200+ терминов простым языком: от базовых понятий и финансовой отчётности до форензик-метрик, опционов, макро и израильской машканты. Каждый термин — определение, подробная интерпретация, иллюстративный пример и аналитический комментарий «на что смотреть».
Доля владения компанией.
Даёт право голоса и долю в прибыли через дивиденды или рост цены. При банкротстве — последняя очередь.
Пример: 10 акций по 100 ₪ = крошечная доля компании.
На что смотреть: Новички путают «у меня есть акция» с «я контролирую компанию». Смотрите на долю в free float.
Гибрид акции и облигации с фиксированным дивидендом.
Обычно без права голоса, дивиденд приоритетнее.
Пример: префы с купоном 6% от номинала 1 000 ₪.
На что смотреть: В Израиле редки, в США распространены.
Долговая расписка эмитента.
Получаете купоны и номинал в конце срока.
Пример: облигация 1 000 ₪, купон 4%, срок 5 лет.
На что смотреть: Цена облигации падает при росте ставок.
Денежная выплата акционерам из прибыли.
Не гарантирован, может быть отменён.
Пример: 5 ₪ на акцию × 100 = 500 ₪.
На что смотреть: Слишком высокая дивидендная доходность — часто сигнал проблем.
Сколько процентов заработали.
Total return = изменение цены + дивиденды.
Пример: цена 100 → 110, дивиденд 3 → доходность 13%.
На что смотреть: Сравнивайте с инфляцией и риском.
Цена акции × число акций.
Размер компании по мнению рынка.
Пример: 1 000 000 × 50 ₪ = 50 000 000 ₪.
На что смотреть: Не путать с enterprise value.
Лёгкость купить/продать без движения цены.
Высокий объём + узкий спред = высокая ликвидность.
Пример: Apple — мгновенно; микрокап — часы и проскальзывание.
На что смотреть: На неликвидных активах большие потери при выходе.
Размах колебаний цены.
Стандартное отклонение доходностей.
Пример: акция А ±2%, акция B ±10% в день.
На что смотреть: Не равна риску, но коррелирует.
Совокупность всех ваших активов.
Сумма позиций по акциям, облигациям, ETF.
Пример: 60% акции, 30% облигации, 10% кэш.
На что смотреть: Считайте портфель целиком.
Распределение между разными активами.
Снижает несистемный риск.
Пример: 20 акций разных секторов.
На что смотреть: После ~15-25 акций эффект диверсификации падает.
Что приносит ценность или может быть продано.
Деньги, акции, недвижимость.
Пример: квартира за 2 000 000 ₪.
На что смотреть: Личное жильё — не инвестиционный актив.
Что вы должны.
Кредиты, налоги, машканта.
Пример: остаток машканты 800 000 ₪.
На что смотреть: Чистая стоимость = активы – пассивы.
Площадка торговли акциями.
NYSE, Nasdaq, TASE.
Пример: Apple — на Nasdaq.
На что смотреть: Разные биржи — разные часы и правила.
Короткий код акции.
1-5 букв.
Пример: AAPL, TEVA.
На что смотреть: Один бизнес может иметь разные тикеры.
Первичное размещение акций.
Компания впервые продаёт акции публике.
Пример: 10 млн акций по 20 ₪.
На что смотреть: Большинство IPO в первые годы отстают от рынка.
Фонд, торгуемый как акция.
Корзина активов в одной бумаге.
Пример: SPY повторяет S&P 500.
На что смотреть: Обращайте внимание на expense ratio.
Корзина акций, отражающая рынок.
S&P 500, Nasdaq, TA-35.
Пример: S&P 500 +8% → рынок США в плюсе.
На что смотреть: Индексы взвешены, обычно по капитализации.
Индекс 500 крупнейших компаний США.
Взвешен по капитализации. Топ-10 ≈ 30% веса.
Пример: SPY, VOO.
На что смотреть: Концентрация в технологиях — известный риск.
Индекс биржи Nasdaq.
Перекошен в технологии.
Пример: QQQ = Nasdaq-100.
На что смотреть: Высокая бета к ставкам.
Растущий / падающий рынок.
Bull: +20%; Bear: −20% от пика.
Пример: 2020-2021 — bull; 2022 — bear.
На что смотреть: Никто не звонит в колокол на дне или вершине.
Купить с расчётом на рост.
Стандартная позиция.
Пример: 100 акций по 50 ₪, цель 70.
На что смотреть: Максимальный убыток — вся сумма.
Продажа взятых в долг акций.
Заработок на падении; убыток теоретически бесконечен.
Пример: шорт по 100, выкуп по 70 = +30 ₪.
На что смотреть: Шорт-сквиз может разорить; новичкам не рекомендуется.
Поручение брокеру.
Market, limit, stop, stop-limit.
Пример: лимит «купить по 180 или ниже».
На что смотреть: Market на неликвидной бумаге — проскальзывание.
Разница bid и ask.
Чем уже, тем ликвиднее.
Пример: bid 99.95, ask 100.05.
