Аналитики и журналисты пересказывают отчётность — и часто упускают (или искажают) важное. Поэтому форензик-инвестор идёт в первоисточник: документы, которые компании обязаны подавать в SEC (комиссию по ценным бумагам США). Они бесплатны и доступны на портале EDGAR.
Какую форму когда читать
У каждой формы своя роль. Вот быстрая шпаргалка — отметьте, что уже умеете находить:
- 10-K — годовой отчёт. Самый полный документ: бизнес, риски, финансы, MD&A. Выходит раз в год (для крупных компаний — в течение 60 дней после конца года).
- 10-Q — квартальный отчёт. Сокращённая версия за квартал. Следите за динамикой выручки, маржи и денежного потока.
- 8-K — существенные события. Подаётся «по факту»: смена CEO/аудитора, поглощения, крупные контракты, банкротство. Сигнал, что что-то изменилось.
- 13F — позиции институционалов. Что держат фонды с активами от $100 млн. Выходит в течение 45 дней после конца квартала — видно, что купили Berkshire, Scion, Pershing Square.
- DEF 14A (proxy) — вознаграждение и голосования. Сколько платят менеджменту, как устроены стимулы, вопросы на собрании акционеров.
- S-1 — проспект IPO. Подробности перед выходом компании на биржу: бизнес, риски, как потратят деньги инвесторов.
Как читать 10-K, не утонув
10-K — это сотни страниц, но 80% ценности в нескольких разделах. Мы собрали отдельный маршрут: чек-лист «Прочитать 10-K за 30 минут» — проходите отчёт по нему.
Сезон 13F: подглядываем за лучшими
Четыре раза в год (примерно 15 февраля, мая, августа, ноября) фонды раскрывают позиции в форме 13F. Это шанс увидеть, что покупали и продавали Berkshire, Майкл Бьюрри (Scion), Klarman, Greenlight. Важная оговорка: данные с задержкой до 45 дней и без шортов — это не сигнал к копированию, а пища для размышлений.
«Не верь релизам — ищи цифры в первоисточнике».
— принцип форензик-инвестора
Карта темы — что дальше
Прочитать 10-K за 30 минут →
Маршрут по годовому отчёту
10 red flags в отчётности →
Чек-лист форензик-инвестора
Форензик: полный гайд →
Как искать признаки манипуляций
Качество прибыли (accruals) →
Когда прибыль расходится с кэшем
Как оценить стоимость →
Что делать с цифрами из отчёта
DCF →
Перевод потоков в стоимость
Главное
Отчётность не предскажет будущее, но покажет реальность вместо нарратива. Привычка идти в первоисточник — то, что отличает инвестора от потребителя инфошума.