Отчётность можно приукрасить, и история знает десятки случаев — от Enron до Wirecard. Форензик-анализ — это набор методов, которые ищут признаки манипуляций и низкого качества прибыли ещё до того, как проблема станет очевидной рынку.
Главный принцип: прибыль — это мнение, денежный поток — факт. Большинство манипуляций сводится к тому, чтобы показать прибыль, которой не соответствует реальный кэш.
Первый сигнал: прибыль расходится с кэшем
Когда прибыль «на бумаге» растёт, а операционный денежный поток отстаёт — это классический красный флаг. Разрыв между ними называется начислениями (accruals).
Три независимых скоринга
Чтобы не полагаться на одно число, форензик использует несколько моделей сразу. Beneish M-Score ищет признаки манипуляций, Altman Z-Score и Ohlson O-Score оценивают риск банкротства, а Piotroski F-Score — общее финансовое здоровье. Когда тревожат сразу несколько — сигнал серьёзный.
Карта темы — форензик-инструменты
Чек-лист: 10 red flags
Мы собрали практический интерактивный чек-лист из 10 красных флагов — пройдите его по последнему отчёту интересующей компании.
«Не верь релизам — ищи цифры в отчётности».
— принцип форензик-инвестора
Важная оговорка
Ни один скоринг — не приговор. Высокий M-score или низкий Z-score — это повод копать глубже, а не автоматический вывод о мошенничестве. Форензик отсекает подозрительные компании, экономя ваше время и капитал.