На что смотреть: На широком спреде вы теряете на старте.
Лучшие цены покупки/продажи.
Покупаете по ask, продаёте по bid.
Пример: bid 49.90, ask 50.10.
На что смотреть: Реальная цена сделки = ваше направление.
Сколько акций продано за период.
Низкий объём = низкая ликвидность.
Пример: средний дневной 1 млн.
На что смотреть: Рост на низком объёме часто слаб.
Доля акций в свободном обращении.
Исключает инсайдеров и крупных холдеров.
Пример: 100 млн акций, 30 у основателя → free float 70%.
На что смотреть: Низкий free float = высокая волатильность.
Посредник между вами и биржей.
Комиссии и спреды.
Пример: IBI, Меитав, IBKR.
На что смотреть: Сравнивайте комиссии и валютные конверсии.
Налог с прибыли от продажи.
В Израиле 25% на реальную прибыль.
Пример: прибыль 10 000 ₪ × 25% = 2 500 ₪.
На что смотреть: Убытки можно зачитывать против прибылей.
Деньги от продаж до расходов.
Верхняя строка отчёта.
Пример: продано на 1 000 000 ₪.
На что смотреть: Рост выручки без роста прибыли — тревога.
Что осталось после всех расходов и налогов.
«Нижняя строка».
Пример: 1 000 000 − 800 000 − 50 000 = 150 000.
На что смотреть: Может искажаться разовыми статьями.
Прибыль до процентов, налогов, амортизации.
Показывает операционный движок без структуры финансирования.
Пример: операц. прибыль 200 + амортизация 50 = 250.
На что смотреть: Не cash flow; любимый показатель «продавцов мечты».
Прибыль от основной деятельности.
Выручка − COGS − OPEX.
Пример: 1 000 000 − 600 000 − 250 000 = 150 000.
На что смотреть: Чище чем чистая прибыль.
(Выручка − COGS) / Выручка.
Эффективность производства.
Пример: 40%.
На что смотреть: Падение маржи — ранний сигнал давления конкурентов.
Операц. прибыль / Выручка.
Качество основного бизнеса.
Пример: 15%.
На что смотреть: Сравнивайте только с пирами.
Чистая прибыль / Выручка.
Конечная эффективность.
Пример: 10%.
На что смотреть: Может быть искажена разовыми.
Прибыль на акцию.
Net income / число акций.
Пример: 100 млн / 10 млн = 10.
На что смотреть: Buyback искусственно поднимает EPS.
EPS с учётом потенциальных акций.
Опционы и конвертируемые облигации.
Пример: basic 10, diluted 9.5.
На что смотреть: Всегда смотрите diluted.
Снимок активов и обязательств.
Активы = Обязательства + Капитал.
Пример: активы 1 000, обяз. 600, капитал 400.
На что смотреть: Снимок, не фильм.
Результаты за период.
Выручка → расходы → налоги → чистая прибыль.
Пример: квартальный P&L.
На что смотреть: Период, не снимок.
Реальное движение денег.
Операционный, инвестиционный, финансовый.
Пример: OCF = чистая прибыль + амортизация − Δоборотный капитал.
На что смотреть: Прибыль на бумаге, кэш на счёте.
Деньги после всех необходимых вложений.
OCF − CapEx.
Пример: 200 − 80 = 120.
На что смотреть: Главный «честный» показатель.
Капитальные расходы.
Здания, оборудование, IT.
Пример: завод за 50 млн.
На что смотреть: Высокий CapEx = капиталоёмкий бизнес.
Операционные расходы.
Зарплаты, аренда, маркетинг.
Пример: 30 млн.
На что смотреть: Не путать с COGS.
Чем владеет компания.
Current и non-current.
Пример: кэш + запасы + здания.
На что смотреть: Часть активов может быть «мёртвой».
Долги.
Short-term и long-term.
Пример: кредиты 500.
На что смотреть: Внебалансовые — красный флаг.
Активы − обязательства.
Доля акционеров.
Пример: 1 000 − 600 = 400.
На что смотреть: Отрицательный — сигнал.
Current assets − current liabilities.
«Живые» деньги для работы.
Пример: 300 − 200 = 100.
На что смотреть: Резкое сокращение — стресс.
Премия сверх балансовой при M&A.
Появляется после поглощений.
Пример: купили за 1 млрд при балансе 700 → goodwill 300.
На что смотреть: Большой goodwill = риск impairment.
Списание стоимости активов.
Depreciation — материальные; amortization — нематериальные.
Пример: оборудование 100 / 10 лет = 10/год.
На что смотреть: Не cash, но реальный износ.
Подписанная, но не признанная выручка.
Бэклог по контрактам.
Пример: SaaS RPO 5 млрд при выручке 2 млрд = 2.5x.
На что смотреть: Опережающий индикатор для SaaS.
Стандарты бухучёта США.
Регулируются FASB.
Пример: «GAAP-прибыль 100 млн».
На что смотреть: Сравнивайте только GAAP с GAAP.
«Скорректированная» прибыль.
Часто исключают SBC и разовые.
