CASHALOTInvestment ideas
S60 · ЭКСПРЕСС · 60-SECOND SUMMARY

Всё за 60 секунд VST — Vistra Corp.

📌 Snapshot: цена $136,21 (закрытие 2026-08-21) · as of 2026-08-24 · база v1 · sha ba8fb3e5aacd7b9e · наследует S01, новых вердиктов не выносит SSOT
✅ Tier-1 (SEC)⚠️ Tier-2🔶 Tier-3🔬 DR / DX📊 расчёт
⏱ Совсем нет времени? 📌 «Выводы» — сразу туда ↓ · полный разбор: vst_S01.html

Итог за 10 секунд

Смешанные сигналыConviction MEDIUMCS 45,8 / 100 · +0,75 над порогом 45Статус тезиса: ставкаedge≈0

Бизнес работает лучше, чем когда-либо, а цена оплачивает цепочку из пяти ещё не закрытых условий; оценка не сводится к точке. Вердикт пограничный: после правок приёмки скоркард на 0,75 балла выше полосы «опасений».

Adj EBITDA H1 +26,3% ✅ ROIC 4,55% / 6,52% < WACC 8,92% 📊 ADD-02 в цене рост FCF 9,2–15,6% × 10 лет 📊 P/E 22,74 · очищенный 146,4 · fwd 15,4 📊 IG S&P/Fitch · ликвидность $6 295 млн ✅ 45U до 2032 · PPA до 2046 ✅ -38,0% от 52-нед. макс. $219,82 📊

Четыре оси — вердикты унаследованы из модулей

Скоринг 4 осей (2×2): цвет = вердикт Cluster A модуля-владельца; балл — из скоркарда S01
Сколько стоит · C5 = 4,0 (было 3,5) Существенные опасения (M06, DX-FWD, DX-PEERS) V: ответ «дорого/дёшево» зависит от базиса. C: в цене рост 9,2–15,6% против истории 8,9%; пломба 20,7 — вне диапазона. R: форвард 15,4 условен; пола нет (NCAV −$26,8 млрд). Здоровье и качество · C1 5,0 · C4 4,5 Смешанные сигналы (M01, M04, M03) · M02 поддерживает V: цифрам верить можно, состоянию — с оговорками. C: Beneish −2,45 ✔; Z″ 0,757 / Ohlson 84,45% — одна ось. R: покрытие процентов 1,62×; растёт одна половина бизнеса. Рост и риски · C6 = 3,5 Существенные опасения (M07) · M10, M08, DX-SHORT V: тезис — цепочка из пяти звеньев. C: 45U истекает 2032, кредит −59,6%; PJM кэп $325,00. R: цена ошибки не уменьшается числом «плюсов». Владение · C3 = 5,0 Смешанные сигналы (M05, M09) V: капитал возвращают, своих денег не ставят. C: байбек +37,9%, акции −29,6% за 5 лет; 0 покупок инсайдеров. R: консенсус неподвижен 6 мес; лента — эхо (Tier-3 91,7%).

Что заложено в цену — диапазон, не точка

Bullet-graph: требуемый рост FCF (% в год, 10 лет) — диапазон ожиданий по двум корректным парам и пломба вне диапазона, против истории и консенсуса; FV в долларах не запечатана (гейт VA-08), MoS не считается
история 8,9% 9,2 (FCFF/WACC) 15,6 (FCFE/ke) 20,7 пломба · вне диапазона консенсус EPS 18,3% Шкала 0–25% · breakeven-ставка при росте 15% = 8,50%, в 42 б.п. от WACC 8,92% · точечная справедливая стоимость не публикуется 025%

📊 M06 [иллюстрация] · derived.breakeven_ke · derived.reverse_dcf Диапазон 9,2–15,6%: нижняя граница совпадает с историей, верхняя требует темпа почти вдвое выше; пломба 20,7% построена на дефектной паре поток/ставка и в ожидания не входит. Ширина диапазона — и есть мера неопределённости оценки; одно число без базиса — отбор по результату.

