CASHALOTInvestment ideas

M01 · ПРОФІЛЬ · PRO+

Профіль компанії PLTR — Palantir Technologies Inc. · лінза «Бізнес-модель»

📌 Snapshot: ціна $135.53 · as of 2026-06-05 · усі числа зафіксовані на цю дату SSOT · FY2025 = фінансовий рік, закритий 31.12.2025

✅ Tier-1 (SEC, перевірено)⚠️ Tier-2 (текст звітів/дзвінків) 🔶 Tier-3 (зовнішні)📊 розрахунок за формулою🟢🟡🔴 сигнал

M01 — це «нульовий кілометр»: розбираємо, як саме Palantir вилучає гроші з економіки — що продає, кому, як бере плату і наскільки якісна ця виручка. Завдання модуля — захист від збитку (відсів «чорних скриньок», бізнес яких незрозумілий). Оцінкою вартості і ціною тут не займаємося — це інші модулі.

1 · Есенція бізнесу «на пальцях»

Palantir продає програмні платформи, які дозволяють великим організаціям звести воєдино розрізнені дані і ухвалювати на їх основі рішення (а з 2023-го — запускати ШІ-моделі поверх власних даних). Клієнти — держава (оборона, розвідка, агентства) і великий бізнес. Плата береться за довгими програмними контрактами (підписка + споживання), часто багаторічними і великими. Чотири платформи ✅ 10-K Item 1: Gotham, Foundry, Apollo, AIP.

GothamІсторичне ядро — оборона і розвідка: аналіз різнорідних даних в операціях.

FoundryКомерційна ОС даних: єдиний «операційний шар» для підприємства.

ApolloШар розгортання/інфраструктури — доставка ПЗ у будь-які середовища.

AIPШІ-платформа: LLM поверх пропрієтарних даних клієнта — драйвер нещодавнього зростання.

Державні контракти · 54% виручки Корпоративна підписка / ПЗ · 46% Usage / розширення (AIP)

📚 Що це — «Тест Баффета» (коло компетенції)Якщо ви не можете у двох фразах пояснити, як компанія заробляє, вона поза вашим «колом компетенції» — краще пройти повз. Palantir цей тест проходить: продає корпоративне ПЗ за довгими контрактами. Головна складність не «що продає», а «наскільки стійкий попит» — це вже питання для модулів про рів і прогноз.

2 · Анатомія виручки: хто дає обсяг

За $4.48 млрд ✅ 10-K виручки FY2025 стоять два сегменти і дві географії. Валова маржа висока для обох — це «відбиток» програмного бізнесу.

Дворівневий розріз виручки FY2025 · усередині — географія, ззовні — сегменти · ✅ 10-K Item 1

Держава — 54% ✅

Комерція — 46% ✅

США — 74% ✅

Міжнародні — 26% ✅

Сегменти FY2025 у доларах ⚠️ EST 54/46×виручка: держава ≈ $2.42 млрд, комерція ≈ $2.06 млрд (точні $ порядково в 10-K Item 8 цим проходом не витягувалися — це оцінка за часткою, не факт). А ось квартальні сегменти — точні (Tier-1, Note 12) і показують, хто розганяється:

Зростання сегментів Q1'26 р/р · точні дані · ✅ 10-Q Note 12

Комерція Q1'26 ($774M)

+95% р/р

Держава Q1'26 ($858M)

+76% р/р

Держава Q1'26 $858.4M проти $487.0M рік тому 📊 +76.3%; комерція $774.2M проти $396.9M 📊 +95.1%. Маржа вкладу у обох сегментів однакова — 73% ✅.

Усередині США (FY2025 ≈ $3.32 млрд ⚠️ 8-K) найшвидший шматок — американська комерція ≈ $1.47 млрд (+109% р/р), держсектор США ≈ $1.86 млрд (+55%). Міжнародна виручка ≈ $1.16 млрд ⚠️ імпл. зростає повільніше — основний двигун компанії зараз американський.

Траєкторія виручки FY2020→FY2025 ($ млрд) і валова маржа · ✅ XBRL / 📊 розрахунок

Зростання FY2025 📊 +56.2% — прискорення після +28.8% у FY2024. Маржа продовжує повзти вгору: «долар хмарної підписки дорожчий за долар разового продажу обладнання» — у Palantir майже весь долар «програмний».

🔍 Людською мовою — чому 54% від держави це важливоДержавні контракти — це і плюс (стабільно, довго, високий поріг входу конкурентам), і ризик (залежність від бюджетних циклів і політики). Коли більше половини грошей іде від держсектору, бізнес-модель стійкіша за звичайний SaaS за виручкою, але чутливіша до політичних і бюджетних рішень. Це тримаємо в голові для модулів про ризики і макро.

3 · Двигун юніт-економіки

Здоров'я бізнес-моделі — це «скільки грошей приносить один клієнт і чи дешево його втримати». Palantir не розкриває ключові входи для точного розрахунку, тому частину метрик чесно помічаємо як недоступні.

