CASHALOTInvestment ideas

[M14] · ВОСЕМЬ ШКОЛ ОЦЕНКИ · PRO+

Что сказали бы великие · Valuation Schools AAPL — Apple Inc.

📌 Snapshot: цена $290.00 · as of 2026-06-10 · все числа зафиксированы на эту дату SSOT e25d9572

✅ Tier-1 (SEC, проверено)⚠️ Tier-2 (текст отчётов/звонков) 🔶 Tier-3 (внешние)📊 расчёт по формуле

Одну и ту же компанию мы пропускаем через восемь разных «голов» — восемь классических школ оценки. Никто из них не говорит вам точную цену. Они дают диапазоны. И самое интересное — не сама цифра, а то, насколько эти диапазоны расходятся. Когда восемь умных подходов сходятся — тезис прочный. Когда они спорят друг с другом — цена держится на вере, а не на фактах. Этот модуль показывает, во что именно вы верите, покупая Apple по $290.

M14.0 · Зачем нужны восемь школ, а не одна «правильная»

Единственной «справедливой цены» не существует — есть только диапазон, который зависит от того, во что вы верите про будущее. Школа «дешёвых активов» (Грэм) и школа «истории роста» (Дамодаран) смотрят на одну и ту же Apple и видят разные компании. Поэтому мы не выбираем «правильную» цифру — мы выбираем школу, чьи допущения готовы защищать.

Превью · восемь оценок против цены $290 (полная версия — в разделе M14.9)

Грэм (число Грэма)

$35–37

Гринвальд EPV (без роста)

$87–101

Баффетт (доходы владельца)

$81–121

Линч (PEG 1.0–2.0)

$118–236

Дамодаран (DCF)

$141–221

Маркс (диапазон + цикл)

$130–350

цена $290

$0$100$200$300$400

🔍 На человеческомУже из превью видно главное: цена $290 сидит выше потолка почти каждой школы. Подходы «дешёвых активов» и «текущей прибыли» дают $35–121. Подходы «роста» (DCF, Линч) дотягивают до $221–236. И только самый оптимистичный край Маркса достаёт до цены. Перевод: рынок платит за Apple так, будто рост точно продолжится. Это не «дёшево» и не «дорого» — это ставка. edge≈0

M14.1 Бенджамин Грэм · цена ниже «осязаемой» стоимости

«Отец стоимостного инвестирования». Логика: покупай дешевле твёрдых активов и стабильной прибыли — с большим запасом.

Главный инструмент Грэма — Число Грэма = √(22,5 × прибыль на акцию × балансовая стоимость на акцию). Считаем по базе:

Прибыль на акцию: $7.46 ✅ 10-K FY25 eps_diluted (за последние 12 мес. $8.26 📊 TTM).
Балансовая стоимость на акцию: капитал $106.49B ✅ Q2FY26 equity ÷ 14.667B акций ✅ shares_period_end = $7.26 📊.
Число Грэма ≈ $35–37 📊. Цена $290 — это ~7.9× число Грэма 📊.

Бар Грэма · «осязаемая» оценка против рынка

Число Грэма

$36

Цена рынка

$290

Семь критериев Грэма — как Apple их проходит

Критерий Грэма	Apple	Итог
1. Достаточный размер	мега-кэп, выручка $416B ✅ FY25	✅ прошёл
2. Сильный баланс (тек. коэф. ≥ 2)	текущие активы $144.1B ÷ обязательства $134.6B = 1.07 📊 Q2FY26	🔴 не прошёл
3. Стабильность прибыли (10 лет +)	прибыль положительна весь ряд ✅ FY20–FY25	✅ прошёл
4. Дивиденды без перерыва 20 лет	выплаты с 2012 г., ~13 лет, растут ⚠️ EXT-05	🟡 частично
5. Рост прибыли ≥ 33% за 10 лет	EPS $3.28 → $7.46 ✅ FY20→FY25	✅ прошёл
6. Умеренный P/E (≤ 15)	35.1× (TTM) 📊 @ $290	🔴 не прошёл
7. Умеренный P/B (≤ 1.5)	39.9× 📊; P/E×P/B = 1402 (лимит 22.5)	🔴 не прошёл

NCAV (чистая стоимость текущих активов, «net-net» Грэма) = текущие активы − ВСЕ обязательства = $144.1B − $264.6B = −$120.5B 📊 Q2FY26, то есть −$8.21 на акцию. У Apple огромный долг и обязательства против скромных текущих активов — «net-net» здесь бессмыслен.