Пример: GAAP −10 млн, Non-GAAP +50 млн.
На что смотреть: SBC — это реально.
Налоговые активы на будущее.
Чаще от прошлых убытков.
Пример: NOL даёт DTA 50 млн.
На что смотреть: Списание DTA — сигнал.
Международные стандарты.
Используются в Израиле.
Пример: Teva отчитывается по IFRS.
На что смотреть: Не идентичны GAAP.
Зарплата акциями/опционами.
Не cash, но размывает.
Пример: SBC 200 при выручке 1 млрд = 20%.
На что смотреть: High SBC = скрытая стоимость.
Прямые затраты на проданное.
Сырьё, прямой труд.
Пример: COGS 600 при выручке 1 000.
На что смотреть: Рост COGS = давление на маржу.
Долги поставщикам.
Часть оборотного капитала.
Пример: 80 млн.
На что смотреть: Растягивание сроков — мини-кредит.
Долги клиентов; DSO — дни до оплаты.
DSO = AR/выручка × 365.
Пример: AR 100, выручка 1000 → DSO 36.5.
На что смотреть: Рост DSO быстрее выручки — красный флаг.
Цена / EPS.
Срок окупаемости при текущей прибыли.
Пример: 200 / 10 = 20.
На что смотреть: Сравнивать только с пирами и историей.
На прогнозную прибыль.
Учитывает ожидания.
Пример: 200 / прогноз 12 = 16.7.
На что смотреть: Прогнозы часто оптимистичны.
Цена / балансовая стоимость.
Для банков и страховых.
Пример: 100 / 80 = 1.25.
На что смотреть: Для tech бесполезен.
Цена / выручка.
Для убыточных.
Пример: P/S 5.
На что смотреть: Не учитывает рентабельность.
Стоимость предприятия / EBITDA.
Учитывает долг и кэш.
Пример: 1 000 / 100 = 10.
На что смотреть: Скрывает CapEx.
EV / выручка.
Для SaaS и убыточных.
Пример: 5 млрд / 1 млрд = 5x.
На что смотреть: Зависит от маржи.
P/E / темп роста.
Связывает оценку с ростом.
Пример: P/E 20, рост 20% → PEG 1.0.
На что смотреть: PEG <1 ≠ автоматически дёшево.
Дивиденд / цена.
Сколько % выплачивают.
Пример: 4 / 100 = 4%.
На что смотреть: Слишком высокий — часто ловушка.
Прибыль / капитал.
Доходность капитала акционеров.
Пример: 20 / 100 = 20%.
На что смотреть: При большом долге обманчив.
Прибыль / активы.
Эффективность всех активов.
Пример: 20 / 200 = 10%.
На что смотреть: Низок у банков.
NOPAT / IC.
Лучший индикатор качества бизнеса.
Пример: 80 / 500 = 16%.
На что смотреть: ROIC > WACC = создание стоимости.
EBIT / capital employed.
Доналоговая ROIC.
Пример: 100 / 800 = 12.5%.
На что смотреть: Любим британской школой.
Долг / капитал.
Финансовый рычаг.
Пример: 500 / 500 = 1.0.
На что смотреть: Норма зависит от сектора.
Долг − кэш.
Реальный долг.
Пример: 1 000 − 300 = 700.
На что смотреть: Net cash — здоровый знак.
Сколько лет EBITDA на гашение.
Ключевой для облигаций.
Пример: 300 / 100 = 3.0x.
На что смотреть: >4x — обычно высокий риск.
Current assets / current liab.
Краткосрочная платёжеспособность.
Пример: 300 / 200 = 1.5.
На что смотреть: <1 — может быть проблема.
Без запасов.
Более строгий current.
Пример: 200 / 200 = 1.0.
На что смотреть: Важен для розницы.
Весь долг без вычета кэша.
Полное долговое бремя.
Пример: 800 ₪ млн.
На что смотреть: Кэш может быть «застрявшим».
Оценка через сумму будущих кэш-флоу, дисконтированных к сегодня.
Прогноз FCF 5-10 лет + terminal value, дисконт по WACC.
Пример: FCF 100, рост 3%, WACC 10% → PV ≈ 1 470.
На что смотреть: Очень чувствителен к WACC и g.
Из цены выводят заложенный рост.
Проверка разумности оценки.
Пример: цена предполагает рост FCF 15% 10 лет.
На что смотреть: Идеален для проверки «дорогих» акций.
Тысячи симуляций.
Распределение fair value, не одно число.
Пример: 10 000 прогонов → диапазон 80-150 ₪.
На что смотреть: Качество выводов = качество входов.
Стоимость на основе устойчивой текущей прибыли без роста. Метод проф. Брюса Гринвальда (Columbia Business School), книга «Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond» (2001).
EPV = скорректированный NOPAT / WACC.
Пример: NOPAT 100, WACC 10% → 1 000.
На что смотреть: Консервативно: без роста.
