Чек-лист із 20 запитань PLTR — Palantir Technologies Inc.

Так, зрозуміло. Palantir продає корпоративні софт-платформи за підпискою/споживанням: Gotham (гос/оборона), Foundry і AIP (комерція). Виручка ділиться на держсегмент ≈54% і комерційний ≈46% ⚠️ EST (точні $ порядково не витягнуті). Валова маржа 82,4% 📊 SSOT, законтрактований задел RPO $4,5 млрд ✅ 10-Q. Це B2B/B2G-софт — складний, але прозорий круг компетенції.

Рів реальний, але «вузького профілю». Тримається на витратах перемикання (розширення топ-20 клієнтів +45% за рік, $64,6M→$93,9M ✅ 10-K), процесній перевазі (онтологія + інженери на місцях) і гос-допусках; бренд і мережеві ефекти в рів не зараховуємо. ROIC ≈68% проти WACC ≈11% 📊 M04 🔶 WACC зовн.. Не звужується (клієнтське розширення зростає), але молодий: стійкий спред ROIC>WACC лише ~3 роки, NDR/NRR не розкритий [НЕМАЄ ДАНИХ], відкрите питання — чи обнулить ШІ витрати перемикання. → 🟡: killer не спрацьовує, але довговічність не доведена.

Так, ознаки сильні. Валова маржа 82,4% 📊, контрибуційна маржа сегментів 73% ✅ 10-Q, розширення наявних клієнтів +45% ✅ 10-K. Компанія захоплює цінність, а не демпінгує — це цінова сила через незамінність у робочому процесі клієнта.

Так. Скоригований ROIC ≈67,6% проти WACC ≈11% — економічний спред ≈ +57 п.п. 📊 M04, економічний прибуток (EVA) ≈ $0,98 млрд/рік, конверсія прибутку в кеш ≈129% 📊, гудвіл ≈0 — зароблено органічно, а не куплено. Один нюанс-питання: стійкий спред поки ~3 роки (прибуток тільки з FY2023).

Помітно вразлива. Концентрація на держсекторі (≈54% виручки; частка Customer I у дебіторці 25%→31% ✅ 10-K/10-Q), залежність від оборонного бюджету (запропонований бюджет Пентагону FY2027 ~$1,5 трлн 🔶 Tier-3) — він же може і розвернутися; залежність від ключової фігури (CEO Карп, відзначена в 10-Q ⚠️); ризик комодитизації онтології через open-source LLM. → 🟡: реальні зовнішні ризики-питання.

Операційно — компетентні; червоного прапора чесності немає. Капвитрати 0,8% виручки ✅, нуль боргу, $8,0 млрд чистого кешу, ~69% граничної операційної маржі 📊 M05. Подання SEC чисті: немає рестейтменту / зміни аудитора / слабкостей контролю ✅ EXT-09. Але: засновники контролюють ≈50% голосів при ≈4% капіталу ✅ 10-Q (ризик окопаності), витрати за пов'язаними сторонами +123% р/р ($17,2M vs $7,7M 🔶), комунікація рамкою non-GAAP ⚠️ M16. → 🟡: killer не спрацьовує (немає прямого сигналу недобросовісності), але управлінські ризики на контролі.

Змішано. Плюс: немає дорогих M&A і гудвілу — ризик «покупки зростання» низький. Але алокація пасивна: зворотний викуп $75M символічний (≈11% від SBC $684M, ≈3,6% FCF) ✅ 10-K, дивідендів $0, кеш $8 млрд зростає без чіткого плану, розмиття триває +4,7%/рік 📊 M06. Відкрите питання: як розпорядяться $8 млрд. → 🟡.

Під питанням. Засновники тримають ≈50% голосів при ≈4% економічної частки ✅ 10-Q. Інсайдери — нетто-продавці >$430M за 12 міс 🔶 Tier-3, але усі продажі планові (10b5-1), найбільша — Тіль ~2,0M акцій ≈0,08% компанії ✅ Form 4 («зрізка верхівки», не вихід), контроль не змінюється. Прив'язку оплати до вартості на акцію перевірити не можна — NEO/Say-on-Pay не розкриті [НЕМАЄ ДАНИХ]. → 🟡.

Достатня, але з ухилом. Акцент на non-GAAP-метриках і тоні ≫ конкретики ⚠️ M16; ключова метрика утримання (NDR/NRR) не розкрита [НЕМАЄ ДАНИХ]; сегментні $ порядково не розкриті. Подання чисті, але «чисто ≠ індульгенція». → 🟡.

Немає події. Зміни CEO/CFO і аудитора немає ✅ EXT-09, рестейтменту і going-concern немає. Застереження-питання: залежність від ключової фігури (Карп) окремо відзначена в 10-Q ⚠️ — це не поточна криза, але структурний ризик (врахований у A5). → 🟢.

