Инвестиции / OHB
OHB
OHB SE
XETRA · OHB SE: средний бизнес по дорогой цене
Вердикт Cashalot AI
Смешанные сигналы
📅 Обновлено: 18.10.2026 · данные на 2026-10-18
44,5из 100 · интервал 42,0–47,0
Цена на дату
191,6 €
закрытие 16.10.2026
Балл Cashalot
44,5 / 100
интервал 42,0–47,0
Что за бизнес
5,1 / 10
качество бизнеса
Сколько просят
2,5 / 10
привлекательность цены
Уверенность
средняя
по числу независимых свидетельств
Выигрыш к проигрышу
меньше 1 к 1
по шкале цены это зона опасений
Проверки отчётности
3 из 3
детекторы искажений чистые
Сценарий «база»
147–164 €
на акцию
Ожидаемая стоимость
133–148 €
по весам сценариев
Капитализация
4,0 млрд €
на дату данных
Выручка
1 215,5 млн €
за 2025 год
Сценарии стоимости на акцию и цена, €
медведь63–69база147–164бык175–195цена 191,6 €
Сценарии — из итогового заключения от 18.10.2026. Это диапазон допущений, а не прогноз цены.
Тезис
Это средний по меркам сектора бизнес по дорогой цене: по 191,6 EUR рынок уже оплатил контракт, которого нет, и маржу, которой не было.
Что снимет тезис
Присуждение SATCOMBw 4 с долей OHB ≥30% до 30.06.2027 при отдаче на капитал 2026 ≥10% — вывод о цене снимается, вердикт пересобирается.
Следующая проверка
12.11.2026
Полный календарь — в разделе «Монитор».
⏱ Если у вас 60 секунд
- Что за компания. Немецкий производитель спутников для государств Европы. Заказов на 2,6 года вперёд ✅ отчёт компании / первоисточник, но прибыль с каждого евро работ — около 6 центов 📊 наш расчёт.
- Дорого или дёшево. Дорого по всем меркам цены: наша расчётная стоимость при базовом развитии — 147–164 EUR за акцию против цены 191,6 📊 иллюстрация. По прибыли за год акция стоит около 91 годовой прибыли 📊 иллюстрация.
- Что решает исход. Два события: получит ли совместное предприятие OHB и Rheinmetall контракт Бундесвера на группировку связи (решение на рубеже 2026/2027) и выйдет ли маржа с 6% на 9–11%.
- Что может пойти не так. Контракт уйдёт другим или доля OHB окажется малой; маржа останется 6–7%; деньги за работу будут приходить всё позже. Разорение компании ни один из узлов не предвещает.
- Наш вердикт. «Смешанные сигналы»: сводный балл 44,5 из 100 по коду, устойчиво внутри средней полосы. Отдельный вывод о цене: база расчётной стоимости ниже цены при любой конвенции. Решаете вы.
1
Профиль компании
📅 Данные на: 18.10.2026
OHB зарабатывает тем, что строит спутники и их части для европейских государств. Главные заказчики — Европейское космическое агентство, Еврокомиссия и Бундесвер (армия Германии). Компания из Бремена делает навигационные спутники Galileo, метеоспутники, аппараты для военной связи и разведки, а также детали ракеты Ariane 6. Почти вся выручка — из Европы, около трети — из самой Германии ✅ отчёт компании / первоисточник.
За 2025 год компания продала работ на 1 215,5 млн EUR ✅ отчёт компании / первоисточник и стоит на бирже около 4,0 млрд EUR ⚠️ биржа / консенсус. Контракты длятся годами, деньги приходят по этапам. Разбор делается именно сейчас, потому что за полгода случились три вещи. Весной акция выросла в разы, а потом потеряла почти три четверти цены. В июне компания привлекла 484 млн EUR новыми акциями по 300 EUR. И Европа заговорила о «своём Starlink» — спутниковой связи без США, где OHB называют одним из строителей.
Источник: итоговое заключение, данные на 2026-10-18. Метки: ✅ отчётность · ⚠️ биржа и агрегаторы · 📊 расчёт.
2
Разбор последнего отчёта
⏳ Ждёт обновления
⏳ Ждёт обновления
Разбора квартального отчёта по этой компании пока нет. Он появится здесь после выхода следующего отчёта; ближайшая дата из итогового заключения — 12.11.2026.
3
Полный фундаментальный анализ
📅 Данные на: 18.10.2026
S01 · итоговое заключение
OHB SE: средний бизнес по дорогой цене
📅 данные на 18.10.2026🧾 проверки отчётности: 3 из 3🎯 уверенность: средняя⚖️ выигрыш : проигрыш — меньше 1 к 1
Из чего сложился балл
44,5 / 100 · интервал 42,0–47,0
Что за бизнескачество бизнеса
5,1/10
Сколько просятпривлекательность цены
2,5/10
Раскладка балла по шести категориям в итоговом заключении этой компании не опубликована — показан итоговый балл и его интервал.
