Эдвард Альтман в 1968 году вывел формулу из пяти коэффициентов (оборотный капитал, нераспределённая прибыль, EBIT, рыночная капитализация, выручка — всё относительно активов). Итог — Z-Score, мера близости к банкротству.
Зоны для производственных компаний: ниже 1.8 — высокий риск банкротства, 1.8–3.0 — серая зона, выше 3.0 — финансово прочна. Модель десятилетиями предсказывала дефолты с хорошей точностью.
Где компания на шкале
Двигайте Z-Score и смотрите на зону. Чем левее — тем ближе край.
Ограничения
Z-Score хорош для зрелых производственных компаний и хуже работает для банков, технологических и быстрорастущих бизнесов. Поэтому существуют адаптированные версии. Как и M-Score, это сигнал, а не вердикт.
В наших отчётах Z-Score стоит рядом с другими форензик-метриками: если сразу несколько подсвечивают риск — это серьёзно.