CASHALOTInvestment ideas
Итоговое заключение · Investment Memo AAPL — Apple Inc.
Это итог всего исследования Apple: 38 модулей посмотрели на компанию с разных сторон, а здесь их выводы сведены в одно решение-ориентированное заключение. Коротко: бизнес — исключительный, цена — требовательная; дальше разберём, что это значит для вас.
1 · Вердикт — сразу, без предисловий (BLUF)
Цена $290 стоит правее и дисциплинированной справедливой стоимости (≈$170 📊 M07), и вероятностного центра сценариев (≈$220 📊 M11). Дотягивается до неё только оптимистичный сценарий Bull ($348, вероятность ~20% 📊 M11).
2 · Тезис: за что вообще идёт спор
Apple — машина редкого качества: отдача на капитал ~70% при стоимости капитала ~9% 📊 M03·M04, четверть выручки — сервисы с маржой 75% ✅ SSOT, чистый кэш $61.9B и риск разорения ≈0 📊 M12. Спор не о компании — о цене. Рынок по $290 платит за продолжение двузначной истории: в цену зашит рост ~29%/год по reverse-DCF 📊 M07 против собственной 5-летней истории ~8.7% 📊 M22. Вариантного восприятия — знания, которого нет у рынка, — у нас не нашлось ни в одной из 38 линз: всё, что мы видим, рынок тоже видит. Честный итог по преимуществу: edge≈0. Доход здесь приносит не «инсайт», а дисциплина цены входа.
3 · Карта выводов: что сказала каждая линза
Сначала — сводный светофор по семи главам исследования, затем — полная карта всех 38 модулей (плюс один отложенный по плану). Один красный — ещё не крах, но требует объяснения; конфликт линз — прямой аргумент за «Смешанные сигналы».
| Глава | Линзы | Итог главы | Ключевой факт |
|---|---|---|---|
| 1 · Как устроен бизнес | M01·M13·D2 | поддерживает смешанно | Прозрачный бизнес, Services поднимают качество выручки; концентрация: iPhone 52%, Китай 17% 📊 M01 |
| 2 · Конкуренция и ров | M04·D4 | инвестируемо | Спред ROIC−WACC ≈ 40–61 п.п., ров расширяется; вопрос — ИИ-агенты и платёж Google 📊 M04 |
| 3 · Цифры и качество отчётности | M03·M06·MPE·F3·EV8 | поддерживает | Все 5 детекторов искажений чисты; прибыль подкреплена кэшем (FCF/NI 1.05) 📊 M06·M03 |
| 4 · Стоимость и будущее | M07·M22·M21·M11·M14·V1 | смешанно опасения | Эпицентр проблемы: все дисциплинированные оценки ниже $290; E[FV] $170–220 📊 M07·M11 |
| 5 · Риски и дисциплина | M12·EV10·M20·N2·R2·M15·P8·EV11 | смешанно | Доминирующий путь к потере — де-рейтинг 35×→25× = −29% без поломки бизнеса 📊 M12 |
| 6 · Рынок и сигналы | M05·M09·M16·M08·M10·G1·D1·D3·D5·D6·N1 | смешанно поддерживает | Аллокация и governance сильные; инсайдеры/шорт/сентимент — без сигнала 📊 M05·M09·G1 |
| 7 · Итог и самопроверка | M11.5·P1·P2 | флаг M11.5 | Доисследование: слабейшее звено тезиса — цена, не бизнес 📊 M11.5 |
Покрытие [S01-COV]: 38/38 запущенных модулей отражены (12 CORE + 26 доп., включая мета-M11.5); EV1 — плановый перенос. Сверка с RUN_MANIFEST — в §10.
🔄 Что изменилось после доисследований (M11.5, 2026-06-11)
После печати базы модуль M11.5 точечно добрал данные по слабым местам. Модули не перезапускались (каждый — снимок на свою дату); самое свежее несёт этот меморандум.
