CASHALOTInvestment ideas
M03 · Ключевые показатели · CORE
Ключевые показатели MU — Micron Technology, Inc.
📌 Snapshot: цена $1137.71 · as of 2026-06-29 · профиль полупроводниковая память (циклик) · все числа зафиксированы на эту дату SSOT · sha 95fc2264
✅ Tier-1 (SEC, проверено)✅ T1-IBKR (брокерский фид)
📊 расчёт (M-CALC)⚠️ Tier-2 (консенсус улицы)🔶 Tier-3
Это снимок Micron «в цифрах»: насколько компания дорога, сколько зарабатывает на вложенный капитал, какие у неё маржи и не вызывают ли вопросов качество прибыли и баланс. Главный вопрос инвестора здесь один: оправдывают ли показатели цену, которая выросла почти на 300% за год — и происходит это на пике циклического, капиталоёмкого бизнеса памяти? Все расчёты уже сделаны в расчётном слое Cashalot; ниже мы их читаем простым языком.
⬆ Вердикт сверху · перевёрнутая пирамида
Смешанные сигналы
Две правды одновременно. Операционно на пике Micron выглядит здорово: рекордные маржи, чистый баланс, высокое качество прибыли (Altman в «безопасной» зоне, начисления консервативны). Но оценка экстремальна по любой линейке (P/E ~150x по факту и ~194x нормализованно, P/B ~24x, P/S ~34x), а отдача на капитал «через цикл» ~5% ставит под вопрос, превышает ли она стоимость капитала. Здоровье — да; цена и долгосрочная экономика — большой вопрос. edge≈0
Факторный профиль бумаги
Пять академических факторов (Value · Quality · Momentum · Low-Vol · Size) — это не сигнал «покупать», а линза экспозиции: добавляя MU в портфель, полезно видеть, какие факторы вы усиливаете. 📊 M-CALC factor_loadings
Value (стоимость)
сильно отрицательный
Дорого по всем меркам: P/B 23.6x, P/E 150x, EV/Sales 34x — это «анти-стоимость».
Quality (качество)
смешанный
Пиковая маржа сильна, но ROIC через цикл ~5%, FCF тонкий, высокая цикличность.
Momentum (моментум)
сильно положительный
YTD +298.6%, у 52-недельного максимума — очень высокий ценовой моментум.
Low-Vol (низк. вола)
сильно отрицательный
IV 93% / HV 118% — высоковолатильная бумага, противоположность «тихой».
Size (размер)
mega-cap
Капитализация ~$1.28 трлн — премии малого размера нет.
Что это значит для денег: профиль MU — «дорогой, высоко-моментумный, высоко-волатильный mega-cap роста/AI». Ещё одна такая позиция в портфеле — это концентрация факторов Growth/Tech/Momentum, а не диверсификация. Линза, не сигнал; edge≈0.
Обязательная база показателей
Это ядро, которое мы показываем всегда — в норме оно или нет. Набор адаптирован под профиль циклической капиталоёмкой компании памяти: трейлинг-мультипликаторы дополнены нормализованными «через цикл», потому что в пиковый год обычные P/E обманывают. Цвет точки — наблюдение «насколько это благоприятно для инвестора», не рекомендация. 📊 M-CALC
| Показатель | Значение | Комментарий |
|---|---|---|
| Оценка — «сколько стоит» | ||
| P/E (трейлинг, TTM) | 149.9x | пик AI-цикла → нерепрезентативен (W10); смотри нормализованный ниже |
| P/E нормализ. (5y маржа ex-FY23 × выручка) | 194.39x | даже исключив кризисный FY23 — ~194x; «честная» циклич. оценка ещё дороже факта |
| P/E нормализ. (6y средняя EPS) | 374.86x | 6y EPS $3.04 (с убытком FY23) → ~375x, экстремум |
| P/E forward (улица, FY27e EPS $151.54) | 7.51x | ⚠ числитель недостоверен: улица закладывает выручку FY27 в 6.5× от FY25 — артефакт, НЕ дешевизна |
| P/B (цена / балансовая стоимость) | 23.58x | BVPS $48.26; ~24x — очень дорого для циклика |
| P/S (цена / выручка) | 34.17x | очень высоко для производителя памяти |
| EV/Sales | 33.91x | EV≈mcap−кэш; валовый долг в базе не изолирован, но при mcap $1.28 трлн он несуществен |
| EV/EBITDA (трейлинг) | [НЕТ ДАННЫХ] | [НЕТ ДАННЫХ]: D&A не изолирован в базе → прокси через EV/OCF ниже; точно — M07 |
| EV/OCF (EBITDA-прокси) | 72.32x | ~72x — прокси к EV/EBITDA, пока нет амортизации |
| Рентабельность и отдача на капитал | ||
| Валовая маржа | 39.79% | пик-год; 6y диапазон от −9.1% (убыток FY23) до 39.8% |
