ETF на TASE vs американский ETF:
налоговая разница

Когда выбираете между израильским ETF на TASE (например, Тахшир Кепо S&P 500) и американским ETF (SPY / VOO / IVV) через Interactive Brokers — большинство фокусируется на TER. Кепо берёт 0.5%, VOO — 0.03%. "Очевидно VOO", — думает большинство. И ошибается.

Налоговая разница часто перекрывает разницу в комиссиях. Особенно для долгосрочных инвесторов и для тех, кто получает дивиденды.

Три слоя налогов, которые надо учесть

Слой 1 — Налог на дивиденды

S&P 500 платит ~1.3–1.5% годовых дивидендов. Это значит, что на $100 000 портфеля приходит ~$1 400 дивидендов в год. Куда они идут зависит от структуры:

Американский ETF (SPY/VOO) через IB

США удерживает 25% withholding tax на дивидендах для израильских резидентов (по US-Israel tax treaty). Из $1 400 дивидендов вы получаете $1 050. В Израиле этот налог засчитывается — вы платите 25% израильского налога на дивиденды, но удержанные США 25% полностью идут в зачёт. Итого: 25% налога суммарно.

Израильский ETF на TASE (внутренне инвестирующий в S&P 500)

Это сложнее. Сам ETF (как юридическое лицо в Израиле) держит американские акции. США удерживает 15% withholding (фондовая ставка, ниже резидентской 25%) на дивидендах внутри ETF. Эти 15% теряются для вас — они не возвращаются. Но эти потери уже отражены в TER / track error. Когда вы лично продаёте ETF — налог 25% берётся только на ваш прирост капитала, не на дивиденды (фонд их реинвестировал внутри).

Irish UCITS ETF (CSPX, например)

Ирландия имеет соглашение с США, которое позволяет фонду удерживать только 15% на дивидендах (как и израильский фонд). Дивиденды реинвестируются внутри ETF. При продаже — налог 25% только на прирост капитала.

Слой 2 — Налог на прирост капитала

При продаже любого ETF — 25% налога на разницу между ценой покупки и продажи (после индексации по мададу для ETF в шекелях; для долларовых ETF индексация не применяется, что иногда выгоднее, иногда нет).

Важное отличие: для долларовых активов налог считается по правилам "ле-ло hatzmada" (без индексации, но с учётом валютной разницы). Для шекелевых активов — "im hatzmada" (с индексацией по мададу). Это создаёт интересный эффект: при сильной инфляции шекелевый ETF выигрывает по налогам.

Слой 3 — Estate tax (для нерезидентов США)

Это редко обсуждается, но критично. США взимает federal estate tax с активов нерезидентов, расположенных в США (включая акции американских компаний и ETF, торгуемых на американских биржах). Порог освобождения для нерезидентов — всего $60 000. Свыше этого порога ставка прогрессивная, доходит до 40%.

Если у израильтянина на американском брокере >$60К в SPY/VOO и он умирает — наследники могут потерять до 40% активов сверх порога в виде estate tax.

Израильский ETF на TASE этому риску не подвержен — формально вы владеете израильским активом, а внутри фонда — американские акции. Estate tax не применяется.

Irish UCITS (CSPX) — также безопасны. Активы юридически расположены в Ирландии, не в США.

Расчёт на 10 лет · Кепо S&P 500 vs SPY

Сценарий: 100 000 ₪ единоразово, доходность S&P 500 = 8% (рост 6.5% + дивиденды 1.5%), 10 лет.

В чистых деньгах разница за 10 лет всего ~1 500–5 250 ₪ — много меньше, чем выглядит из чистого TER-сравнения. А с учётом времени на отчётность (минимум 4–8 часов в год на FBAR + шомер 1301 + 1042-S) и риска estate tax — экономика часто склоняется в пользу TASE-ETF для среднего инвестора.

Когда американский ETF всё-таки лучше

Не во всех сценариях TASE-ETF выигрывает. Случаи, когда американский (или Irish) — лучший выбор:

1. Большой портфель (>₪500К) с горизонтом 20+ лет. На таких суммах разница в TER × долгом сроке вырастает значимо, а время на отчётность относительно меньше.
2. Активная торговля. SPY имеет спред 0.01%, израильские ETF — 0.1–0.3%. Для частых сделок разница большая.
3. Тематические / нестандартные стратегии. Хотите купить QQQ (Nasdaq 100), ARKK, VXUS, отдельные сектора — на TASE их часто нет или ликвидность нулевая.
4. Вы уже декларируете глобальный доход. Если у вас есть американская грин-карта, или вы рент из US property, или работаете удалённо на US-компанию — вы уже делаете 1040 + шомер. Дополнительный счёт IB не добавит много нагрузки.
5. Hedge от шекеля. Если вы планируете тратить часть денег в долларах (отпуск в США, потенциальный переезд) — держать в долларовых активах напрямую снимает валютный риск.

Декларация и FBAR — что реально нужно

Многие путают, что обязательно подавать. Вот пошагово.

Практическая рекомендация

Если выбираете одну ETF-структуру для долгосрочных инвестиций как израильский резидент без американского гражданства:

• До ~₪500К совокупно → Israeli TASE ETF. Простота побеждает.
• ₪500К–2М → Irish UCITS (CSPX, VWRA) через IB. Дешевле + защита от estate tax + только шомер 1301.
• >₪2М → Irish UCITS + дополнительно консультант по estate planning + рассмотрите trust-структуры.

Для тех, кто хочет SPY/VOO напрямую (психологический фактор — "хочу самые ликвидные активы в мире"), это законно и работоспособно. Просто примите дополнительные обязанности: estate planning через joint-tenancy с супругой или life insurance trust, ежегодный шомер 1301, контроль withholding в IB.