| Вопрос | Было (ядро базы) | Стало (addendum 11.06) | Влияние на вывод |
|---|---|---|---|
| Скачок баланса: нематериальные +$10.24B / обязательства +$14.0B | Открытый форензик-флаг, гипотеза «Gemini-сделка» | Цифры подтверждены 10-Q ✅; Gemini-драйвер отклонён (~$1B, revenue-share 🔶); вероятен капитализированный IP/контент; компания драйвер не раскрыла | Флаг де-рискован, но открыт до сноски 10-Q 29.07.2026 |
| Безрисковая ставка (10Y UST) на дату среза | Спорный диапазон 4.1–4.6% | ≈4.54% — высокий конец ✅; CPI мая 4.2%, в декабре заложен hike +25 б.п. 🔶 | Выше ставка → ниже справедливая стоимость; разрыв цена/стоимость шире, вердикт M07 не меняется |
| Терминальные данные (CTB/GEX/PCR/skew, дневной ряд) | Пробел (запрос оператору) | В вебе не добываются — пробел остаётся | D3 в режиме B1; M08/M15/R2 — частичные (edge≈0) |
| Glassdoor · патенты · вакансии · сентимент · E-index · компенсация Тернуса | Не собраны | Осознанно не добрано: ожидаемая ценность информации < затрат | Соотв. модули честно на edge≈0; компенсация Тернуса — мониторинг |
4 · Скоркард: как 38 мнений стали одним числом
Шесть категорий с фиксированными весами; входы — обязательные модули, дополнительные корректируют внутри своей категории. Балл каждой — 0–10.
Вето-проверки: C4 = 6.75 (порог ≤3 — не сработал); C2 = 8.25 при слабой C5 — это профиль «качество дороже денег», а не «ловушка стоимости» (флаг value trap не ставится). Формальные вето молчат.
Почему вердикт — «Смешанные сигналы», если 61.5 формально в полосе «Поддерживает тезис» (60–75)? Балл стоит вплотную к границе 60, и при равноправном альтернативном способе пересчёта (см. «для любопытных») он опускается до 59.5 — то есть честно отличить «чуть выше 60» от «чуть ниже 60» мы не можем. В таких пограничных случаях канон Cashalot решает консервативно: активный конфликт крайних линз (M04 «Инвестируемо» против M11 «Существенные опасения» — обе ступени живые) капит вердикт на «Смешанные сигналы». С этим согласны и все три сводных слоя системы — карта рисков M12, креатив-скан M13 и чек-лист M20: каждый независимо пришёл к «Смешанным сигналам». Понижающий кэп — единственная корректировка; вверх такие правила не работают.
Для любопытных: механика скоркарда и чувствительность
Якорь балла = вердикт модуля, спроецированный в середину соответствующей полосы CS (Инвестируемо 8.75 · Поддерживает 6.75 · Смешанные 5.25 · Опасения 2.25); вес внутри категории — заявленная самим модулем уверенность (believability-weighting). Корректоры дополнительных модулей ограничены и поименованы: C2 −0.5 (единая тема «ИИ-коммодитизация»: M13·M14·D4 — не дублируем трижды); C3: M16 −0.25 ↔ G1 +0.25 (нетто 0); C4: EV8 +0.25, F3 +0.25, открытый баланс-флаг −0.50 (нетто 0); C6: де-рейтинг как доминирующий разрез −0.25, заранее заданные kill-критерии +0.25, одновременные жёлтые N2 −0.25. C5 — рубрика, а не среднее вердиктов: категория измеряет запас прочности; при MoS<0 на всех независимых якорях (M07 ≈$170 · M11 ≈$220 · V1 V/P 0.59 · M14 раскол $35–236 · M22 reverse-DCF $176–212) якорный балл 5.25 понижен до 3.0 — этот override (−2.25) показан открыто, его правомерность может оспорить внешний аудит CHK-X. Чувствительность: линейные якоря (8.5/6.5/5.0/2.5) дают CS 59.5 → честный диапазон 59.5–61.5. Расчёт: 0.20·7.44 + 0.20·8.25 + 0.15·6.01 + 0.15·6.75 + 0.20·3.00 + 0.10·5.00 = 6.15 → 61.5.
5 · Стоимость и сценарии: поиграйте с вероятностями
Четыре сценария взяты из модуля M11 (стоимости за акцию и стартовые вероятности — его расчёт 📊 M11). Двигайте ползунки — сумма сама держится на 100%, а внизу пересчитываются ожидаемая стоимость, запас прочности, риск/доходность и ставка Келли. Цена зафиксирована на $290 (snapshot).
При стартовых вероятностях M11 ожидаемая стоимость ниже цены — математика ставок говорит «размер 0», сколько ни крути плечо.
