Ставка податку
23,0%
CASHALOTInvestment ideas
M03 · КОЕФІЦІЄНТИ · PRO+
Фінансові коефіцієнти PLTR — Palantir Technologies · лінза: якість і фінздоров'я бізнесу
📌 Snapshot: ціна $135.53 · as of 2026-06-05 · звітність FY2025 (10-K) + Q1'26 (10-Q) · усі числа зафіксовані на цю базу SSOT
✅ Tier-1 (SEC, перевірено)⚠️ Tier-2 (текст звітів/дзвінків)
🔶 Tier-3 (зовнішні)📊 розрахунок за формулою🟢🟡🔴 сигнал
Цей модуль переводить звітність Palantir у коефіцієнти і перевіряє одне: наскільки здоровий і якісний сам бізнес — окремо від того, чи дорого коштує акція (це питання модулів M07/MPE). Головний сюжет тут чесний: фундамент винятково сильний (маржа, кеш, нуль боргу), але два звичних коефіцієнти — рентабельність капіталу і P/E — спотворені майже нульовим податком і горою кешу на $8 млрд. Ми показуємо «сирі» цифри і тут же — нормалізовані, щоб ви бачили реальну картину.
🗣️ Головне людською мовою. Palantir — це майже еталонний за якістю софтверний бізнес: валова маржа 82,4%, операційна 31,6%, маржа вільного грошового потоку 46,9%, нуль боргу і $8,0 млрд чистого кешу. Грошовий потік стабільно вище бухгалтерського прибутку (хороший знак якості). Але «рентабельність власного капіталу» 22% і P/E ~150× оманливі: прибуток роздутий відсотками з кешу і податком майже в нуль. Нормалізуємо податок до 23% — і чесна рентабельність капіталу ≈ 17%, чиста маржа ≈ 28%. Питання-прапори: дебіторка зростає швидше за виручку, і третину грошового потоку «з'їдають» опціони співробітникам (SBC).
Валова маржа
82,4%
FY2025 · 🟢 рекордна за 6 років 📊 ✅
Операц. маржа
31,6%
FY2025 · була −107% (2020) 📊 ✅
FCF-маржа
46,9%
FY2025 · 🟢 рідкість 📊 ✅
Чистий кеш
$8,0 млрд
Q1'26 · борг = $0 ✅ 10-Q
ROE (факт / норм.)
22% / 17%
норм. = податок 23% 📊
Конверсія в кеш
131%
OCF / прибуток · 🟢 📊 ✅
1. Радар здоров'я: три «градусники» одним поглядом
Три композитних індикатори відповідають на різні питання: Піотроскі — чи покращується бізнес рік до року; Альтман Z — чи є ризик банкрутства; Беніш M — чи немає ознак «малювання» прибутку. Це огляд — детальна форензика живе в модулі M06.
Piotroski F-Score
підтверджено 6; 1 не пройдений (розмивання); 2 тести на тренд — немає балансу FY2024
Altman Z-Score
Z багаторазово вищий за поріг 2,99: нуль боргу, $8 млрд кешу → банкрутний ризик ≈ 0
Beneish M-Score
точний M вимагає балансу FY2024 (немає в базі). Якісно: нарахування від'ємні — це проти маніпуляції
* Чесно про пробіл: в опечатаній базі є баланс лише на 31.12.2025 і 31.03.2026. Тести Піотроскі і Беніша «на динаміку» (тренд ROA, поточної ліквідності, оборотності, DSRI) вимагають балансу за FY2024 — його немає, тому ці пункти помічені [НЕМАЄ ДАНИХ], а не вигадані. Підтверджені 6 пунктів Піотроскі: прибуток >0, операційний потік >0, потік > прибутку, борг не зріс (він = 0), валова маржа зросла, рентабельність активів зросла. Не пройдений 1: акцій стало більше (розмивання через SBC).
📚 Що це · Piotroski F-ScoreБезкоштовний «чек-лист здоров'я» з 9 пунктів (0–9): прибуток, грошовий потік, зростання маржі, відсутність розмивання тощо. Чим вищий бал — тим міцнішим і «чистішим» став бізнес за рік. Piotroski F-Score · Altman Z · Beneish M.