Профиль: бизнес × цена
Две оси из итогового заключения: «что за бизнес» 5,1 из 10, «сколько за него просят» 2,5 из 10 (10 — цена привлекательна).
🧮 Калькулятор сценариев
Насколько вы верите в каждый сценарий
медведь63–69 €
25%
база147–164 €
50%
бык175–195 €
25%
Веса по умолчанию — из итогового заключения: мы ставим 25 / 50 / 25 — это оценка, не измерение. Цена по умолчанию — 191,6 € на 18.10.2026.
Ожидаемая стоимость—
К вашей цене—
Шанс оказаться ниже цены—
Выигрыш : проигрыш—
Сценарий против вашей цены
Это ваш расчёт на сценариях Cashalot AI, а не прогноз цены и не рекомендация. «Выигрыш : проигрыш» — взвешенный рост над ценой к взвешенному падению под ней.
Карта выводов: 11 разделов разбора
M01Смешанные сигналы
Бизнес и рынок
Реальное место на растущем рынке госзаказов, но ров узкий: цену диктует конкурс, главный контракт не присуждён.
M02Смешанные сигналы
Качество отчётности
Детекторы искажений чистые, но деньги приходят позже прибыли и не каждый год; примечания не прочитаны.
M03Поддерживает тезис
Баланс и кредит
После размещения денег больше, чем долга; слабое место — деньги, застрявшие в незавершённых контрактах.
M04Смешанные сигналы
Прибыль и рост
Рост реален и обеспечен портфелем, но маржа 6–7%, отдача на капитал около его стоимости, консенсус ждёт +55,8% прибыли в год.
M05Смешанные сигналы
Менеджмент и владельцы
Семья держит контроль и свои деньги в акции; за что платят правлению и сколько стоят сделки с семьёй — неизвестно.
M06Существенные опасения
Оценка стоимости
Не плохая компания, а дорогая цена: 191,6 EUR выше базы 147–164 при любой конвенции; стоимость без роста 45–55.
M08Смешанные сигналы
Цена и рынок
Сломанный тренд: −72% от пика, волатильность 94%; опционов и данных о коротких позициях нет.
M09Смешанные сигналы
Инфополе
Нарратив «европейский Starlink» шире реальной роли OHB; волна заявлений 13–16.10 денег не принесла.
M10Смешанные сигналы
Отраслевой разбор
По меркам господрядчика портфель рекордный, но маржа вдвое ниже крупных аналогов, работу финансирует баланс.
MRP-RСмешанные сигналы
Реестр рисков
Узлов разорения нет; два узла решают дело — неприсуждённый контракт (цена) и маржа (стоимость).
MRP-PСмешанные сигналы
Реестр перспектив
Две перспективы стоят денег — SATCOMBw 4 и маржа выше 9%; цена уже платит за обе вперёд.
📌 Выводы Cashalot AI
1
Это средний по меркам сектора бизнес по дорогой цене: по 191,6 EUR рынок уже оплатил контракт, которого нет, и маржу, которой не было.
Подробнее
Базовый сценарий — 147–164 EUR в зависимости от конвенции расчёта, медвежий — 63–69 EUR, бычий — 175–195 EUR. Ожидаемая стоимость при вероятностях 25/50/25 — 133–148 EUR, запас прочности −30…−44%. Стоимость без роста — 45–55 EUR, то есть три четверти цены — плата за будущее. Покупатель по текущей цене платит за оптимистичный исход; при базовом исходе расчётная стоимость ниже цены на 14–23%, при медвежьем — втрое.
2
Бизнес стоит на рекордном портфеле заказов и рекордных бюджетах — ближайшие два года выручки видны хорошо.
Подробнее
Портфель 3 303,8 млн EUR на 30.06.2026 — около 2,6 года работы, плюс контракт IRIS² почти на 1 млрд EUR от 31.08.2026, в портфель ещё не вошедший. Заказы 2025 года — рекордные 2 078 млн EUR. Подписка стран на программы ESA — 22,3 млрд EUR, план Германии на военный космос — 35 млрд EUR до 2030 года. Объём почти законтрактован — вопрос не в том, будет ли выручка, а с какой прибылью её исполнят и когда за неё заплатят.
3
Маржа тонкая и пока не растёт: 6,0% операционной прибыли в 2025 году, обещано 9% и выше к 2028-му.
Подробнее
Скорректированная маржа EBIT — 7,0% в 2024 и 6,7% в 2025, 6,2% за первое полугодие 2026. Ориентир компании: скорректированная маржа EBITDA 10,5–11,0% в 2026 году; за вычетом амортизации около 3,4% это даёт около 7,1–7,6% по EBIT — ниже 8% из январского плана. Это наш вывод из двух документов, не факт компании. Узел маржи — главный для стоимости: при марже 7% базовая стоимость опускается к 115 EUR, при 6% — к 98 EUR.
4
Прибыль подтверждается деньгами с запозданием и не каждый год: срок ожидания оплаты вырос со 153 дней в 2020 году до 226 в 2025-м и 272 за последние 12 месяцев.