⚖️ Нерешённые расхождения — и как мы их свели
| Расхождение | Значения с провенансом | Единый знаменатель | Что идёт в скоркард и почему |
|---|---|---|---|
| Справедливая стоимость: $170 или $220? | M07 (дисциплинированный синтез методов): ≈$170 📊 · M22 (reverse-DCF на пути консенсуса): $176–212 📊 · M11 (вероятностный центр сценариев): ≈$220 📊 | Это не спор о фактах, а разные допущения об устойчивости роста: M07 закладывает полное затухание, M11 даёт 20% веса сценарию сохранения премии. Оба легитимны → стоимость подаётся диапазоном $170–220, не точкой. | В C5 идёт диапазон целиком: даже верхняя граница ($220) ниже цены на 24% — вывод «запаса нет» не зависит от того, чья модель «правее». |
| Запас прочности: −24%, −32%, −41% или −71%? | M11: −24% (EV/P−1) · M07/M20: ≈−41% ((FV−P)/P при FV $170) · канон S01: −32% ((FV−P)/FV при $220) и −71% (при $170) 📊 | Все четыре числа описывают один и тот же разрыв $170–220 ↔ $290; различается только база деления (от цены или от стоимости). | В скоркард — каноническая формула S01: MoS = (FV−P)/FV = −32%…−71%; остальные показаны, чтобы числа из модулей не выглядели противоречием. |
| Улица «за», система «осторожно» | M21: ~79% «Buy», средний таргет $311.55 (диапазон $215–400) — чужие данные 🔶 · линзы стоимости: $170–220 📊 | Таргеты улицы следуют за ценой (апсайд лишь +7.4%, разброс ~59%) и несут конфликт интересов — это замер настроения, не независимая оценка. | В скоркард идут собственные линзы стоимости; M21 учтён в C5 как состояние консенсуса (нейтрально), ревизии EPS +9.4% — единственный его информативный сигнал. |
Anti-double-count: «де-рейтинг мультипликатора» и «отрицательный MoS» — один и тот же риск, выраженный разными словами (возврат цены к стоимости). В скоркарде он учтён один раз — в C5; в C6 де-рейтинг фигурирует только как механизм реализации (доминирующий разрез M12), со штрафом −0.25, а не как второй полный риск.
6 · Риск/доходность: где здесь мост с запасом
Инженер не строит мост «ровно под вес грузовика» — он закладывает запас на ветер, усталость металла и ошибку в расчётах. Запас прочности в инвестициях — то же самое: разница между стоимостью бизнеса и ценой, которую вы платите. Посмотрим, какой запас даёт вход по $290 ✅ SSOT снапшот 2026-06-10, если разложить будущее на четыре сценария M11 📊 M11.
Сложим с весами-вероятностями: единственная ветка вверх даёт +4.0 п.п. ожидаемого результата (20% хода × шанс 20%), три ветки вниз — −28.0 п.п. Итого матожидание −24% — это и есть E[FV] ≈ $220 против $290. На каждый доллар взвешенного апсайда приходится около семи долларов взвешенного даунсайда 🔬 расчёт по вероятностям M11. Простое отношение хода «к лучшему сценарию против худшего реалистичного» — $58 вверх до Bull против $141 вниз до Bear — даёт payoff ≈ 0.4 : 1 📊 M11; в обоих способах счёта перевес на стороне риска.
Что это означает практически? Не «акция упадёт», а «по этой цене ошибка не прощается». Если хочется классического запаса прочности ~25%, арифметика входа выглядит так 🔬 расчёт от FV модулей:
| Опора стоимости | FV | Вход с запасом 25% | Расстояние от $290 |
|---|---|---|---|
| Центр сценариев 📊 M11 | $220 | ≈ $165 | −43% |
| Дисциплинированная оценка 📊 M07 · медиана DCF-MC $164, E[V] $170 | $170 | ≈ $128 | −56% |
Рынок не обязан давать эти цены — возможно, не даст никогда. Тогда дисциплина означает «пропустить». Пропустить хорошую компанию — ошибка упущенной выгоды; купить без запаса — ошибка капитала. Стоимостной подход сознательно выбирает первую: она не разоряет.
7 · Ключевые риски — вопросами, не приговорами
Мы не предсказываем плохое — мы заранее называем, что именно может сломать тезис и по какому факту это будет видно. Восемь тем ниже консолидируют риски всех 38 линз; каждая — вопрос с порогом проверки, не утверждение.
Удержит ли рынок 35.1× прибыли для компании со зрелым ростом ~9%? Сжатие к 25× — это −29% цены без единой плохой новости о бизнесе; именно этот разрез доминирует в карте рисков.