954

клієнтів усього ✅

$93.9M

сер. виручка топ-20 (TTM) ✅

82.4%

валова маржа FY2025 📊

73%

маржа вкладу сегментів ✅

Топ-20 клієнтів приносять у середньому $93.9 млн кожен ✅ 10-K — роком раніше було $64.6M, тобто 📊 +45% р/р: великі клієнти не йдуть, а розширюються. Великих угод у Q1'26 закрито помітно: 206 на суму ≥$1M, з них 47 ≥$10M ⚠️ 8-K; загальний TCV закритих угод $2.41 млрд.

⚠️ Чого немає в даних (чесно)

NRR / Net Dollar Retention — [НЕМАЄ ДАНИХ] єдиний показник утримання/розширення Palantir не публікує (підтверджено: немає в 10-K/10-Q/8-K).
CAC і LTV — [НЕМАЄ ДАНИХ] компанія не розкриває вартість залучення клієнта і відтік, тому точно порахувати LTV/CAC не можна. Непрямі сигнали (маржа вкладу 73%, зростання сер. чека топ-20 +45%) вказують на сильну економіку, але це не заміна розкриттю.

Rule of 40 у менеджменту = 145% ⚠️ 8-K · NON-GAAP (зростання + маржа), проти 127% кварталом раніше. Це не-GAAP метрика самої компанії — беремо її як контекст менеджменту, не як перевірений факт.

Навчальний калькулятор LTV/CAC — механіка, НЕ оцінка PLTR · vanilla-JS

демо · Palantir не розкриває NRR/CAC — значення вводьте самі, щоб зрозуміти, ЯК влаштована формула

Річна виручка з клієнта (ARPU), $тис$500K

Валова маржа (відомо: 82%)82%

Річний відтік клієнта (gross churn)8%

Витрати на залучення (CAC), $тис$400K

…

Формула (Скок, на валовому прибутку): LTV = ARPU × Валова маржа ÷ Відтік. Поріг здоров'я: LTV/CAC > 3 — стійке зростання; < 2 — спалювання грошей. «Діряве відро»: знизити відтік зазвичай вигідніше, ніж нарощувати залучення. це ілюстрація механіки, а не твердження про PLTR

📚 Що це — NRR (Net Dollar Retention)NRR показує, як змінюється виручка від уже наявних клієнтів за рік: >100% значить, що вони в сумі платять більше (розширення переважує відтік), >115% — елітний рівень. Це найкращий одиничний індикатор «липкості» SaaS-бізнесу. Palantir його не розкриває — тому судимо про «липкість» непрямо (зростання сер. чека топ-20, маржа вкладу, зростання контрактних зобов'язань нижче).

4 · Форензика і структурні ризики — питаннями

Тут не виносимо вироків, а формулюємо те, що варто перевірити. Головний структурний нюанс — концентрація.

Концентрація: дебіторка vs виручка · ✅ 10-Q Note 2

Клієнт I — % дебіторки (Q1'26)

31%

Клієнт I — % дебіторки (FY2025)

25%

Будь-який клієнт — % виручки

<10%

Один клієнт тримає 31% усієї дебіторської заборгованості ✅ (рік тому 25%), але при цьому жоден клієнт не дає >10% виручки ✅. Тобто концентрація — у строках оплати великого (ймовірно державного) контрагента, а не в самій виручці. Поріг «екстриму» за виручкою (топ-1 >35%) не спрацював.

🔎 Питання, які варто поставити

Чому один контрагент тримає 31% дебіторки і чи зростає ця частка — чи немає ризику затримки/неплатежу від одного великого (держ-)клієнта?
Зростання виручки — це обсяг (нові місця/клієнти) чи ціна (підвищення чека), і де межа еластичності?
Чи не прискорює менеджмент визнання виручки (pull-forward за ASC 606)? Поки сигнал зворотний — див. зростання контрактних зобов'язань нижче.

Визнання виручки і «відкладені» гроші

Виручка визнається за ASC 606. Хороший знак консервативності: контрактні зобов'язання (гроші, отримані наперед, але ще не стали виручкою) зростають — кеш приходить раніше за визнання, а не навпаки.

«Відкладене» проти визнаного · FY2025 → Q1'26 · ✅ XBRL / Note 3

Контрактні зобов'язання, $млн

$812M (FY25) → $929M (Q1'26) ✅

Поточна відкладена виручка, $тис

$409M → $517M 📊 +26%

RPO (законтрактовано, але не визнано) = $4.5 млрд ✅ Note 3 (39% буде визнано за 12 міс.). Це ≈ 📊 0.86× TTM-виручки — помірна «видимість» майбутньої виручки. Боргу в компанії немає (чистий кеш $8.03 млрд) — прихованого левериджу в цьому проході не виявлено.