Главное по направлениям

За тезис

  • Adj EBITDA H1-2026 $3 219 млн против $2 548 млн, +26,3%; East +54,8%, Texas +41,9% ✅ 10-Q
  • 52,8% ядра на 20-летних PPA (AWS, Meta); КИУМ Texas 95,4% ✅
  • Два инвестгрейда, ликвидность $6 295 млн, ST-долг $0 ✅ 10-Q
  • Байбек +37,9% (аннуализация $1 418 млн), акции −29,6% за 5 лет ✅
  • EV/EBITDA 10,07 ниже медианы 14,17; форвард 15,4 при дисконте к CEG ~33% на паритетном росте 📊 🔬

Против тезиса

  • ROIC 4,55% (пломба) / 6,52% (XBRL) < WACC 8,92%; RONIC −27,35% и экономическая прибыль −$1 090 млн — под вопросом (вход REV-02) 📊 ADD-02
  • В цене рост FCF 9,2–15,6% × 10 лет против 8,9% истории (пломба 20,7 — вне диапазона); очищенный P/E 146,4 📊
  • 45U до 2032 при PPA до 2046; кредит $220 млн против $545 млн, -59,6% ✅ 10-K
  • PJM 28/29 — $325,00 во всех семи зонах: потолок, прогон выручки на плато $1,3 млрд ✅ 📊
  • Ось distress: Z″ 0,757 [ADD-02] / Ohlson 84,45%; покрытие процентов 1,62×; канал хедж-залога $1 611 млн 📊 ✅
🔍 На человеческомМост из пяти пролётов: пять красивых пролётов — не пять причин верить в мост. Если рухнет любой один — не проехать. Тезис Vistra — не «пять плюсов», а «пять условий»: Cogentrix закрыт и даёт вклад; цены мощности держатся после 28/29; две АЭС получают лицензии; компания проходит 2032 без кредита 45U; денежный поток растёт на 9–16% в год десять лет.

Три повода для осторожности — вопросами

1. Если рынок требует роста FCF от 9,2 до 15,6% в год десять лет подряд, а собственная история компании — 8,9%, что именно должно случиться, чтобы поток вышел на верхнюю границу — почти вдвое выше исторического темпа — и почему этого нет в гайдансе $7,4–7,8 млрд на 2027 ⚠️ стенограмма 07.08.2026?
2. Если налоговый кредит 45U заканчивается в 2032, а контракты с Meta действуют до ~2046, чем закрыт разрыв в 14 лет — и что будет с уже признанными $765 млн после разъяснений Казначейства ✅ 10-K?
3. Если аукцион PJM на 2028–29 очистился ровно по $325,00 во всех семи зонах, откуда возьмётся дальнейший рост выручки мощности — на котором держится половина прироста East ✅ 10-Q?
📚 Что это: обратный DCFНе «сколько стоит бизнес», а «какие допущения уже сидят в цене». Для VST цена предполагает рост денежного потока от 9,2% до 15,6% в год десять лет — в зависимости от того, какой поток и какую ставку спарить (запечатанная пара даёт 20,7%, но построена на дефектной паре и в ожидания не входит); ширина этой вилки и есть честный ответ.

❓ Открытые вопросы

📌 Выводы Cashalot AI

Аналитика Cashalot AI · унаследовано из S01, новых вердиктов нет
Смешанные сигналы

CS 45,8 из 100 — на 0,75 балла выше порога 45, вердикт пограничный; статус тезиса — ставка, уверенность MEDIUM; два модуля из десяти — «Существенные опасения» (оценка, риски), семь — «Смешанные сигналы», один — «Поддерживает тезис» (форензика). Главный триггер пересмотра — вклад Cogentrix отдельной строкой в обновлённом ориентире-2027. Что должно сработать, чтобы вердикт сдвинулся в любую сторону, — в S01 §9. edge≈0 Решаете вы.