📊 M12 · MPEЧто если центр сценариев $220 и дисциплинированная оценка $170 правы? Вход по $290 означает MoS от −32% до −71% — плата вперёд за продолжение двузначной истории.
📊 M07 · M11 · V1Устоит ли платёж Google в апелляции (DOJ требует структурных мер)? Это поток с маржой, близкой к 100%, внутри Сервисов (26% выручки, GM 75.4%) — его отмена бьёт по самой прибыльной строке. KILL-4 тезиса.
📊 N2 · M01Гайденс валовой маржи срезан до 47.5–48.5% после 49.3% — память дорожает. Это один цикл или структурный сдвиг? Порог зафиксирован: GM < 46% два квартала подряд = KILL-2.
📊 N2 · M16Что стоит за нерасшифрованными +$10.24B нематериальных и +$14B прочих обязательств за полугодие при росте DSO 28→31→35 дней? Доисследование сняло худшие версии (вероятен капитализированный IP), но закрыть вопрос должен 10-Q 29.07.2026.
📊 M06 · M11.5Передача поста Cook → Ternus: сохранится ли дисциплина капитала и качество исполнения? Данных о компенсации преемника в базе нет [НЕТ ДАННЫХ]; инсайдерских покупок ноль — сигнал нейтрально-холодный.
📊 M09 · G1Китай ~17% выручки развернулся в плюс (+33% H1) — но удержится ли (KILL-3: <0% два квартала)? И отдельно: критическая зависимость от TSMC по передовым чипам — в стрессовом сценарии страновые риски срабатывают вместе, корреляции стремятся к единице.
📊 M01 · M10 · M12Самое вероятное «вскрытие» — скучное: никакой катастрофы, просто рост прибыли остался на ~6–9%, рынок перестал платить 35× и сполз к 25× (−29%), а одна из жёлтых тем — маржа или Google ISA — стала красной и добавила остальное. Катастрофический сценарий (Severe, −72%) требует совпадения нескольких ударов сразу и оценён в ~10%; риск необратимого разорения компании ≈ 0 — баланс с чистым кэшем $61.9B такого не допускает 📊 M12 · M11 · M03. Вывод пре-мортема: главный враг входа по $290 — не «плохая Apple», а нормальная Apple по ненормальной цене.
«Вы платите за рост свободного денежного потока 26–32% в год — темп, которого компания масштаба $451B не показывала и в лучшие годы. Доходность прибыли 2.85% ниже безрисковых 4.5%: вы соглашаетесь получать меньше облигации и доплачивать за веру. Любая нормализация ожиданий — и математика работает против вас ещё до всяких "проблем".»
«Ров реален и расширяется: ROIC ~70%, удержание ~90%+, переключение дорого. Сервисы переводят железо в подписку. А если ИИ коммодитизируется — выиграет тот, кто владеет дистрибуцией на миллиарды устройств, и это Apple: опцион, который в DCF почти не учтён.»
8 · Размер позиции: три ограничителя, берём минимум
Размер — не «сколько хочется», а минимум из трёх независимых ограничителей. Каждый считается отдельно; побеждает самый строгий.
| Ограничитель | Логика | Результат |
|---|---|---|
| 1 · Полоса вердикта 📖 M19 | «Смешанные сигналы» допускает 0–1% портфеля на новую идею — убеждённость не заработана. | 0–1% |
| 2 · Критерий Келли 🔬 расчёт ниже | Выигрышная ветка одна (Bull, p=20%, +$58), проигрышная — взвешенно −$102 → b = 58/102 ≈ 0.57; f* = p − (1−p)/b = 0.20 − 0.80/0.57 ≈ −1.2 (через payoff Bull/Bear b≈0.41 вышло бы ≈ −1.8 — знак тот же, итог 0% не меняется). Преимущество отрицательное. | 0% (и ½-Келли = 0%) |
| 3 · Лимит концентрации | Ваше личное правило диверсификации (например, ≤5% на эмитента) — задаётся вами, не отчётом. | персональный |
Если вы уже держите AAPL: этот отчёт не выносит директив по вашей позиции — сделочных указаний Cashalot не даёт. Нулевой размер относится к новому входу по текущей цене. Для держателя работает другая дисциплина — пять пред-зафиксированных kill-критериев 📊 M12·N2: Сервисы <10% г/г два квартала · валовая маржа <46% два квартала · Китай <0% г/г два квартала · судебная отмена платежей Google по ISA · существенный срез возврата капитала. Пока ни один не сработал — тезис держателя жив; сработает — пересматривать, а не оправдывать.
Для любопытных: расчёт Келли по сценариям M11
Вероятность выигрыша p = 0.20 (только Bull выше цены). Выигрыш = +$58 (+20.0%). Проигрыш при «не-Bull» = взвешенное падение трёх нижних веток: (0.42·$50 + 0.28·$141 + 0.10·$208) / 0.80 ≈ $101.6 (−35.0%). Отношение выигрыша к проигрышу b = 58 / 101.6 ≈ 0.571. Формула Келли: f* = (b·p − q) / b = (0.571·0.20 − 0.80) / 0.571 ≈ −1.20. Отрицательное f* означает: математическое преимущество на стороне не-владения; любая положительная ставка увеличивает ожидаемые потери. ½-Келли (щадящая практика) от отрицательного числа — тоже ноль. Сдвиньте вероятности в интерактиве §5 и посмотрите, при каких убеждениях ставка впервые становится положительной — и спросите себя, чем такие убеждения обоснованы.
9 · Что изменит мнение: триггеры и календарь проверки
Вердикт — не убеждение, а функция от фактов. Ниже — заранее зафиксированная таблица «метрика → порог → действие»: когда факт приходит, мы сверяемся с ней, а не подгоняем ворота задним числом.
| Когда | Метрика | Порог | Действие |
|---|---|---|---|
| 29.07.2026 | Выручка Q3 vs гайд +14–17% (консенсус ~+9.5%) 📊 M16 · M22 | попадание в гайд / промах вниз | подтверждение ускорения / пересмотр моста роста M22 |
| 29.07.2026 | Валовая маржа vs гайд 47.5–48.5% 📊 N2 | < 46% | первый страйк KILL-2 (нужен второй квартал для срабатывания) |
| 29.07.2026 | Расшифровка +$10.24B нематер. и +$14B обязательств в 10-Q 📊 M06 · M11.5 | прозрачный IP / непрозрачно | флаг закрыт / эскалация: повторный форензик M06 |
| каждый отчёт | Рост Сервисов г/г 📊 N2 | < 10% два квартала подряд | KILL-1 → пересмотр тезиса |
| каждый отчёт | Greater China г/г 📊 N2 | < 0% два квартала подряд | KILL-3 → пересмотр тезиса |
| дата решения | Апелляция D.C. Circuit · платежи Google ISA ~$20B/год 📊 N2 | финальная отмена платежей | KILL-4 → немедленный пересчёт FV Сервисов |
| вокруг 01.09.2026 | Сделки инсайдеров при передаче поста CEO 📊 M09 | кластер покупок (сейчас: 0) | редкий сильный сигнал «за» → повысить вес быка |
| квартально | Авторизации выкупа / дивиденд 📊 N2 · M05 | существенный срез возврата | KILL-5 → проверка версии «стресс по кэшу» |
| 15–22.07.2026 | Плановый прогон EV1 (инсайдеры, глубокий слой) 📖 RUN_MANIFEST | — | дополнение к этому меморандуму |
Правило пересборки: срабатывание любого kill-критерия или существенный промах по гайду → перезапуск сценариев и карты рисков (M11 · M12) → новая версия меморандума. Вердикт не «двигается рукой» — он пересчитывается.
10 · Честность и покрытие: что мы видели и чего не видели
Покрытие прогона: 37 из 38 модулей плана + аддендум доисследований M11.5; все сводки на единой запечатанной базе (v1 · срез 2026-06-10), рассинхронов версий нет. Распределение вердиктов: Инвестируемо 1 · Поддерживает 9 · Смешанные 26 · Опасения 2 — карта в §3 показывает каждый.
Единственный пропуск — EV1 (глубокий разбор инсайдерской активности): плановый перенос на окно 15–22.07.2026. Решение не блокирует: поверхностный слой уже покрыт 📊 M09 — 587 форм за период, все рутинные продажи по планам 10b5-1, покупок ноль, короткий интерес 0.94%.
Хронологические оговорки — фиксируем честно, потому что порядок сборки влияет на доверие к выводам:
- M13 строился на 33 из 35 доступных тогда сводок (без MPE и EV1) — сам это пометил и оценил как некритичное для своих выводов;
- M20 (чек-лист) строился до поступления сводки M13. Мы проверили расхождение вручную: вердикты совпадают («Смешанные сигналы»), ни один из 20 пунктов чек-листа от содержимого M13 не меняется — влияние нулевое. Формулировка внутри M20 «слой M13 не запускался» — неточность хроники: M13 запускался, его сводка пришла позже.