🧠 Що це означає для моєї інвестиціїЗростаюча відкладена виручка + нульовий борг + однаково висока маржа вкладу обох сегментів — це ознаки здорової і консервативної моделі виручки: компанія збирає гроші наперед і не підкручує продажі заради красивої звітності. Зворотний бік — структурна прив'язка до одного великого (держ-)контрагента в дебіторці. Це не «червоний прапор», але точка, за якою варто стежити з кварталу в квартал.

5 · Базові ставки: наскільки «нормальне» таке зростання

«Зовнішній погляд» (Мобуссін): перш ніж вірити в унікальність компанії, подивися на статистику класу. Медіанне зростання виручки великих компаній — низькі однозначні–десятки відсотків; зростання >30% рідко утримується кілька років поспіль. Palantir зараз далеко в правому хвості.

Розподіл темпів зростання (схематично) і де на ньому Palantir · 🔶 база Мобуссіна / 📊 зростання із SSOT

Зростання FY2025 📊 +56.2% і Q1'26 📊 +85% лежать далеко за «золотою зоною» базових ставок. Гайденс на FY2026 — $7.65–7.66 млрд ⚠️ 8-K (≈ 📊 +71% до FY2025). Такий темп можливий (драйвер — AIP і держконтракти), але статистично це виняток, а не правило: питання стійкості передаємо в модулі про рів і прогноз.

Навчальний проєктор виручки зі згасанням зростання (fade ×0.78/рік) · vanilla-JS

Старт: TTM-виручка$5.22 млрд (зафіксовано)

Зростання 1-го року71%

…

Модель з бібліотеки віджетів: зростання щороку «осідає» до термінальних ~10% (Fama-French: високі темпи реверсують до середнього). інструмент, не прогноз і не таргет; edge≈0; зерно — SSOT · 2026-06-05

📈 Аналітика CashalotГоловний ризик для тези про Palantir — не якість бізнесу (воно високе), а швидкість згасання зростання. Історія показує: чим вищий темп, тим сильніше він притягується до середнього. Тому для нас ключовий спостережуваний сигнал — чи втримається американська комерція і AIP-імпульс у найближчих кварталах, чи почнеться реверсія. У приватного інвестора тут немає інформаційної переваги (уся архітектура публічна), і це нормально — дохідність дає дисципліна (ціна входу із запасом, розмір позиції, горизонт), а не «інсайт».

Порівняння (з поправкою на зростання / якість / ризик)

База порівняння	Що бачимо	Джерело
Своя історія (FY20→FY25)	Виручка ×4.1 ($1.09B→$4.48B); валова маржа 67.7%→82.4%; сер. чек топ-20 +45% р/р	📊 / ✅
Конкуренти (зростання, контекст)	Palantir Q1'26 +85% — швидше за Snowflake (+29%) і Databricks (+65% ARR); найшвидший серед великих data/AI-платформ	🔶 зовн., edge≈0
Сектор / ринок	Глобальний ринок ШІ ≈ $375.9 млрд (2026), CAGR ~26.6% — Palantir зростає кратно швидше за ринок (виграє частку)	🔶 зовн.
Якість виручки	Маржа вкладу 73% обох сегментів, відкладена виручка зростає, борг = 0 — модель преміальна за якістю	✅ / 📊

Поправка: порівняння зростання коректні лише з урахуванням бази (зростає з малої бази швидше) і ризику (держ-залежність, концентрація дебіторки). Зовнішні дані — Tier-3, понижуючий контекст, edge≈0.

📌 Висновки Cashalot AI

Бізнес зрозумілий і не «чорна скринька». Palantir продає корпоративне і державне ПЗ (Gotham/Foundry/Apollo/AIP) за довгими контрактами — тест кола компетенції пройдено.
Виручка преміальної якості. Валова маржа 82%, маржа вкладу 73% у обох сегментів, зростаюча відкладена виручка і нульовий борг — гроші збираються наперед, без ознак «підкрутки» продажів.
Структурний нюанс — концентрація. Один контрагент тримає 31% дебіторки (хоча жоден клієнт не дає >10% виручки) + 54% виручки від держави: стійко, але чутливо до одного великого (держ-)клієнта і бюджетних циклів.
Головна невідомість — утримання. NRR, CAC і LTV компанія не розкриває — точну «липкість» перевірити не можна; судимо непрямо (сер. чек топ-20 +45%).
Дивитися далі: стійкість зростання (FY25 +56%, Q1'26 +85% — далеко за базовими ставками) і динаміка частки великого контрагента в дебіторці.

Аналітика Cashalot AI

Підтримує тезу

Для своєї вузької задачі (чи зрозуміла і чи якісна модель виручки) M01 дає зелений з умовами: бізнес прозорий, маржа і якість виручки високі, визнання консервативне. Умови — нерозкриті NRR/LTV (утримання не перевірити напряму), структурна держ-залежність і концентрація дебіторки, а зростання лежить за межами базових ставок (питання стійкості — до модулів про рів і прогноз). Ризики сформульовані як питання, а не вироки. edge≈0

Це не рекомендація купувати або продавати — це чесна картина бізнес-моделі, вирішуєте ви.