Прогнозировать будущее трудно и легко обмануть себя. Reverse DCF убирает соблазн: вместо того чтобы подгонять рост под желаемую оценку, вы берёте текущую рыночную цену как данность и спрашиваете — какой рост нужен, чтобы её оправдать.
Если рынку нужно, чтобы компания росла на 25% в год десять лет подряд, — спросите себя: сколько компаний в истории это смогли? Если единицы — цена закладывает почти невозможное.
Покрутите допущения
Тот же движок DCF, но читайте его наоборот: подберите рост и ставку так, чтобы справедливая стоимость совпала с рыночной ценой акции. Полученный рост — это и есть «ожидания рынка».
Почему это сильнее обычного DCF
Reverse DCF переводит спор из плоскости «дорого/дёшево» в плоскость проверяемых утверждений: «рынок ждёт роста X% — вы согласны?». Это и честнее, и полезнее.
«Не пытайтесь предсказать дождь. Стройте ковчег под разные сценарии».
— инвестиционная мудрость
Мы применяем обратный DCF в каждом разборе: он показывает, насколько героические допущения нужны, чтобы текущая цена была справедливой.