VaR (Value at Risk) переводит риск в одну цифру: «с вероятностью 95% за месяц я не потеряю больше X». Это удобно для отчётов и лимитов, поэтому VaR любят банки и регуляторы.
Считается из размера портфеля, его волатильности и выбранного уровня доверия (обычно 95% или 99%). Чем выше доверие, тем больше порог потерь.
Посмотрите на хвост
Задайте портфель и волатильность, переключите доверие 95%/99%. Красный хвост распределения — это и есть «плохие» сценарии за порогом VaR.
Главная ловушка VaR
VaR говорит, где начинается «плохой» хвост, но молчит о том, насколько он глубок. «Не больше −10% в 95% случаев» ничего не обещает про оставшиеся 5% — там может быть и −15%, и −60%.
«VaR — это подушка безопасности, которая работает всегда, кроме момента аварии».
— критики риск-моделей
Кризис 2008 показал предел VaR: модели недооценили хвосты. Поэтому рядом с VaR смотрят на стресс-тесты и хвостовой риск (CVaR).