Любая оценка стоимости — это прогноз, а прогнозы ошибаются. Запас прочности (margin of safety) — это разница между вашей оценкой справедливой стоимости и ценой, которую вы реально платите. Чем больше разрыв, тем больше места на ошибку.
Если вы оценили компанию в 100 $ за акцию, а покупаете по 70 $ — ваш запас прочности 30%. Даже если вы ошиблись и реальная стоимость 85 $, вы всё равно в плюсе.
«Три самых важных слова в инвестировании — margin of safety».
— Бенджамин Грэм, «Разумный инвестор»
Посчитайте свой запас
Задайте справедливую стоимость (ваша оценка) и рыночную цену. Виджет покажет запас прочности и подскажет, достаточно ли он велик.
Сколько запаса достаточно
Грэм требовал минимум 25–50% для отдельных акций. Чем менее предсказуем бизнес, тем больше запас нужен: для стабильной компании хватит 20–25%, для циклической или растущей — лучше 40–50%.
Запас прочности — это не способ разбогатеть быстро. Это способ не разориться, когда ваш прогноз окажется слишком оптимистичным. А он окажется — рано или поздно.
Связь с другими понятиями
Запас прочности неотделим от оценки справедливой стоимости (через DCF, мультипликаторы или активы) и от терпения: хорошая компания по высокой цене — плохая инвестиция, а хорошая компания по цене с запасом — то, что мы ищем.