P/E на средние 10-летние реальные прибыли. Разработан Робертом Шиллером (Yale, Нобелевский лауреат). По данным multpl.com (официальная серия Шиллера) на 22.05.2026 — **42.04**, при историческом среднем с 1881 г. **17.38** и максимуме **44.19** (декабрь 1999).
Сглаживает один год шумных прибылей. Шиллер показал обратную корреляцию с 10-20-летней доходностью S&P 500.
Пример: при CAPE 42 ожидаемая 10-летняя доходность исторически низкая.
На что смотреть: Для долгосрочной экспозиции, не для тайминга.
«Чистая стоимость текущих активов» Бенджамина Грэма (Security Analysis, 1934, с Дэвидом Доддом).
NCAV = current assets − total liabilities − preferred. Грэм покупал по ≤ 2/3 NCAV.
Пример: оборотные 500, обяз. 300 → NCAV 200; покупка ≤ 133.
На что смотреть: Сегодня очень редкие случаи.
Оценка по сумме частей бизнеса.
Каждый сегмент оценивается отдельно.
Пример: розница 5 + медиа 3 + кэш 1 = 9 млрд.
На что смотреть: Часто показывает «конгломератный дисконт».
BV + дисконтированные «избыточные» прибыли.
Прибыль сверх стоимости капитала.
Пример: BV 100 + 5 лет «избытка» 10 → ~138.
На что смотреть: Хорош для банков.
Через средние мультипликаторы конкурентов.
Берём P/E, EV/EBITDA пиров.
Пример: пиры EV/EBITDA 12, EBITDA 100 → EV 1 200.
На что смотреть: «Все могут быть переоценены вместе».
Средневзвешенная стоимость капитала.
Долг × ставка × (1−налог) + капитал × ставка.
Пример: 30% × 4% × 0.75 + 70% × 10% = 7.9%.
На что смотреть: Маленькая ошибка = большая в DCF.
Стоимость после прогнозного периода.
Gordon: FCF×(1+g)/(WACC−g).
Пример: 100 × 1.03 / 0.07 = 1 471.
На что смотреть: 60-80% всей оценки DCF.
Ставка приведения к сегодня.
Часто = WACC.
Пример: 100 через год при 10% = 90.9.
На что смотреть: Чем выше, тем меньше PV.
Расчётная справедливая цена.
Результат модели.
Пример: модель 120, рынок 90 — потенциал.
На что смотреть: Не гарантия.
Запас прочности.
Грэм рекомендовал 30-50%.
Пример: FV 100, покупать по 65.
На что смотреть: Не заменяет анализ.
«Истинная» стоимость.
Термин Грэма/Баффетта.
Пример: 100 кэша вечно / 10% = 1 000.
На что смотреть: Это диапазон, не точка.
Скоринг вероятности манипуляций. Проф. Мессод Бениш (Indiana University), «The Detection of Earnings Manipulation», Financial Analysts Journal, 1999.
8 коэффициентов (DSRI, GMI, AQI, SGI, DEPI, SGAI, LVGI, TATA). Порог −2.22; серая зона до −1.78.
Пример: M = −1.4 → флаг.
На что смотреть: Не доказывает мошенничество.
Скоринг банкротства. Эдвард Альтман, 1968.
Z = 1.2·X1 + 1.4·X2 + 3.3·X3 + 0.6·X4 + 1.0·X5. Зоны: >2.99 safe, 1.81-2.99 grey, <1.81 distress.
Пример: Z = 1.4 → высокий риск.
На что смотреть: Для производства; модификации для непроизв.
Балл финансовой силы 0-9. Джозеф Пиотроски, «Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers», Journal of Accounting Research, 2000. В статье Пиотроски: «an investment strategy that buys expected winners and shorts expected losers generates a 23% annual return between 1976 and 1996».
9 бинарных критериев: ROA, OCF, ΔROA, accruals, Δleverage, Δcurrent ratio, отсутствие эмиссии, Δgross margin, Δasset turnover.
Пример: F = 8 → сильная компания.
На что смотреть: Лучше работает на дешёвых value-акциях.
Альтернативный скоринг банкротства. Джеймс Олсон, 1980.
Логит-регрессия из 9 переменных.
Пример: O = 0.8 → высокий риск.
На что смотреть: Часто точнее Z-Score.
Насколько прибыль подтверждается кэшем.
Сравнение NI с OCF.
Пример: прибыль 100, OCF 30 → низкое качество.
На что смотреть: OCF < NI несколько лет — флаг.
Разница NI и кэша.
Высокие accruals → возможны манипуляции.
Пример: NI 100, OCF 50 → accruals 50.
На что смотреть: Sloan ratio.
«Полировка» отчётности.
Не всегда мошенничество.
Пример: «дотягивание» до консенсуса на копейку.
На что смотреть: Постоянное попадание — подозрительно.
Тревожные сигналы.
DSO быстрее выручки, частые one-time, смена аудитора.
Пример: рост AR 50% при выручке +10%.
На что смотреть: Кластер — повод бежать.
7 категорий уловок. Говард Шилит, основатель CFRA, книга «Financial Shenanigans» (1-е изд. 1993).