⚠ Ловушка школыГрэм был создан для фабрик и активов 1930-х. Apple — компания без тяжёлых активов: её ценность не в станках, а в бренде, экосистеме и установленной базе >2.5 млрд устройств ⚠️ EXT-05. Здесь число Грэма системно врёт в меньшую сторону — оно не видит «невидимый» капитал. Стоит ли вообще применять линейку для активов к компании, чья сила — нематериальна?

📚 Что этоБалансовая стоимость на акцию — сколько «бумажного» собственного капитала приходится на одну акцию, если продать все активы по цене из отчёта и погасить долги. Для Apple это всего $7.26 — потому что компания почти всё заработанное раздала акционерам через выкуп акций (нераспределённая прибыль годами была отрицательной).

M14.2 Брюс Гринвальд · сила прибыли (EPV) и франшиза

Профессор Columbia. Логика: оцени бизнес по текущей прибыли «без роста», отдельно — стоимость воспроизведения активов; разница = ценность франшизы (рва).

EPV = нормализованная прибыль после налогов ÷ ставка дисконтирования (WACC). Считаем:

Операционная прибыль FY25 $133.05B ✅ FY25 × (1 − ставка налога 15.6% 📊 FY25) = NOPAT ≈ $112.3B 📊 (за 12 мес. ≈ $124.4B).
WACC ≈ стоимость капитала: безриск. ставка 4.1–4.6% 🔶 EXT-08 + бета 1.09 🔶 EXT-10 × премия за риск 4.23% 🔶 EXT-08 = 8.7–9.2% 📊 (у Apple чистая денежная позиция, поэтому WACC ≈ стоимости акционерного капитала).
EPV (стоимость «без роста») ≈ $87–101 на акцию 📊 (включая чистый кэш $61.9B).

Лесенка Гринвальда · от активов к франшизе ($B, оценка)

ARV
~$106

Воспроизве-
дение активов
📊 ≈ капитал

EPV
~$1 315

Сила прибыли
(без роста)
📊

Франшиза
~$1 209

EPV − ARV =
ценность рва
📊

📈 Аналитика CashalotЛесенка показывает настоящий ров: сила прибыли (~$1.3 трлн) в разы больше, чем стоимость воспроизведения активов (~$106B). Разница — это «франшиза»: способность Apple зарабатывать намного больше, чем стоят её заводы и оборудование. Это объективное подтверждение качества бизнеса. Но обратите внимание: даже EPV+франшиза дают ~$87–101 на акцию против цены $290 — оставшиеся ~$190 рынок платит за будущий рост, которого в EPV нет по определению.

🔍 Форензик-вопросПоддерживающий капекс FY25 $12.7B был даже выше амортизации $11.7B ✅ FY25 — это здоровый знак. Но за первое полугодие FY26 капекс рухнул до $4.34B ✅ H1FY26 — аномально мало для эпохи дорогих AI-вычислений. Стоит ли спросить: компания стала радикально эффективнее — или временно недоинвестирует, и счёт придёт позже?

M14.3 Уоррен Баффетт · доходы владельца и ширина рва

Логика: смотри на «доходы владельца» — реальные деньги, которые можно изъять, не повредив бизнесу; плати разумно за прочный, расширяющийся ров. Apple — крупнейшая позиция Berkshire.

Доходы владельца = чистая прибыль + амортизация − поддерживающий капекс ± изменение оборотного капитала.

Водопад · от отчётной прибыли к деньгам владельца ($B, FY25)

Чистая прибыль

$112.0B

+ Амортизация

+$11.7B

− Поддерж. капекс (≈амортизации)

−$11.7B

± Оборотный капитал (учтён в FCF)

≈ нейтр.

≈ Доходы владельца (по FCF)

$98.8B

Доходы владельца ≈ $99B (FY25, по FCF) … $129B (последние 12 мес.) 📊 FCF. Доходность для владельца = $129B ÷ капитализация $4 259B = 3.0% 📊 @ $290. Если капитализировать доходы FY25 при «качественных» 12–18×, выходит $81–121 на акцию 📊.

Признак рва, который Баффетт ценит больше всего — ROIC ≈ 70% 📊 TTM: на каждый вложенный доллар Apple зарабатывает ~70 центов в год. Это среди лучших показателей в мире. Сервисы — уже 26% выручки при марже 75.4% 📊 TTM/FY25 — «липкая», предсказуемая часть.

🔍 Форензик-вопросРов расширяется — или мы просто экстраполируем прошлое? За расширение: Сервисы +16%, Китай развернулся +33% за полугодие ✅ H1FY26. Против: Большой Китай был единственным падающим регионом в FY25 (−3.8%) ✅ FY25; ~$20B выручки Сервисов завязаны на платежи Google (под антимонопольным риском) 🔶 регуляторика; отставание в ИИ-ассистенте. Берёте ли вы на себя право утверждать, что 70% ROIC удержатся 10 лет?

M14.4 Сет Кларман · запас прочности и «что я теряю»

Логика: сначала посчитай, сколько потеряешь, если всё пойдёт плохо; покупай только с дисконтом 20–40% к консервативной оценке. «Защита от падения важнее ставки на рост».

Где «пол» под ценой?

Жёсткий пол — чистый кэш: $61.9B 📊 Q2FY26 = всего $4.21 на акцию 📊. Это деньги, которые останутся, даже если бизнес замрёт.
Консервативная оценка действующего бизнеса (EPV без роста) ≈ $90 на акцию 📊.
Зона покупки по Кларману (−20…−40% к $90): $54–72 на акцию 📊.

«Пол» ликвидации и консервативной оценки — далеко под ценой

Чистый кэш (жёсткий пол)

EPV без роста (консерватив.)

$90

Цена рынка

$290

🔍 Форензик-вопросЧто я теряю, если будущее окажется хуже? Для Клармана это центральный вопрос. У Apple «пол» (действующий бизнес без роста ≈ $90) лежит примерно на 69% ниже цены. Значит, бóльшая часть $290 — это оценка будущего роста, а не защищённая стоимость. Готовы ли вы к сценарию, где рост разочарует и цена сходит к этому «полу»?

M14.5 Говард Маркс · диапазон, цикл и «что уже в цене»

Логика: стоимость — это широкий диапазон, а не точка; важнее «мышление второго уровня» (что уже знают все остальные) и понимание, где мы в цикле настроений.

Маркс не даёт одну цифру — он мыслит интервалом и спрашивает: что уже заложено в цену? В $290 рынок, похоже, закладывает: успешный супер-цикл iPhone 17, разворот Китая, рост Сервисов и «опцион» на ИИ к WWDC. Это много хороших новостей сразу.

Маятник настроений · где мы сейчас

паника
(страх)

равновесие

эйфория
(жадность)

Траектория: пик ~$286 в дек.'25 → провал до ~$240 в марте'26 (−13.8%) → возврат к ~$290.5 к 09.06.26, у исторических максимумов 🔶 EXT-10. Маятник качнулся от страха обратно к оптимизму.

P/E 35.1× 📊 @ $290 — в верхней части исторического диапазона Apple. Для контекста (это чужие данные, не наша оценка): рынок-консенсус ~48–54 аналитиков держит средний таргет $311.55 🔶 EXT-02 · edge≈0 — то есть «улица» тоже ждёт продолжения роста. Маркс бы спросил: если все это знают и в этом уверены — где же тут преимущество?

🔍 На человеческом«Мышление второго уровня» — это не «Apple хорошая компания» (это знают все, и это уже в цене), а «насколько результаты должны превзойти и без того высокие ожидания, чтобы цена выросла дальше». Когда хороших новостей в цене уже много, даже отличные результаты могут разочаровать.

M14.6 Асват Дамодаран · история → числа (DCF)

«Декан оценки». Логика: любая оценка — это история о бизнесе, переведённая в числа. Дисконтируй будущие свободные денежные потоки; терминальный рост не может превышать рост экономики.

Строим DCF на проверенной модели Cashalot («5 лет потоков + терминал», затухание роста ×0.78/год). Зёрна — только из базы:

База выручки (12 мес.): $451.4B 📊 TTM; маржа FCF: 23.7% (FY25) … 28.6% (TTM) → нормализуем до 25% 📊.
Ставка дисконтирования (WACC): 8.5–10% 📊; терминальный рост: 4% (≈ номинальный рост экономики) 🔶 допущение; чистый кэш +$61.9B 📊.
Центральный сценарий (рост 8%, ставка 9%): ≈ $185 на акцию; доля терминальной стоимости 80% 📊.

Карта чувствительности · рост (строки) × ставка (столбцы) → $/акция

рост ↓ / ставка →	8.5%	9.0%	10.0%
5%	$187	$169	$141
7%	$198	$178	$149
9%	$209	$189	$158
11%	$221	$199	$166

Зелёное — ближе к цене $290; красное — заметно ниже. Даже при оптимистичном росте 11% и низкой ставке 8.5% DCF даёт лишь $221 — ниже цены на ~24%.

🧠 Что это значит для моей инвестицииДоля терминальной стоимости 80% — выше «жёлтого» порога 70%. Перевод: 4/5 расчётной стоимости приходится на то, что будет после 5-летнего прогноза — самую неопределённую часть. Чем выше эта доля, тем хрупче оценка: маленькое изменение терминального роста или ставки сильно двигает результат. Это не ошибка модели — это свойство дорогих, медленно растущих гигантов.

🔍 Форензик-вопросРеалистичен ли заложенный рост против роста экономики? Apple на выручке $451B, растущая на 8%, добавляет ~$36B в год — это годовой ВВП небольшой страны, и так каждый год. Чтобы DCF «дотянул» до $290, нужен либо двузначный рост многие годы, либо ставка ниже разумной. Какую из этих историй вы готовы защищать?

M14.7 Питер Линч · PEG и шесть категорий компаний

Логика: цена должна быть оправдана ростом. PEG = P/E ÷ темп роста прибыли; ≈ 1 — справедливо, > 2 — дорого. Сначала определи, к какой из шести категорий относится компания.

P/E (TTM) = 35.1× 📊 @ $290; рост прибыли (чужие данные, контекст): FY26 +14.3%, FY27 +9.5% 🔶 EXT-02 · edge≈0.
PEG = 35.1 ÷ 14.3 ≈ 2.46 📊 (по «гладкому» росту 11.9% — даже 2.95).
С поправкой на дивиденд (правило Линча для «крепышей»): (рост 14.3 + дивдоходность 0.37) ÷ P/E 35.1 = 0.42 📊 — заметно ниже 1, то есть дорого по росто-скорректированной мерке.

Шкала PEG · где Apple

1.0
справедливо

2.0
дорого

3.0

Apple ≈ 2.46

Если бы PEG был = 1 (рост оправдывает цену), справедливый P/E ≈ 14 → цена $118; при PEG 1.5 → $177; при PEG 2.0 → $236 📊.

Категория по Линчу: Apple — это «крепыш» (stalwart): крупная, зрелая, растёт умеренными 10–15% 🔶 EXT-02. Для крепышей Линч искал спокойные 30–50% прироста и аккуратную цену входа — он бы не гнался за крепышом при PEG ~2.5.

📚 Что этоШесть категорий Линча: медленный рост · крепыш (stalwart) · быстрый рост · циклик · оздоровление (turnaround) · недооценённые активы. К каждой — свой подход. Ошибка — оценивать крепыша как быстрорастущую компанию (тогда любая цена кажется «оправданной»).

⚠ Ловушка школыPEG бессмыслен для цикличных компаний и опасен, когда рост вот-вот замедлится: знаменатель (рост) падает — и PEG резко взлетает. IDC уже прогнозирует сдвиг базового iPhone с осени 2026 на начало 2027 (−4.2% к отгрузкам iOS в 2026) 🔶 EXT-03. Если рост замедлится — выдержит ли P/E 35× такую переоценку?

M14.8 Филип Фишер · 15 пунктов и «разведка на местности»

Логика: великие компании выявляются качественным чек-листом из 15 пунктов и «scuttlebutt» — независимой разведкой у клиентов, поставщиков, конкурентов. 15-й пункт — честность менеджмента (фильтр от Enron/Valeant).

Радар · 15 пунктов Фишера (0–5; чем дальше от центра, тем сильнее)

🟢 Сильно (5): продукты с длинной полосой роста, эффективность R&D, маржа (GM 46.9% 📊 FY25), глубина менеджмента, долгосрочный взгляд, отсутствие размытия (акций −2.4% за год ✅).
🟡 Хорошо (4): отношения с персоналом, контроль издержек, отраслевые «фишки», исполнение в ИИ.
🔴 Под вопросом (3): кандор в трудные времена — см. вопрос ниже.

Scuttlebutt (независимая разведка): внешние источники подтверждают нарратив менеджмента — Counterpoint/IDC фиксируют спрос на iPhone 17 и +30%+ в Китае 🔶 EXT-03, что совпадает с сегментом Большого Китая +33% ✅ H1FY26. Cook на звонке: спрос «off the charts» ⚠️ EXT-05. Здесь данные «с полей» и слова руководства сходятся — это плюс по Фишеру.

🔍 Форензик-вопрос (пункт 15 — честность)Менеджмент одинаково открыт в хорошие и плохие времена? Три зацепки требуют ответа: (1) нематериальные активы выросли на +$10.24B за полугодие (11.1→21.3B) ✅ Q2FY26 — какая сделка/покупка IP за этим? (документально не раскрыто); (2) прочие долгосрочные обязательства +$14.0B ✅ Q2FY26; (3) расходы выросли на +24% с «разовой статьёй SG&A», упомянутой на звонке без расшифровки ⚠️ EXT-05. Стоит ли спросить, почему эти крупные движения не объяснены подробнее?

📈 Аналитика CashalotПо Фишеру Apple — качественно сильная компания: ~4.4 из 5 в среднем, чистый аудит, нет рестейтментов, упорядоченная передача CEO (Cook → Тернус с 01.09.2026 ✅ EXT-09). Слабые места — не «красные флаги», а вопросы прозрачности по конкретным крупным статьям и темп исполнения в ИИ. 15-й пункт (честность) — в целом пройден, но с оговорками.

M14.9 · Сводное поле (Football Field) — все восемь школ сразу

А теперь главное — все диапазоны на одной шкале против цены $290. Золотая линия — рынок; цветные полосы — что говорит каждая школа.

Football Field · восемь школ оценки AAPL против цены $290 (шкала $0–$400)

1 · Грэм (число Грэма) 📊

$35–37 · школа «врёт» для asset-light

2 · Гринвальд EPV без роста 📊

$87–101

3 · Баффетт (доходы влад. ×12–18) 📊

$81–121

4 · Кларман (пол → консерватив.) 📊

$54–90 (пол ●$4)

5 · Линч (PEG 1.0–2.0) 📊

$118–236

6 · Дамодаран (DCF) 📊

$141–221

7 · Маркс (диапазон + цикл) 📊

$130–350

8 · Фишер (качество) 📊

нет точечной оценки — качественный фильтр (≈4.4/5)

цена $290

$0$100$200$300$400

📈 Аналитика CashalotКартина читается мгновенно: расхождение огромное. Школы «стоимости» (Грэм, EPV, Баффетт, Кларман) кучкуются в зоне $35–121. Школы «роста» (Дамодаран, Линч) — в зоне $118–236. И только верхний край Маркса ($350) и оптимистичный край DCF дотягивают до цены. Кучного консенсуса нет — есть раскол. По правилу M14: кучный консенсус = прочный тезис; широкий раскол = ставка на веру. Здесь — ставка на то, что Apple останется машиной роста, а не «зрелым гигантом с богатой оценкой».

M14.10 · Интерактивный калькулятор — подвигайте допущения сами

Лучший способ почувствовать «расхождение школ» — самому покрутить ручки. Слева — рост, ставка дисконтирования и маржа FCF. Бар DCF перестраивается в реальном времени; рядом — неподвижное число Грэма ($36), чтобы вы увидели: рост двигает DCF — и почти не трогает Грэма.

Калькулятор DCF · модель Cashalot (зёрна из SSOT)

Рост выручки в год (первые 5 лет): 8.0%

Ставка дисконтирования (WACC): 9.0%

Маржа свободного денежного потока: 25%

DCF · справедливо ≈

$185

терминал 80%

DCF (бирюза) против числа Грэма (серое) и цены (золото)

$0$200$400

При этих допущениях DCF ниже рыночной цены — рынок закладывает более оптимистичный сценарий.

Инструмент, не рекомендация и не целевая цена. Зёрна: SSOT · 2026-06-10. Число Грэма ($36) и цена ($290) — фиксированы. Требование модели: ставка > терминального роста (4%). edge≈0

🔍 На человеческомПокрутите рост от 0% до 16% — серый бар Грэма не сдвинется ни на пиксель, а бирюзовый DCF будет ездить туда-сюда. Это и есть смысл модуля: правильной цены нет. Есть допущения, и от них всё зависит. Школа активов и школа роста живут в разных вселенных.

M14.11 · Чему учат классические кейсы образовательные примеры · не данные AAPL

Четыре знаменитых случая показывают, как «расхождение школ» предупреждает (или подводит). Схемы ниже — иллюстративные (форма раскола), без точных цифр; это общий контекст, не данные из базы Apple.

IBM · ловушка стоимости

Стоимостные школы кричали «дёшево» (низкий P/E), но бизнес медленно угасал. Дешёвое стало ещё дешевле. Урок: низкая цена без растущей прибыли — это не запас прочности, а падающий нож.

Apple (2013–16) · слепая зона Грэма

Грэм/EPV годами показывали Apple «справедливо/дёшево», франшиза Сервисов недооценивалась. Кто верил качеству и рву, а не только балансу — выиграл. Урок ровно про сегодняшний раскол выше.

Tesla · максимальный раскол

Стоимостные школы — у пола; история роста — у потолка; цена жила в зоне «веры». Огромный разрыв = огромная неопределённость. Урок: широкий раскол сам по себе — предупреждение, а не приговор.

Valeant · провал форензики (GIGO)

Модели показывали «дёшево», но входные данные были искажены (агрессивный учёт, M&A-рост). «Мусор на входе — мусор на выходе». Урок: сначала проверь честность цифр (пункт 15 Фишера), потом считай.

🧠 Что это значит для моей инвестицииApple-сегодня ближе всего к собственному кейсу 2013–16 (слепая зона Грэма) — но с поправкой: тогда оценка была скромной, а сейчас богатой. То есть «качество рва» по-прежнему реально, но защита через дешевизну исчезла. Кейс Valeant напоминает: вопросы из M14.8 (нематериальные +$10.24B, нераскрытая статья SG&A) — это именно та «проверка входных данных», которую нельзя пропускать.

M14.12 · Откуда взяты числа (прозрачность входов)

Каждая школа опирается на конкретные показатели. Бейдж показывает, извлечено ли число из отчётов или это суждение аналитика.

Показатель	Значение	Школа	Источник · тип
EPS разводнённый FY25	$7.46	Грэм, Линч	✅ 10-K извлечено
Балансовая стоимость/акция	$7.26	Грэм	📊 Q2FY26 извлечено
Операционная прибыль FY25	$133.05B	Гринвальд	✅ 10-K извлечено
FCF FY25 / TTM	$98.8B / $129.2B	Баффетт, Дамодаран	📊 SSOT извлечено
Чистый кэш	$61.9B ($4.21/акц.)	Кларман	📊 Q2FY26 извлечено
ROIC TTM	≈70%	Баффетт	📊 SSOT извлечено
Бета / премия за риск / безриск.	1.09 / 4.23% / 4.1–4.6%	Гринвальд, Дамодаран	🔶 EXT-08/10 извлечено (внешн.)
Темп роста прибыли (FY26/27)	+14.3% / +9.5%	Линч	🔶 EXT-02 · edge≈0 чужие данные
Норм. маржа FCF (25%)	25%	Дамодаран	📊 суждение
Терминальный рост (4%)	4%	Дамодаран	🔶 суждение
Мультипликатор доходов влад. (12–18×)	12–18×	Баффетт	📊 суждение
15 пунктов / scuttlebutt	≈4.4/5	Фишер	✅/⚠️/🔶 суждение