Найсильніший пункт. Борг = $0, чистий кеш $8,0 млрд ✅ 10-Q; Altman Z″ ≈10,6 (глибока безпечна зона, поріг 2,6) 📊 M06; Ohlson → P(дистрес) ≈0,02% 📊. Важкі часи компанія майже напевно переживе. → 🟢: killer не спрацьовує (це плюс, а не ризик).

Так, вище одиниці щороку. OCF/прибуток 131% (FY2025) 📊 M06, FCF/прибуток ≈129%, нарахування від'ємні (Sloan −6,7%) — це протилежність прапору. Застереження-питання: звітний FCF полещений добавкою SBC $684M; «економічний» FCF ближче до $1,4 млрд 📊 M07. → 🟢, але дивитися на FCF за вирахуванням SBC.

Широко чисто, але з двома чесними «але» — питаннями. Beneish M −2,04 (нижче порога −1,78) 📊 M06, Altman Z 10,6, Piotroski 8/9, нарахування від'ємні. Але: (1) дебіторка обганяє виручку (DSO 73→85→98 дн) при концентрації одного держклієнта 25%→31% ✅ 10-K/10-Q — тайминг держплатежів чи раннє визнання? (2) Dechow F 2,27 підвищений, але структурно (портфель цінних паперів + емісія акцій), а не «малюванням»; (3) розрив GAAP-vs-adjusted (SBC 15,3% виручки додається назад). Вердикт M06 = «Підтримує тезу». → 🟡: killer не спрацьовує.

Змішано — питаннями. Витрати за пов'язаними сторонами +123% р/р 🔶 Tier-2/3 — варто спитати чому; зміни аудитора / рестейтменту немає ✅ EXT-09; застава акцій мажоритарія — [НЕМАЄ ДАНИХ] (немає в опечатаній базі, не вигадуємо); двокласова структура з голосуючим трастом Class F. → 🟡.

Звітний прибуток полещений — рахувати за нормалізованим. GAAP-податок 1,371% (спотворений valuation allowance на NOL + відсотковим доходом на $8 млрд кешу) ✅ SSOT. За нормалізованою ставкою 23% ✅ виноски 8-K: норм. чистий прибуток ≈$1,27 млрд, норм. EPS dil ≈$0,49 📊 (проти GAAP EPS $0,63). На норм. прибуток P/E ≈275× — нерепрезентативно сирцем (W10). → 🟡.

Ринок закладає зростання вище за базові ставки. Reverse-DCF: щоб виправдати $135,53, потрібне зростання виручки ~45–50%+ роками 📊 M07 проти історії ≈33% і базових ставок (Mauboussin: зростання >30% утримується до 5-го року в <30% випадків). Імпліцитна ймовірність бичачого результату, зашита в ціну, ≈63% проти якоря 20% 📊 M11. → 🔴: ціна «за досконалість».

Ні, дорого. EV/Sales 60,7×, P/S 62,2× 📊 M07, forward EV/Sales 41,4×. P/E TTM 142–153× — нерепрезентативний (W10: NI роздутий відсотковим доходом і податком 1,37%), на норм. прибуток ≈275× 📊⚠️; опора — EV/Sales, не сирий P/E. «Вартість без зростання» (EPV) ≈$7/акц — ~5% ціни 📊 M07. → 🔴.

Ні — від'ємна. Ціна $135,53 проти діапазону справедливої вартості $59–$84 (медіана ≈$70) 📊 M11.5 — це сценарний діапазон, а не точка. Запас міцності ≈ −38% до центру M11 ($84) і ~−95% до медіани. Апостеріорна ймовірність того, що запас ≥0, ≈6% 📊 M11.5. Захисту на помилку прогнозу немає. → 🔴.

Не закритий — але це ціна-ризик, а не банкрутство. Премортем: що «вбиває» інвестицію — де-рейтинг мультиплікатора (EV/Sales 60×→11–15× сектору), а не платоспроможність (борг 0, кеш $8 млрд ✅). Співвідношення виграш/ризик ≈0,09:1 — ймовірнісно-зваженого програшу ~в 11 разів більше за виграш 📊 M11; важкий лівий хвіст (Severe ≈$17, −87%). → 🔴: перманентна втрата капіталу через де-рейтинг реальна.

Чесний edge≈0. Єдиний спостережуваний «edge» (M11) — розрив між закладеним у ціну оптимізмом і базовими ставками класу, а це спостереження-дисципліна, не інформаційна перевага. EVPI/EVSI нижче за вартість здобуття даних → edge≈0 коректно 📊 M11.5: майбутній мультиплікатор — невідоме майбутнє, а не здобуваний факт. → 🟡: edge≈0 — це чесність, а не порок.