(1) Преждевременная выручка, (2) фиктивная, (3) разовые приросты, (4) перенос расходов, (5) сокрытие обязательств, (6) перенос выручки, (7) перенос будущих расходов.
Пример: признание многолетнего контракта в одном квартале.
На что смотреть: Книга — мастхэв для активного инвестора.
«Непрерывность деятельности».
Сомнение аудитора → отметка в отчёте.
Пример: «substantial doubt about going concern».
На что смотреть: Почти всегда сигнал бежать.
«Заталкивание» товара в дистрибуцию.
Накачивание выручки.
Пример: фарма отгружает 6 мес. запаса в конце Q.
На что смотреть: Видно по запасам дистрибьюторов.
«Большая стирка».
Новый CEO списывает всё разом.
Пример: списание 2 млрд гудвилла.
На что смотреть: Не плохо, если разово.
Резервы «про запас» в хорошие годы.
Сглаживание прибыли.
Пример: завышенный резерв на гарантии.
На что смотреть: Нарушение принципа верности.
Формула оптимального размера ставки. Джон Келли (Bell Labs), 1956.
f* = (p·b − q) / b.
Пример: p=0.6, b=1 → 20%.
На что смотреть: Full Kelly даёт большие просадки.
Half или Quarter Kelly.
Half Kelly даёт ~75% роста при ~50% волатильности.
Пример: full 20%, half 10%.
На что смотреть: Стандарт у профессионалов.
Сколько в одну сделку.
Защита от ошибок.
Пример: max 5% в одну позицию.
На что смотреть: Лучшая идея + плохой sizing = убыток.
Автоматическая продажа на падении.
Ограничивает убыток.
Пример: вход 100, стоп 90.
На что смотреть: Слишком близкий — шумовое закрытие.
Соотношение убытка и прибыли.
Хорошо ≥ 1:2.
Пример: риск 10, цель 30 → 1:3.
На что смотреть: Должен сочетаться с вероятностью.
Уверенность в идее.
Часто 1-5 или low/med/high.
Пример: high → 8%, low → 2%.
На что смотреть: Калибруйте по результатам.
Чистая стоимость активов фонда.
(Активы − обяз.) / число паёв.
Пример: 95 млн / 1 млн = 95 за пай.
На что смотреть: Для ETF может отличаться от цены.
Риск крупной доли.
Высокая зависимость от одной идеи.
Пример: 40% в одной → катастрофа при −50%.
На что смотреть: Cap на позицию и сектор.
Лимит доли сектора.
Например, max 25%.
Пример: не более 30% в один сектор.
На что смотреть: Спасает от «всё горит».
Запас наличных.
На покупки в просадках.
Пример: 10-20% в money market.
На что смотреть: Слишком большой = упущенная доходность.
Защита противоположной сделкой.
Puts, шорт коррелированной.
Пример: put на SPY против лонгов.
На что смотреть: Стоит денег; часто проще уменьшить позицию.
Чувствительность к рынку.
β=1.5: на 50% сильнее.
Пример: рынок +10%, акция +15%.
На что смотреть: Историческая, не предсказание.
Избыточная доходность сверх рынка.
Положительная α = навык.
Пример: рынок +10%, портфель +15% при β=1 → α=5%.
На что смотреть: Большинство «альф» исчезают.
(Доходность − rf) / σ.
Доходность на единицу риска.
Пример: (12−4)/16 = 0.5.
На что смотреть: >1 — хорошо, >2 — отлично.
Sharpe с downside σ.
Только «плохой» риск.
Пример: Sharpe 1.0, Sortino 1.5.
На что смотреть: Логичнее для асимметричных стратегий.
Мера разброса доходностей.
Прокси волатильности.
Пример: σ = 20% годовых для акций США.
На что смотреть: Предполагает нормальное распределение.
Степень совместного движения.
−1 до +1.
Пример: акции и облигации обычно слабо или отриц. коррелируют.
На что смотреть: В кризис корреляции → 1.
Падение от пика до дна.
Max drawdown — главный болевой показатель.
Пример: пик 100, дно 60 → 40%.
На что смотреть: Психологически важнее доходности.
Макс убыток за период с заданной вероятностью.
95% 1-day VaR.
Пример: 5 000 ₪.
На что смотреть: Игнорирует «хвосты»; CVaR/ES лучше.
Право купить по фиксированной цене.
Заработок на росте.
Пример: call strike 100, цена 110 → 10 ITM.
На что смотреть: Можно потерять всю премию.
Право продать по фиксированной цене.
Заработок на падении/страховка.
Пример: put 100, цена 90 → 10 ITM.
На что смотреть: Защита портфеля.
Цена исполнения.
Цена права купли/продажи.
Пример: call strike 150.
На что смотреть: Дальше strike — дешевле.
Дата окончания.
После — ничего не стоит.
Пример: call exp 21.06.26.
На что смотреть: Theta уничтожает временную стоимость.
«Подразумеваемая» рынком волатильность.
Из цены опциона.
Пример: IV 30%.
