Краткий справочник 80+ терминов фундаментального анализа, которые встречаются в наших меморандумах. Без жаргона, с примерами. Если вы только начинаете — сохраните страницу в закладки, открывайте по мере чтения наших отчётов.
Группировано по 5 областям: валюация, качество бизнеса, forensic, поведенческие финансы, общая лексика рынка.
Валюация — как мы оцениваем компанию
| Термин | Что это |
|---|---|
| DCF | Discounted Cash Flow. Сумма будущих свободных денежных потоков, приведённых к сегодняшней стоимости. См. отдельную статью |
| Reverse DCF | Обратный DCF. Не оценивает компанию, а считает, что должно случиться, чтобы текущая цена была оправдана. См. отдельную статью |
| FCF | Free Cash Flow. Деньги, остающиеся после всех операционных расходов и инвестиций. То, что компания может реально распределить |
| WACC | Weighted Average Cost of Capital. Средневзвешенная стоимость капитала. Чем выше — тем меньше стоит компания в DCF |
| EPV | Earnings Power Value. Оценка по текущей нормализованной прибыли без учёта будущего роста. Используется как «нижний этаж» valuation |
| EV/EBITDA | Enterprise Value / EBITDA. Сколько компания стоит относительно её операционной прибыли. ~10–15х — нормально для зрелых, >25х — премия |
| EV/EBIT | Enterprise Value / EBIT. Похоже на EV/EBITDA, но учитывает амортизацию. Любимый коэффициент Гринблатта |
| P/E | Price / Earnings. Сколько долларов цены за доллар прибыли. ~15х — исторический средний, ~25х — premium, ~50х — спекуляция или гипер-рост |
| P/B | Price / Book Value. Цена к балансовой стоимости. Полезно для финансовых компаний и банков |
| P/S | Price / Sales. Цена к выручке. Используется когда нет прибыли (растущие tech) |
| Forward P/E | P/E с прогнозной прибылью на следующий год. Менее надёжен — основан на прогнозах |
| Trailing P/E | P/E на основе последних 12 месяцев прибыли. Более стабильный |
| PEG | P/E / Growth. P/E поделить на темпы роста. PEG < 1 = недооценка (по Линчу) |
| Terminal Value | Стоимость компании на конец прогнозного периода в DCF. Обычно 60–80% всей оценки |
| Margin of Safety | Разрыв между ценой и справедливой стоимостью. Концепция Бенжамина Грэма — покупай только когда дисконт большой |
| Fair Value | Справедливая стоимость. Наша probability-weighted оценка с учётом всех 6 моделей |
| Bull Case | Оптимистичный сценарий. У нас обычно 3-летний горизонт |
| Bear Case | Пессимистичный сценарий. Учитывает разумные риски, но не катастрофу |
| Risk/Reward | Отношение потенциального роста к потенциальной потере. >2:1 — favorable, <1:1 — unfavorable |
Качество бизнеса
| Термин | Что это |
|---|---|
| ROIC | Return on Invested Capital. Сколько компания зарабатывает на каждый инвестированный доллар. >15% — хорошо, >25% — выдающийся бизнес |
| ROE | Return on Equity. Доходность на акционерный капитал. Полезно, но искажается left-leverage |
| ROA | Return on Assets. Доходность на активы. Лучший показатель для банков |
| Moat | Экономический ров. Конкурентное преимущество, защищающее компанию от конкурентов: бренд, сеть, низкие затраты, switching costs |
| Pricing Power | Способность поднимать цены без потери клиентов. Признак сильного moat |
| Owner Earnings | Прибыль с точки зрения собственника. Чистая прибыль + амортизация − maintenance capex. Концепция Баффетта |
| Operating Margin | Operating Income / Revenue. Прибыль до процентов и налогов. Показатель операционной эффективности |
| Gross Margin | (Revenue − COGS) / Revenue. Базовая маржа после прямых затрат. Чем выше — тем лучше моат |
| Net Margin | Net Income / Revenue. Чистая прибыль в процентах от выручки |
| FCF Margin | FCF / Revenue. Сколько свободного кэша компания делает с каждого доллара выручки |
| Buyback Yield | Доллары, потраченные на выкуп акций / Капитализация. Аналог дивидендной доходности |
| Shareholder Yield | Buyback Yield + Dividend Yield. Полная доходность для акционера от cash returns |
| Capital Allocation | Как менеджмент распределяет кэш: реинвестиции, M&A, buybacks, dividends, debt paydown. Главный навык CEO по Баффетту |
| SG&A | Selling, General & Administrative expenses. Накладные расходы. Должны расти медленнее выручки |
| R&D | Research & Development. Инвестиции в технологию. Для tech-компаний может быть капитализирован |
| Working Capital | Current Assets − Current Liabilities. Оборотный капитал. Сколько ликвидности нужно для повседневной работы |
| Cash Conversion | FCF / Net Income. Сколько прибыли реально конвертируется в кэш. ~80–100% — здорово |
Forensic — поиск манипуляций
| Термин | Что это |
|---|---|
| Beneish M-Score | Статистическая модель для обнаружения возможной манипуляции отчётностью. См. отдельную статью |
| Piotroski F-Score | 9-факторный индикатор финансового здоровья. F-Score 8–9 = очень здоровый, <3 = крайне слабый |