Методология (свернуто) — как именно считались школы

Число Грэма = √(22,5·EPS·BVPS). EPV = NOPAT/WACC + чистый кэш, NOPAT = операц. прибыль×(1−эфф. ставка налога). Доходы владельца ≈ FCF (поглощает изменение оборотного капитала). DCF — модель Cashalot «5 лет + терминал», затухание роста ×0.78/год, требование WACC>g_term. PEG = P/E÷темп роста. Полная методология и определения — в модуле M19 «Как читать этот отчёт». Все зёрна — из опечатанной базы SEALED_AAPL (sha e25d9572, as_of 2026-06-10).

Сравнение оценок с историей и контекстом

База	Значение	Источник
P/E TTM сейчас	35.1× 📊 @ $290	📊
Своя траектория (52 нед.)	+51.5%; провал −13.8% в марте'26	🔶 EXT-10
Консенсус «улицы» (контекст)	средний таргет $311.55; рейтинг Buy	🔶 EXT-02 · edge≈0
Кучность 8 школ	широкий раскол $35–350	📊 M14.9

✅ Само-чек модуля (CHK-M): 8/8

Провенанс — каждое число несёт значок источника / [НЕТ ДАННЫХ] ✓
Единицы и порядок величин сверены с SSOT ✓
Вердикт — один из 4 Cluster A, без BUY/SELL/таргетов ✓
Edge — честный edge≈0; обещаний доходности нет ✓
Ничего не выдумано; кейс-галерея помечена как образовательная ✓
База status=SEALED, v1 · e25d9572 · 2026-06-10 совпали с RUN_MANIFEST ✓
Риски/форензика — как вопросы ✓
JSON валиден; confidence целое 0–100; имя файла канон AAPL_M14 ✓

📌 Выводы Cashalot AI

Восемь школ резко спорят — и это главный сигнал. Подходы «дешёвых активов и текущей прибыли» дают $35–121, подходы «роста» — $118–236, и только оптимистичный край дотягивает до цены $290. Это значит: справедливой точки нет, а цена держится на ставке, что рост продолжится.
Качество бизнеса — настоящее. ROIC ≈70%, сила прибыли в разы больше стоимости активов (огромная «франшиза» по Гринвальду), Сервисы 26% выручки при марже 75%. Что это значит: ров реален, Apple — не «ловушка стоимости».
Но защита через дешевизну исчезла. «Пол» действующего бизнеса без роста ≈ $90 — на ~69% ниже цены. По Кларману запаса прочности нет; по Линчу PEG ~2.5 — дорого; по Дамодарану даже оптимистичный DCF ($221) ниже цены на ~24%.
DCF хрупок по конструкции. 80% расчётной стоимости — в терминальной части (после 5 лет). Маленькое изменение роста/ставки сильно двигает результат — это свойство дорогих зрелых гигантов, на которое стоит делать поправку.
Есть вопросы к прозрачности входов. Нематериальные активы +$10.24B и нераскрытая «разовая статья SG&A» за полугодие — это та самая «проверка цифр», которую урок Valeant запрещает пропускать. Следить дальше: WWDC/ИИ-исполнение, маржа на фоне дорогой памяти, устойчивость разворота в Китае.

Чего этот модуль НЕ утверждает: он не говорит «покупать» или «продавать», не даёт целевую цену и не выбирает «правильную» школу. Он показывает, во что вы верите при покупке по $290 — и предлагает выбрать школу, чьи допущения вы готовы защищать.

Аналитика Cashalot AI

Смешанные сигналы

Восемь школ дают честно противоречивую картину: качественные линзы (Баффетт, Фишер, франшиза Гринвальда) видят выдающийся бизнес, а ценовые линзы (Грэм, Кларман, PEG Линча) видят богатую оценку без запаса прочности. «За» и «против» примерно поровну — решение за вами. Открытые вопросы: удержится ли ~70% ROIC десять лет? оправдан ли терминальный рост против роста экономики? что стоит за неразъяснёнными +$10.24B нематериальных и разовой статьёй SG&A? edge≈0

Это не рекомендация покупать/продавать — это честная картина, решаете вы.