2. Двигун дохідності: ROIC, GP/A і розкладання Дюпона
Тут найважливіший «підводний камінь». Класична рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) у Palantir вибухає до сотень відсотків — але не тому, що бізнес чарівний, а тому що знаменник майже нуль: компанія працює практично без вкладеного капіталу (PP&E лише $52 млн ✅ 10-K, запасів немає, дебіторку фінансують аванси клієнтів). Це «пастка знаменника», споріднена пастці P/E.
NOPAT = операц. прибуток $1 414 млн × (1−23%) = $1 089 млн 📊. Інвестований капітал «без кешу» = капітал $7 488 млн − кеш і папери $7 177 млн = $311 млн 📊 ✅ 10-K — звідси вибуховий ROIC. «Кеш як капітал» = NOPAT / весь капітал $7 488 млн = 14,5%.
🔍 Людською мовоюУявіть магазин, який тримає біля каси $8 млрд готівкою «про запас», а сам бізнес крутиться майже без вкладень. Якщо рахувати дохідність лише на сам бізнес — вона захмарна (ділити майже на нуль). Якщо на весь капітал разом із лежачим кешем — виходить скромні ~14,5%, бо кеш приносить лише відсоток за вкладом. Правда — посередині: операційна машина блискуча, але величезна подушка кешу «розбавляє» загальну віддачу. Питання не «чи виживе бізнес», а «чи ефективно використовується кеш».
Розкладання Дюпона: звідки береться ROE 22%
Дюпон розкладає рентабельність капіталу на 5 «гвинтиків». У Palantir видно головне: ROE високий не через боргове навантаження (плече лише 1,2×), а через високу операційну маржу і двох разових попутних вітрів — податку майже в нуль і відсоткового доходу з кешу.
Усі компоненти — з 10-K FY2025 ✅: прибуток до акціонерів $1 625 млн, доподатковий $1 657 млн, EBIT (операц.) $1 414 млн, виручка $4 475 млн, активи $8 900 млн, капітал (батьківський) $7 387 млн. Перевірка добутку → 22,0% збігається з прямим ROE = 1 625 / 7 387.
🧠 Що це означає для моєї інвестиціїНе купуйтеся на «ROE 22%» у скринерах. Заберіть два разових попутних вітри — майже нульовий податок (він не вічний: є NOL, але він скінченний) і дохід з кешу — і стійка рентабельність капіталу ближча до 17%. Це все ще добре, але це інший коридор очікувань. Нижче — інтерактив: посуньте ставку податку і побачите, як «тануть» прибуток, EPS і рентабельність.
0%факт GAAP ≈1,4%норма 23%30%
Чист. прибуток
$1 267 млн
EPS (розводн.)
$0,49
Чист. маржа
28,3%
ROE / ROA
17,1% / 14,2%
Модель: прибуток = доподатковий $1 657,368 млн × (1 − ставка) − частка меншості $9,611 млн; EPS = прибуток / розводнені сер.-зваж. акції 2 565,197 млн. Зерно — лише із SSOT 📊 ✅. Це інструмент, не рекомендація і не таргет; edge≈0.
3. Цінова влада: маржа як «відбиток» бізнесу
Стабільно висока і зростаюча валова маржа — головна ознака цінової влади і «рову». У Palantir шлях від збитків до високих маржів пройшов прямо на очах: операційна маржа з −107% (2020) стала +31,6% (2025) — класичний ефект операційного важеля у софтверній моделі.
🟢 Валова маржа: 67,7 → 78 → 78,6 → 80,6 → 80,2 → 82,4%. Операційна: −107,4 → ... → 31,6%. За Q1'26 операц. маржа вже 46,2% (операц. прибуток $753,998 / виручка $1 632,583 📊 ✅ 10-Q) — прискорення триває. Сегментні contribution-маржі Q1'26: 73% і держ., і комерція ⚠️ 8-K/10-Q (це NON-GAAP-подібний KPI, не GAAP-валова маржа).