| Altman Z-Score | Прогноз вероятности банкротства в ближайшие 2 года. Z < 1.8 = высокий риск |
| Accruals | Разница между бумажной прибылью и реальным кэш-потоком. Высокие accruals — флаг манипуляции |
| Revenue Recognition | Правила признания выручки. Агрессивная recognition (признать раньше, чем поступили деньги) — flag |
| Channel Stuffing | Загрузка каналов дистрибуции товаром в конце квартала чтобы «нарисовать» выручку |
| Off-Balance-Sheet | Долги, скрытые в structures вне основного баланса. Главный приём Enron |
| DSO | Days Sales Outstanding. Сколько дней проходит между продажей и получением денег. Растёт → подозрительно |
| DIO | Days Inventory Outstanding. Сколько дней инвентарь лежит на складе. Резкий рост = проблемы со спросом |
| Goodwill | Premium заплаченный сверх балансовой стоимости при M&A. Чрезмерный goodwill = риск списания |
| Restructuring Charges | «Разовые» расходы. Если повторяются каждый год — это не разовые, это часть операций |
Поведенческие финансы
| Термин | Что это |
|---|---|
| Disposition Effect | Тенденция продавать winners и держать losers. См. отдельную статью |
| Anchoring | Привязка к случайному числу (например, цене входа) при принятии решений |
| Loss Aversion | Боль от потери $1 в 2–2.5 раза сильнее радости от выигрыша $1. Канеман, Тверски |
| Confirmation Bias | Тенденция искать только информацию, подтверждающую наш тезис, игнорировать противоречия |
| Recency Bias | Переоценка важности недавних событий. «Apple растёт уже год — будет расти и дальше» |
| Hindsight Bias | «Я же знал!» — иллюзия, что в прошлом всё было предсказуемо |
| FOMO | Fear of Missing Out. Желание прыгнуть в trade потому что другие уже заработали |
| Tail Risk | Риск редких, но катастрофических событий. См. отдельную статью |
| Prospect Theory | Канеман+Тверски (1979). Объясняет, почему мы избегаем потерь сильнее, чем стремимся к выигрышам |
| Herding | Поведение толпы. Покупать то, что покупают все. Часто на пиках |
| Recency Anchor | Привязка к 52-недельному max/min цене. Психологический, а не фундаментальный фактор |
| Endowment Effect | Переоценка того, что уже у нас в руках. «Эта акция моя, не продам» |
Общая лексика рынка
| Термин | Что это |
|---|---|
| Market Cap | Капитализация. Цена акции × число акций. Сколько стоит вся компания по рыночной оценке |
| Enterprise Value (EV) | Market Cap + Долг − Cash. «Полная» стоимость компании для покупателя |
| Float | Количество акций в свободном обращении (исключая insider holdings) |
| Beta | Чувствительность акции к движениям рынка. β = 1 — движется как рынок, β > 1 — сильнее |
| Volatility | Стандартное отклонение доходностей. Мера колебания цены |
| Drawdown | Максимальное падение от пика. «−40% drawdown» — упал на 40% от максимума |
| Sharpe Ratio | Доходность сверх безрисковой / volatility. Risk-adjusted return. >1 — хорошо, >2 — отлично |
| Dividend Yield | Дивиденд / цена акции. Доходность от выплат |
| Payout Ratio | Дивиденды / прибыль. >70% — дивиденды могут быть под угрозой |
| Stock Buyback | Выкуп акций. Уменьшает количество акций → растёт EPS на оставшихся |
| EPS | Earnings Per Share. Прибыль на акцию. Базовая метрика отчётов |
| Diluted EPS | EPS с учётом всех опционов и конвертируемых бумаг (показывает «после размытия») |
| Consensus | Усреднённый прогноз Wall Street-аналитиков |
| Beat / Miss | Превышение / отставание реальных результатов от consensus |
| Forward Guidance | Прогноз менеджмента на следующий квартал/год |
| 13F | Квартальный отчёт о позициях фондов с AUM > $100M. Публикуется с задержкой 45 дней |
| Short Interest | % акций, проданных в шорт. Высокий — много медведей |
| Insider Trading | Покупки/продажи акций инсайдерами (CEO, директора). Покупки инсайдеров — обычно good signal |
| Spinoff | Выделение дочерней компании в отдельный публичный бизнес. Часто недооценено в первые месяцы |
| M&A | Mergers & Acquisitions. Слияния и поглощения |
| IPO | Initial Public Offering. Первичное размещение акций на бирже |
| Float | Количество акций в свободном обращении |
| Bull / Bear Market | Растущий рынок (бык бьёт рогами вверх) / падающий (медведь бьёт лапами вниз) |
| Correction | Падение −10% от пика. «Bear market» — падение −20%+ |
| Sector Rotation | Перенос капитала между секторами в зависимости от макро-цикла |
| Yield Curve | Кривая доходности облигаций. Инверсия (короткие > длинных) — предсказатель рецессии |
| VIX | «Индекс страха». Имплицитная волатильность S&P 500. >30 — паника, <15 — спокойствие |
Что дальше
Этот глоссарий — справочник, к которому возвращаются. Все термины из наших меморандумов есть в этом списке. Если вы видите в нашем отчёте незнакомый термин — пишите на hello@cashalot.ai, я добавлю в следующую версию.
Углублённые статьи по конкретным темам: