Обычный P/E прыгает: в кризис прибыль падает, и P/E взлетает, хотя акции дёшевы. CAPE решает проблему, деля цену на среднюю прибыль за 10 лет с поправкой на инфляцию. Получается устойчивая мера «дорого/дёшево» для всего рынка.
Историческое среднее CAPE ≈ 17. Пик пузыря доткомов в 1999 — около 44. Когда CAPE высоко, рынок исторически давал скромную доходность на следующие 10 лет.
Где мы на шкале
Подвигайте текущий CAPE и смотрите на шкалу: где находимся относительно среднего и пика 1999. Грубая оценка ожидаемой доходности — обратная величина (1/CAPE).
Чего CAPE не делает
CAPE — не таймер. Высокий CAPE может оставаться высоким годами, а рынок — расти. Он плохо предсказывает следующий год, но неплохо — среднюю доходность на горизонте 10+ лет.
Критики отмечают: структура экономики изменилась (больше технологий, иные стандарты учёта), поэтому «справедливый» CAPE сегодня может быть выше исторического. Поэтому мы используем CAPE как контекст, а не как сигнал к действию.