📚 Що це · МаржаВалова маржа — скільки залишається з кожного долара виручки після прямої собівартості. Операційна — після всіх витрат на ведення бізнесу. FCF-маржа — скільки живого кешу залишається. Стабільно висока валова маржа десятиліття — «відбиток» сильної цінової влади.
4. Кровообіг: оборотність і грошовий цикл (CCC)
Грошовий цикл (CCC) = скільки днів гроші «заморожені» в операціях. CCC = ДЗ-дні (DSO) + запаси-дні (DIO) − кредиторка-дні (DPO). У софту запасів немає (DIO = 0), а торгова кредиторка крихітна, тому все визначає дебіторка.
DSO = ДЗ $1 042 млн / виручка $4 475 млн × 365 = 85 дн 📊 ✅. Оборотність активів = 0,50× (але «операційна», без кешу, = 2,6× — бізнес легкий за активами). Важливий нюанс: грошовий цикл додатний, але операції додатково фінансують аванси клієнтів — відкладена виручка $409 млн + депозити $357 млн = $766 млн безкоштовного фондування ✅ 10-K. Реальна «безкоштовна подушка» — тут, а не в торговій кредиторці.
❓ Форензик-питання (дебіторка зростає швидше за виручку)
Дебіторка зросла з $1 042 млн (кінець 2025) до $1 406 млн (Q1'26) ✅ 10-Q — за квартал швидше, ніж виручка; DSO на базі TTM піднімається з ~85 до ~98 днів. Паралельно концентрація одного клієнта в дебіторці зросла з 25% до 31% ✅ 10-Q Note 2. Чи варто спитати: це сезонність/тайминг великих держконтрактів — чи виручку почали визнавати помітно раніше за гроші? Сигнал до спостереження, не вирок.
5. Стрес-тест балансу: ліквідність і платоспроможність
Тут усе просто і сильно. Покриття відсотків як метрика незастосовне — у Palantir немає боргу і немає відсоткових витрат (є, навпаки, відсотковий дохід). За «синтетичним рейтингом» Дамодарана нульовий борг + величезна ліквідність ≈ профіль рівня AAA.
Поточна = оборотні активи $8 358 млн / поточні зобов'язання $1 176 млн = 7,11× 📊 ✅. Грошова = (кеш $1 424 млн + папери $5 753 млн)/$1 176 млн = 6,11×. Борг = $0 (FY25 і Q1'26) ✅; чистий кеш $8,0 млрд ≈ 3,4 року FCF. Запас «захисного інтервалу» (на скільки вистачить ліквідних активів при нульовій виручці) ≈ 3,5 року 📊 (оцінка). 🟢 Ризик неплатоспроможності ≈ нуль.
📈 Аналітика Cashalot«Стрес-тест» балансу Palantir не показує стресу взагалі — це фортеця: нуль боргу, $8 млрд кешу, поточна ліквідність 7×. Тому єдиний чесний «ризик балансу» — не банкрутство, а ціна бездіяльності кешу: $8 млрд лежать під відсоток, розбавляючи загальну рентабельність капіталу (див. §2). Це питання алокації капіталу (модулі M05/EV9), а не виживання.
6. Якість прибутку: «прибуток — думка, кеш — факт»
Найкращий детектор «намальованого» прибутку — порівняти бухгалтерський прибуток з грошовим потоком. Якщо кешу приходить більший, ніж прибутку — це консервативний, якісний облік. У Palantir саме так.
Нарахування (прибуток − OCF) = −$509 млн 📊 ✅ — від'ємні, тобто кешу більше, ніж прибутку (🟢 висока якість, проти маніпуляції). Але: винагорода опціонами SBC = $684 млн = 32,6% усього FCF ✅ 10-K, і акцій стало більше: розводнені сер.-зваж. 2 451 млн (2024) → 2 565 млн (2025), +4,7% 📊 ✅.
❓ Форензик-питання якості прибутку
- Чи зумовлена «рентабельність капіталу 22%» реальною операційною маржею — чи майже нульовим податком (ETR 1,4%) і відсотковим доходом з кешу? (Нормалізуємо податок до 23% → ROE ≈ 17%, чиста маржа ≈ 28%.)
- Яка реальна дохідність акціонера, якщо відняти з FCF винагороду опціонами? SBC «з'їдає» ≈ третину FCF, а число акцій продовжує зростати.
- Чи виправдане зростання дебіторки швидше за виручку (DSO 85→98 дн) і концентрації клієнта в ДЗ (25%→31%) — тайминг чи раннє визнання виручки?
🔍 Людською мовоюХороша новина: Palantir не «малює» прибуток — навпаки, у касу приходить більше, ніж показано у звіті про прибуток. Застереження: частину цього багатства компанія роздає співробітникам опціонами, і через це ваш «шматок пирога» повільно зменшується (акцій стає більше). Реальна віддача на акцію — нижча за валові цифри FCF.
7. Каталог коефіцієнтів: значення, динаміка, джерело
Зведена матриця за групами. Лінза «історія» (власна динаміка 5–6 років) — заповнена з опечатаної бази. Лінза «конкуренти/сектор» вимагає зовнішніх ринкових даних (EXT-03), яких в опечатаній базі немає → помічаємо чесно [НЕМАЄ ДАНИХ], без вигаданих медіан.
Прибутковість і маржі
| Метрика | Значення | Період | 5-річна динаміка | Джерело |
|---|---|---|---|---|
| Валова маржа | 82,4% | FY2025 | ▲ 67,7→82,4 | 📊 ✅ |
| Операційна маржа | 31,6% | FY2025 | ▲ −107→+31,6 | 📊 ✅ |
| Чиста маржа (факт / норм.) | 36,3% / 28,3% | FY2025 | ▲ −107→+36 | 📊 |
| FCF-маржа | 46,9% | FY2025 | ▲ −28→+47 | 📊 ✅ |
| Зростання виручки (р/р) | +56,2% | FY2025 | прискорення (16,7→28,8→56,2) | 📊 ✅ |
Повернення на капітал
| Метрика | Значення | Період | Примітка | Джерело |
|---|---|---|---|---|
| ROE (факт / норм.) | 22,0% / 17,1% | FY2025 | норм. = податок 23% | 📊 |
| ROA (факт / норм.) | 18,3% / 14,2% | FY2025 | — | 📊 |
| ROIC (кеш як капітал) | 14,5% | FY2025 | ex-cash → «вибух», див. §2 | 📊 |
| GP/A (Novy-Marx) | 41,4% | FY2025 | продуктивність активів | 📊 ✅ |
| ROIC − WACC (spread) | [НЕМАЄ ДАНИХ] | — | WACC/бета зовнішні (EXT-10) | 🔶 поза SSOT |
Ліквідність і платоспроможність
| Метрика | FY2025 | Q1'26 | Сигнал | Джерело |
|---|---|---|---|---|
| Поточна ліквідність | 7,11× | 6,91× | 🟢 | 📊 ✅ |
| Швидка ліквідність | 6,99× | — | 🟢 | 📊 ✅ |
| Грошова ліквідність | 6,11× | 5,80× | 🟢 | 📊 ✅ |
| Борг / сукупний борг | $0 | $0 | 🟢 | ✅ 10-K/10-Q |
| Чистий кеш | $7,18 млрд | $8,03 млрд | 🟢 | ✅ |
| Покриття відсотків | незастосовно (немає боргу) | 🟢 | ✅ | |
Оборотність і грошовий цикл
| Метрика | Значення | Період | Примітка | Джерело |
|---|---|---|---|---|
| DSO (дні збору ДЗ) | 85 дн | FY2025 | Q1'26 на TTM ≈ 98 дн ⚠️ | 📊 ✅ |
| DIO (дні запасів) | 0 | FY2025 | запасів немає (софт) | ✅ |
| DPO (дні кредиторки) | 3,7 дн | FY2025 | торгова КЗ мізерна | 📊 ✅ |
| CCC (грошовий цикл) | ≈ 81 дн | FY2025 | +аванси клієнтів $766 млн | 📊 |
| Оборотність активів | 0,50× (ex-cash 2,6×) | FY2025 | легкий за активами | 📊 ✅ |
Якість прибутку
| Метрика | Значення | Період | Сигнал | Джерело |
|---|---|---|---|---|
| Конверсія OCF/NI | 131% | FY2025 | 🟢 | 📊 ✅ |
| Конверсія FCF/NI | 129% | FY2025 | 🟢 | 📊 ✅ |
| Нарахування (accruals)/активи | −5,7% | FY2025 | 🟢 від'ємні | 📊 ✅ |
| SBC / FCF | 32,6% | FY2025 | 🟡 розмивання | ✅ 10-K |
| Розмивання акцій (р/р) | +4,7% | FY24→25 | 🟡 | 📊 ✅ |
Оцінкова група (контекст — вердикт за ціною в M07/MPE)
| Метрика | Значення | Період | Примітка | Джерело |
|---|---|---|---|---|
| P/S (ціна/виручка) | 62,2× | TTM | стійкий мультиплікатор | 📊 ✅ |
| EV/Sales | 60,7× | TTM | EV = $316,9 млрд | 📊 ✅ |
| P/E (TTM) | 142–153× | TTM | ⚠️ див. W10 нижче | 📊 ✅ |
| P/E на норм. прибутку | ≈ 277× | FY2025 | EPS норм. $0,49 | 📊 |
| Медіана сектору / піри | [НЕМАЄ ДАНИХ] | — | зовнішні дані (EXT-03) | 🔶 поза SSOT |
⚠️ Гігієна P/E (правило W10 — «пастка знаменника»)
Трейлінг P/E (142–153×) тут нерепрезентативний: чистий прибуток роздутий відсотковим доходом з ~$8 млрд кешу і майже нульовим податком (ETR 1,4%) ✅ 10-K. Спиратися слід на P/S і EV/Sales (стійкіші) і на нормалізований прибуток. Повний розбір P/E — у модулі MPE; вердикт за справедливою вартістю — у M07. Тут ми ціну не судимо.
📌 Висновки Cashalot AI
- Фундамент винятково сильний. Валова маржа 82,4%, операційна 31,6%, FCF-маржа 46,9%, нуль боргу і $8 млрд чистого кешу — це профіль зрілого, високоякісного софтверного бізнесу, який ще й швидко зростає (+56% виручки у FY2025).
- Дві «зіркові» цифри оманливі — нормалізуйте їх. ROE 22% і P/E ~150× роздуті майже нульовим податком і доходом з кешу. Чесна картина: рентабельність капіталу ≈ 17%, чиста маржа ≈ 28%, а дохідність акції краще читати через P/S (62×), не через P/E.
- Якість прибутку — висока. Грошовий потік стабільно вищий за прибуток (конверсія 131%), нарахування від'ємні — компанія не «малює» прибуток, а радше консервативна. Це сильний плюс.
- Що тримати на радарі. (1) Дебіторка зростає швидше за виручку (DSO 85→98 дн) і концентрація клієнта в ДЗ 25%→31% — тайминг чи раннє визнання? (2) Опціони SBC «з'їдають» третину FCF, акцій стає більше (+4,7%/рік) — реальна віддача на акцію нижча за валові цифри.
- Де у нас немає переваги. Самі коефіцієнти — загальнодоступний товар (edge≈0); цінність — у нормалізації і питаннях. Порівняння з сектором/пірами і спред ROIC−WACC вимагають зовнішніх даних, яких немає в опечатаній базі.
Аналітика Cashalot AI
Підтримує тезу
За сукупністю коефіцієнтів — після чесної нормалізації — дані на боці тези про високу якість бізнесу: виняткова маржа, фортифікаційний баланс, чудова конверсія прибутку в кеш. Умови і питання: нормалізуйте податок (стійкий ROE ≈ 17%, не 22%), пам'ятайте про розмивання (SBC ≈ третина FCF) і стежте за дебіторкою відносно виручки. Це оцінка якості бізнесу, не судження про ціну (ціна — в M07/MPE). Це не рекомендація купувати/продавати — це чесна картина, вирішуєте ви. edge≈0