Калибровка (подход Тетлока): каждое наше «уверенность 55» — это заявка на частоту, а не фигура речи. Журнал вердиктов и вероятностей сохраняется, чтобы со временем сверить заявленную уверенность с фактической точностью — и скорректировать систему, а не самооценку.
Оговорка SPIVA: на длинных окнах большинство профессиональных управляющих проигрывает простому индексу. Поэтому разумный дефолт частного инвестора — индексный фонд, а каждая разовая ставка обязана переспорить этот дефолт. Сегодняшняя — по $290 — не переспорила: преимущества над рынком ни одна из 38 линз не нашла (edge≈0), а запас прочности отрицателен.
Чего этот отчёт не делает: не называет целевых цен, не даёт сигналов «купить/продать/держать», не обещает доходность. Это карта проверки тезиса с заранее названными порогами — инструмент дисциплины, не предсказание.
📌 Выводы Cashalot AI
- Вердикт — «Смешанные сигналы», 61.5/100, у нижней границы полосы. Исключительный бизнес — ров получил единственную высшую оценку прогона 📊 M04 — по цене, не оставляющей запаса 📊 M07 · M11. Конфликт крайних линз («Инвестируемо» против «Существенных опасений») по правилу конвейера решается осторожной стороной.
- Спор о цене, не о компании. ROIC ~70%, чистый кэш $61.9B ($4.21 на акцию), все пять детекторов искажений отчётности чисты 📊 M03 · M06. Но $290 зашивает рост ~29%/год при собственной пятилетней истории ~8.7% 📊 M07 · M22; ожидаемая стоимость по сценариям ≈ $220, дисциплинированная оценка ≈ $170 → запас прочности от −32% до −71%.
- Действие: новая позиция — 0%. Келли отрицателен (f* = 0.20 − 0.80/(58/102) ≈ −1.2), полоса вердикта допускает 0–1%, минимум побеждает 🔬 §8. Для держателей S01 директив не выносит: их дисциплина — пять kill-критериев M12·N2, работающих как пожарная сигнализация, а не как паника.
- Главные риски — вопросами. Удержится ли 35× прибыли при ~9% росте (сжатие к 25× = −29%)? Устоит ли $20B/год от Google в апелляции? Вернётся ли маржа выше гайда 47.5–48.5% и не уйдёт ли под 46%? Что внутри +$10.24B нематериальных — ответ 29.07? Как пройдёт смена CEO 01.09?
- Календарь проверки. 29.07.2026 — отчёт и 10-Q (гайд выручки +14–17%, маржа, расшифровка баланса); решение апелляции по ISA; окно инсайдеров вокруг 01.09; доборный прогон EV1 — 15–22.07. Любой сработавший порог → пересборка меморандума, а не оправдание задним числом.
Чего мы не утверждаем: мы не предсказываем ни цену, ни момент. Рынок может годами оставаться дорогим и стать ещё дороже — «переоценён» не значит «упадёт завтра». Информационного преимущества у нас нет edge≈0 — есть только дисциплина цены входа и заранее названные пороги выхода.
Качество бизнеса — высокое. Запас прочности в цене $290 — отсутствует. Новая позиция: 0%; держателям — kill-дисциплина. Ближайшая точка проверки — отчёт и 10-Q 29.07.2026.
edge≈0 не инвестиционная рекомендация пересборка по триггерам §9- Провенанс — каждое число несёт метку источника (✅ SSOT · 📊 модуль · 🔬 расчёт · ⚠ оценка) либо [НЕТ ДАННЫХ] ✓
- Единицы и порядок величин сверены с SSOT; аномалий ×1000 нет ✓
- Вердикт — ровно один из четырёх Cluster A; BUY/SELL/HOLD и целевых цен нет ✓
- Edge — честное edge≈0; обещаний доходности нет ✓
- Данные — ничего не выдумано; пробелы помечены [НЕТ ДАННЫХ] ✓
- База — SEALED · v1 · e25d9572 · 2026-06-10, совпадает с RUN_MANIFEST ✓
- Риски сформулированы вопросами (K2), не утверждениями ✓
- JSON-сводка валидна: AAPL_S01.json · confidence 65 · имена файлов канон ✓