На что смотреть: Перед earnings растёт, после падает (IV crush).
Поток сделок.
Крупные «необычные» ордеры.
Пример: unusual activity 10 000 контрактов.
На что смотреть: Часто шум, иногда инсайд.
Купить call ниже + продать выше.
Ограничивает прибыль и убыток.
Пример: купить 100 (4₪) + продать 110 (1₪) = чистая 3, max 7.
На что смотреть: При умеренно бычьем взгляде.
Продать call на свои акции.
Доход, но ограничен upside.
Пример: 100 акций × 100, продаёте call 110 за 2.
На что смотреть: Если улетит выше — упустите.
Цена контракта.
Внутренняя + временная стоимость.
Пример: $2.50 × 100 = $250.
На что смотреть: Платится покупателем.
В деньгах / вне денег.
ITM: прибыль при исполнении.
Пример: call 100 при цене 105 — ITM.
На что смотреть: ATM — на грани.
Чувствительность к движению актива.
Call: 0…1; put: −1…0.
Пример: delta 0.5 → +50¢ при +1$ актива.
На что смотреть: «Эквивалент акций».
Скорость изменения delta.
Высока у ATM.
Пример: gamma 0.1.
На что смотреть: Опасна продавцам ATM.
Распад времени.
Сколько премии теряется в день.
Пример: theta −0.05.
На что смотреть: Покупатели бьются с theta.
Чувствительность к IV.
+1% IV → +vega к цене.
Пример: IV с 50% до 30% — большой удар.
На что смотреть: Главный враг при long calls после earnings.
Контракт на будущую сделку.
Хедж и спекуляции.
Пример: фьючерс S&P 500.
На что смотреть: Большое плечо.
Требование пополнить.
При просадке маржинального счёта.
Пример: депо < maintenance margin.
На что смотреть: Принудительная ликвидация.
ЦБ США.
Решения FOMC по Fed Funds Rate.
Пример: повышение на 0.25%.
На что смотреть: Самый влиятельный игрок.
Цена денег.
Влияет на DCF и облигации.
Пример: 4.5%.
На что смотреть: Рост ставок — давление на длинные активы.
Темп роста цен. По Reuters от 15.05.2026 со ссылкой на Central Bureau of Statistics: «Israel's annual inflation rate held steady in April at 1.9% … within the government's 1%-3% annual target range» — девять месяцев подряд.
Влияет на ставки и реальную доходность.
Пример: 3% — цены выросли на 3%.
На что смотреть: Реальная доходность = номинал − инфляция.
Валовой внутренний продукт.
По прогнозу Bank of Israel Research Department от 05.01.2026: «GDP is expected to grow by 5.2 percent in 2026» (впоследствии понижен до 3.8% в мартовском пересмотре из-за операции «Roaring Lion»).
Пример: ВВП Израиля 2026 прогноз +3.8% (после пересмотра).
На что смотреть: Рецессия = 2 квартала падения.
Yield to maturity.
Обратен цене.
Пример: 10y UST 4.3%.
На что смотреть: Эталон для DCF.
Доходности по срокам.
Нормальная восходящая; инверсия — короткие выше длинных.
Пример: 2y 4.8%, 10y 4.3% → инверсия.
На что смотреть: Инверсия — исторический предвестник рецессии.
Спад экономики.
NBER в США; 2 квартала падения ВВП.
Пример: 2008.
На что смотреть: На рынках начинается раньше.
Расширение/сжатие баланса ЦБ.
Выкуп / продажа облигаций.
Пример: QT −60 млрд$/мес.
На что смотреть: QE поднимает risk-on.
Чувствительность облигации к ставкам.
Дюрация 7 → +1% ставка → −7% цена.
Пример: 30-летка TLT.
На что смотреть: Длинные облигации очень чувствительны.
Учётная ставка ЦБ Израиля. Согласно официальному пресс-релизу Bank of Israel от 25.05.2026 («The Monetary Committee decides on May 25, 2026 to lower the interest to 3.75 percent», подтверждено Globes со ссылкой на губернатора Амира Ярона) — **3.75%**, снижена с 4.00%.
От неё считается прайм.
Пример: прайм = 3.75 + 1.5 = 5.25%.
На что смотреть: Решения 8 раз в год.
Тель-авивская биржа.
Индексы TA-35, TA-125, TA-90.
Пример: Bank Hapoalim, Teva, Check Point.
На что смотреть: Меньше ликвидности чем NYSE.
Топ-35 Израиля.
Бывший TA-25.
Пример: ETF на TA-35.
На что смотреть: Сильно зависит от банков.
Курс.
По данным Wise Money Israel и exchange-rates.org, шекель укрепился к доллару на ~14.3% за 2025 г.; Bank of Israel Q4 2025 — около +3.5% за квартал.
Пример: на конец 2025 ~3.17 ₪/$.
На что смотреть: Влияет на экспортёров.
Выкуп собственных акций.
Снижает число акций.
Пример: выкуп 5%.
На что смотреть: На дорогих ценах — разрушение стоимости.