Подробнее
В четырёх годах из пяти (2021, 2022, 2023, 2025) операционный денежный поток был ниже прибыли; пик срока ожидания оплаты — 257 дней в 2024 году; за 2025 год — 38,5 млн EUR денег против 49,95 млн прибыли. Активы по договорам (выполненная, но не оплаченная работа) выросли с 654,2 млн EUR на конец 2025 года до 872,5 млн на 30.06.2026 при авансах заказчиков 271,0 млн. Следите за годовым денежным потоком, а не за квартальной прибылью.
5
«Европейская замена Starlink» для OHB — это 18 спутников средней орбиты, а не серийная фабрика; главная ставка рынка — контракт Бундесвера, который не присуждён.
Подробнее
В IRIS² (348 спутников по прессе; годовой отчёт 2025 называет «до 180», расхождение не разрешено) OHB получила 18 платформ средней орбиты почти на 1 млрд EUR; низкая орбита — у Airbus, Thales Alenia Space и Aerospacelab. SATCOMBw этап 4 (8–10 млрд EUR по прессе) не присуждён, доля OHB в совместном предприятии с Rheinmetall не раскрыта. Даже при присуждении ожидаемая цена по дереву — 174 EUR, ниже сегодняшней.
6
Прочность баланса высокая, но куплена капиталом: после размещения денег больше, чем долга.
Подробнее
На 30.06.2026 денежные средства 526,9 млн EUR, чистая ликвидность без пенсий и аренды 187,4 млн (с обязательствами по аренде 38,9 млн — 148,5 млн), собственный капитал 915,6 млн (43,3% баланса). До сделки, на 31.03.2026, денег было 54,3 млн при краткосрочном долге 178,6 млн. Покрытие процентов — 4,4 раза в 2025 году, но 0,7 раза в 2024-м. Риск размывания ради спасения низкий, но размывание уже случилось: 484 млн EUR привлечено по 300 EUR за акцию, доля неучаствовавшего акционера уменьшилась на 7,7%.
7
Контроль у семьи Фукс, рядом крупный финансовый инвестор без давления срока: интересы совпадают в цене акции, расходятся в контроле.
Подробнее
Семья Фукс — 60,3%, фонд KKR (Orchid Lux) — 19,7%, столько же в свободном обращении. Семья в размещении не продавала, связанная с главой компании фирма докупила на 1,05 млн EUR по 300 EUR. Фонд продал часть пакета в июне; давления срока у него нет. Для цены это навес примерно на 4% по дереву исходов — меньше одного плохого дня этой акции; для контроля — вопросы о вознаграждении правления и сделках с семьёй.
8
Детекторы искажений чистые, но четыре скора на одной отчётности — одно свидетельство, а примечания к годовому отчёту не прочитаны.
Подробнее
Beneish M −2,35, Альтман 3,7 (баланс после размещения), Piotroski 6 из 9; независимых свидетельств — одно. Две трети прибыли до налога четвёртого квартала 2025 пришли не из операций. Примечания к годовому отчёту 2025 (с. 39–92) не прочитаны — осознанный пропуск. Доверие к цифрам — среднее: мультипликаторы по прибыли читаются на двух базисах (90,7 по отчётной прибыли, 115,5 по сопоставимой), а наша уверенность понижена на ступень.
Аналитика Cashalot AI
Смешанные сигналы
Сводный балл 44,5 из 100 (по чистым якорям 45,5) — устойчиво в средней полосе: сильный портфель и баланс против тонкой маржи и поздних денег. Отдельный вывод о цене: база расчётной стоимости 147–164 EUR ниже цены при любой конвенции.
Это не рекомендация покупать или продавать — решаете вы.
Страницы разделов не публикуются — их выводы в итоговом заключении
4
Монитор компании
⏳ Ждёт обновления
⏳ Ждёт обновления
Здесь будут появляться новости компании и наши короткие заметки к ним — каждая с датой. Лента ещё не запущена.
Контрольные даты из итогового заключения (18.10.2026)
- 12.11.2026отчёт за 9 месяцев
- 31.03.2027годовой отчёт 2026
- 30.06.2027крайний срок по контракту
- 31.03.2028маржа 2027
Условие снятия тезиса: Присуждение SATCOMBw 4 с долей OHB ≥30% до 30.06.2027 при отдаче на капитал 2026 ≥10% — вывод о цене снимается, вердикт пересобирается.
Следить за OHB
Пришлём письмо, когда разбор OHB обновится. Это та же рассылка Cashalot AI, с пометкой интереса к компании; отписаться можно в любом письме.
Cashalot AI — Research Publisher, не Investment Advisor. Это исследование, не инвестиционная рекомендация. Вердикт — оценка тезиса, не указание покупать или продавать. Числа разбора — на дату данных; «Цена сейчас · live» — справочно и в расчёты не входит.
Как мы считаем вердикт, баллы и сценарии — Методология анализа → · Заказать исследование другой компании — $50 →