«Цена — то, что вы платите. Стоимость — то, что вы получаете».
— Уоррен Баффет
Три семьи методов оценки
1. Доходные методы — сколько денег бизнес принесёт в будущем. Главный — DCF (дисконтированный денежный поток) и его зеркало — обратный DCF, который показывает, какой рост уже заложен в цену. Ключевой параметр здесь — ставка дисконта, WACC.
2. Сравнительные методы — сколько рынок платит за похожие компании. Это мультипликаторы: P/E, forward P/E и другие. Быстро, но требует честных аналогов.
3. По активам — сколько стоит то, чем компания владеет (NAV, SOTP). Незаменимо для холдингов, банков и компаний с большими материальными активами.
Соберите оценку сами
Вот сердце доходного подхода. Подвигайте поток, рост и ставку дисконта — и почувствуйте, как сильно оценка зависит от допущений.
Карта темы — разберите каждый блок
DCF →
Перевод будущих потоков в сегодняшнюю стоимость
Обратный DCF →
Какой рост уже заложен в цену
WACC →
Ставка дисконта — почему она решает всё
Терминальная стоимость →
Где прячется большая часть оценки
Справедливая стоимость →
Сколько актив стоит на самом деле
Внутренняя стоимость →
Ценность против цены
P/E →
Сколько лет прибыли вы платите
Forward P/E →
Оценка по будущей прибыли
ROIC →
Создаёт ли компания стоимость
ROE →
Отдача на капитал акционеров
Запас прочности →
Подушка на случай ошибки в оценке
Дивидендная доходность →
Денежный доход здесь и сейчас
Оценка — это не точка, а диапазон
Любой расчёт держится на допущениях, а они ошибаются. Поэтому профессионалы думают диапазоном «от и до» и всегда закладывают запас прочности — покупают заметно ниже даже консервативной оценки.
Хорошая компания по высокой цене — плохая инвестиция. Хорошая компания по цене с запасом — то, что мы ищем в каждом разборе Cashalot.