Дробление акций.
2-к-1 нейтрально.
Пример: Tesla 3-к-1 в 2022.
На что смотреть: Психологически положителен.
Объединение.
1-к-10.
Пример: для соответствия листингу.
На что смотреть: Обычно красный флаг.
Слияния и поглощения.
Премия 20-40% к рынку.
Пример: A покупает B за 50 млрд.
На что смотреть: Большинство M&A не создают стоимости.
Конференц-звонок.
Менеджмент + аналитики.
Пример: Apple Q1.
На что смотреть: Слушайте тон.
Прогноз компании.
Снижение — обычно негатив.
Пример: опускают guidance на Q3.
На что смотреть: Sandbagging — занижать.
Сделки инсайдеров.
Form 4 в SEC.
Пример: CEO продаёт 10%.
На что смотреть: Buying — сильный сигнал; selling — слабее.
Управление и контроль.
Совет, аудит-комитет.
Пример: 70% независимых.
На что смотреть: Плохое governance — структурный риск.
К годовому собранию.
Зарплаты, голосования.
Пример: CEO compensation 25 млн$.
На что смотреть: Источник по governance.
База отчётности SEC.
10-K, 10-Q, 8-K бесплатно.
Пример: sec.gov/edgar.
На что смотреть: Первоисточник для US.
Годовой отчёт.
Полная информация.
Пример: ~80 страниц.
На что смотреть: Risk Factors обязательно.
Квартальный.
Урезанный 10-K.
Пример: Q1 2026.
На что смотреть: Сравнивайте YoY.
Существенные события.
M&A, смена CEO.
Пример: о покупке за 1 млрд.
На что смотреть: Сигнал срочности.
Антимонопольное право.
FTC, DOJ, EU.
Пример: FTC блокирует.
На что смотреть: Растёт для big tech.
Событие, двигающее цену.
Earnings, FDA, M&A.
Пример: ожидание одобрения FDA.
На что смотреть: Иметь конкретный catalyst в тезисе.
Ипотечный кредит.
Заём на покупку жилья под залог.
Пример: 1 500 000 ₪ на 25 лет.
На что смотреть: Самое крупное обязательство в жизни.
Ставка БИ + 1.5 пп.
На 25.05.2026 — 3.75 + 1.5 = **5.25%**.
Пример: «прайм − 0.5%» = 4.75%.
На что смотреть: Меняется при каждом решении ЦБ.
«Дорожка» / транш машканты.
Обычно 2-4 маслулей в одной машканте.
Пример: 33% Калац + 33% Кацмад + 34% Прайм.
На что смотреть: Тамхиль — главное решение заёмщика.
Фиксированная неиндексируемая.
Ставка фиксирована, долг не индексируется к мадад.
Пример: Калац под 5% на 25 лет.
На что смотреть: На досрочное гашение — амалат ивун.
Фикс. процент, долг индексируется.
Стартовая ставка ниже Калац, но риск инфляции.
Пример: при CPI 1.9% долг растёт на 1.9%/год.
На что смотреть: На май 2026 CPI = 1.9% (CBS).
Привязан к прайм-ставке.
Меняется с решением БИ. Без амалат-ивун.
Пример: «прайм − 0.7%» = 4.55%.
На что смотреть: Не более 2/3 машканты.
Переменная неиндексируемая.
Ставка пересматривается раз в 1, 2, 5, 7 или 10 лет.
Пример: 5-летняя фиксация, потом пересчёт.
На что смотреть: В точках выхода — без штрафа.
Переменная индексируемая.
И ставка меняется, и долг индексируется.
Пример: 5-летняя фикс. + индексация.
На что смотреть: Самый сложный для прогноза.
USD/EUR машканта.
С 2023 LIBOR заменён на SOFR. Bank of Jerusalem — основной кредитор.
Пример: SOFR + 2% ≈ 7%.
На что смотреть: Для тех, кто получает доход в валюте.
Государственный льготный заём.
Ставка = средняя по фикс-индекс. машкантам − 0.5 пп, не выше 3%. Доступна ольим 15 лет с алии.
Пример: оле получает 180 000 ₪ под 2.5%.
На что смотреть: Через Минстрой.
Доля кредита от стоимости.
По Directive 329 BoI: **75%** — первое/единств. жильё резидента; **70%** — улучшение; **50%** — инвест/нерезидент.
Пример: 2 000 000 ₪ × 75% = 1 500 000 ₪ макс.
На что смотреть: Берётся меньшая из оценки и контракта.
Регуляторное правило БИ.
Минимум **1/3 (33%)** в фиксированной ставке.
Пример: 1 500 000 → мин. 500 000 в Калац/Кацмад.
На что смотреть: Введено при Стэнли Фишере (2011).
Регуляторное правило БИ.
Максимум **2/3 (66%)** в переменных. Согласно Times of Israel, лимит был поднят с 1/3 до 2/3 в 2020 г. для оживления рынка во время пандемии.
Пример: при 1 500 000 → макс. прайм 1 000 000.
На что смотреть: До 2020 был 1/3.
Платёж / чистый доход.
Жёсткий потолок БИ — **50%**. При PTI > 40% — высокорисковый. Mizrahi-Tefahot указывает практический 40% для иностранцев.
Пример: доход 20 000 ₪ → платёж макс. 8 000 ₪ (40%).
На что смотреть: Главное ограничение для большинства.
Индекс потреб. цен.
Публикуется CBS ~15 числа. Апрель 2026 = 1.9% годовая.
Пример: мадад +0.4%/мес → индексируемый долг +0.4%.
На что смотреть: К нему привязаны Кацмад и Миштана цмуда.
Распределение по маслулям.
Главное стратегическое решение.
Пример: 1/3 + 1/3 + 1/3.
На что смотреть: Под доход и риск-аппетит.
Предварительное одобрение.
Действует 24 дня.
Пример: одобрено 1 500 000 ₪ под 4.8%.
На что смотреть: Получайте ДО подписания контракта.
Оценщик недвижимости.
Делает шумат-макркеин.
Пример: оценил 1 950 000, контракт 2 000 000 → LTV от 1 950 000.
На что смотреть: Стоимость 1 500-3 500 ₪.
График погашения.
Проценты, основной долг, остаток.
Пример: 8 500 ₪/мес, из них 3 500 — тело.
На что смотреть: Сравнивайте Спитцер vs Керен Шава.
Аннуитет — постоянный платёж.
Сначала больше процентов, потом больше долга.
Пример: месяц 1: 5 000 проц. + 2 000 долг.
На что смотреть: Стандарт в Израиле.
Равные части основного долга.
Платёж убывает. Меньше суммарных процентов.
Пример: месяц 1: 10 000 ₪; последний: 4 500 ₪.
На что смотреть: Требует высокого стартового дохода.
Комиссия за досрочное гашение.
Если рынок < ставки кредита. Скидки −20% после 3 лет, −30% после 5.
Пример: гашу 200 000 из Калац 6% при рынке 4% → штраф ~10 000 ₪.
На что смотреть: Прайм и валютные — без штрафа.
Перезаключение.
Пними (внутренний) или хицони (внешний).
Пример: с 6% на 4.5% → экономия 50 000 за остаток.
На что смотреть: Учитывайте амалат-ивун.
Перенос на новую недвижимость.
Сохраняет старые ставки.
Пример: продал старую → машканта «переехала».
На что смотреть: Не все банки гибки.
Страхование жизни заёмщика.
Обязательно. Сумма = остаток машканты.
Пример: 80 ₪/мес при 1 500 000 ₪.
На что смотреть: Вне банка может быть дешевле ~30%.
Страхование конструкции.
Обязательно.
Пример: 30 ₪/мес.
На что смотреть: Содержимое (тхула) — добровольно.
Налог покупателя.
Для инвестора/2-й квартиры (через 31.12.2026): **8%** до ~6 055 070 ₪, **10%** выше. Резидент-единств. квартира: 0% до ~2 млн, дальше прогрессивно.
Пример: 3 000 000 ₪ инвестору → ~240 000 ₪.
На что смотреть: Платится в 60 дней. Льгота для оле на 7 лет.
Даты досрочного гашения без штрафа.
Каждые 1, 2 или 5 лет.
Пример: через 5 лет — закрыть Миштана без амалат-ивун.
На что смотреть: Инструмент рефинансирования.
Предварительная записка.
Может быть признана обязывающим контрактом.
Пример: запись «согласны продать за 2 млн».
На что смотреть: НЕ подписывайте без юриста.
Льготный период начала.
Полный (ни тело, ни проценты) или частичный (только проценты). До 3 лет, в спец-программах до 7.
Пример: 2 года только проценты ~5 000 ₪/мес.
На что смотреть: После grace платёж резко вырастает.
Выплата тела в конце.
Балун: проценты в срок, тело в конце. Буллит: ничего в срок.
Пример: balloon 3 года, в конце 1 000 000 ₪.
На что смотреть: БИ ограничил с 2024 г.
Свидетельство о праве.
Документ Минстроя. Стоит 200 ₪, действует 12 мес.
Пример: оле получает для заут-кредита.
На что смотреть: Нужен для льготных программ.
Реестр недвижимости.
Регистрация мишкуна даёт банку первое право.
Пример: юрист берёт несах табу.
На что смотреть: Проверяйте обременения до подписания.
Независимый брокер.
Гонорар 5 000-15 000 ₪ или 1%.
Пример: сэкономил клиенту 60 000 ₪ за срок.
На что смотреть: Особенно ценен для ольим и нерезидентов.
Лотерея льготного жилья.
Скидка ~20% от рынка.
Пример: квартира 2.4 млн вместо 3.0.
На что смотреть: Тонкости с LTV и продажей в течение 5 лет.
Программы конкретных банков.
Например, Bank of Jerusalem — grace до 7 лет.
Пример: 3 года полный grace, потом обычные платежи.
На что смотреть: Не путать с обычными машкантами.