| Операционная маржа | 26.14% | сильная на пике цикла |
| Чистая маржа | 22.84% | сильная на пике цикла |
| FCF-маржа (свободный денежный поток) | 4.46% | слабо: капекс-суперцикл (42% выручки) сжимает FCF |
| OCF-маржа (операционный поток) | 46.89% | сильный кэш от операций — расхождение с FCF из-за капекса |
| ROE (на конечный капитал) | 15.76% | пик-год; на ending equity |
| ROIC reported (пик) | 11.35% | прокси IC=активы−кэш (консерв. флор); по equity-базе ~15% |
| ROIC reported (mid-cycle, 6y) | 4.71% | КЛЮЧЕВОЕ: через цикл ~5% — превышает ли стоимость капитала, неочевидно |
| Рост (волатильный, циклический) | ||
| Рост выручки YoY (FY24→FY25) | 48.85% | восстановление цикла после спада |
| Выручка CAGR 5y | 11.76% | умеренный среднесрочный темп |
| Выручка CAGR 3y | 6.71% | низкий (6.7%) — FY22 тоже был пиком: видно цикличность |
| EPS CAGR 5y | 26.21% | волатилен: серия включает убыток FY23 |
| Здоровье баланса и выплаты | ||
| Денежные средства | $9.64 млрд | $9.642 млрд |
| Чистый долг | [НЕТ ДАННЫХ] | [НЕТ ДАННЫХ]: валовый долг (XBRL stale) не изолирован — нужна детализация баланса 10-K → M07 |
| Чистый долг / EBITDA | [НЕТ ДАННЫХ] | [НЕТ ДАННЫХ]: требует долг + амортизацию |
| Долг / капитал (D/E) | [НЕТ ДАННЫХ] | [НЕТ ДАННЫХ]: долг не изолирован |
| Current ratio (тек. ликвидность) | [НЕТ ДАННЫХ] | [НЕТ ДАННЫХ]: частично — кэш $9.64 млрд + запасы $8.36 млрд (неполные тек. активы) |
| Дивидендная доходность | 0.04% | символический дивиденд (0.04%) |
| Форензик-скоры (обзор; детали — модуль M06) | ||
| Altman Z (риск банкротства) | 27.6 | зона «безопасно» (≫2.99); пересчитан из SEC; FMP-скор на $90 млрд отклонён |
| Piotroski F (фундам. сила) | 6/9 confirmed (диапазон 6–9) | флор 6/9 (3 теста требуют деталей баланса из 10-K) |
| Sloan accruals (качество прибыли) | -10.85% | сильно отрицательные начисления (OCF≫NI) = высокое качество, консервативно |
| Beneish M (манипуляция) | [НЕТ ДАННЫХ] | частичный: SGI/GMI benign; полный M требует деталей баланса |
| Запас прочности | ||
| Запас прочности (MoS) к безростовой стоимости | [НЕТ ДАННЫХ] · ориентир ниже | EPV-якорь $39–43 (mid-cycle) ≪ цена $1138 → MoS глубоко отрицательный; финал — M07 |
благоприятно для инвесторасмешанно / с оговоркойнастораживаетнет данных в базе
Главная мысль таблицы: здоровье (зелёные строки форензики и маржи) — реальное; красное сосредоточено в оценке и в ROIC через цикл. То есть бизнес сейчас крепкий, но платите вы за него по цене, которую обычные мерки называют экстремальной.
1 · Радар фундаментального здоровья
Три композитных «приборных стрелки» — быстрый взгляд: нет ли риска банкротства, крепка ли фундаментальная отчётность, не «рисованная» ли прибыль. Это обзор; разбор форензики целиком — в модуле M06. 📊 M-CALC forensic_scores ✅ пересчёт из SEC
Altman Z
Зона «безопасно» (порог 2.99). Стрелка упёрта — значение далеко за шкалой.
Piotroski F
Подтверждённый флор 6/9 — крепко. Ещё 3 теста требуют деталей баланса из 10-K.
Качество прибыли (Sloan)
Начисления −10.9% (кэш заметно выше прибыли) = консервативно, не «рисованно».
🔍 На человеческом«Altman Z» отвечает на вопрос «компания не на грани разорения?» — у Micron уверенное «нет». «Piotroski F» — это как чек-лист из 9 признаков здоровой компании; 6 точно выполнены. «Качество прибыли» проверяет, подтверждена ли бумажная прибыль живыми деньгами — у Micron подтверждена с запасом.
Вердикт раздела: по «здоровью» сигналов бедствия нет — баланс крепкий, прибыль настоящая, отчётность не вызывает форензик-подозрений. Это сильная сторона кейса.
2 · Двигатель стоимости — ROIC и разложение Дюпона
ROIC показывает, сколько центов прибыли приносит каждый доллар вложенного капитала. Разложение Дюпона раскладывает ROE на три понятных «винтика»: маржа × оборачиваемость активов × финансовый рычаг. 📊 M-CALC + DERIV-01 (формула ниже)
Чистая маржа
22.84%
NI $8.539B / выручка $37.378B
×
Оборачиваемость активов
0.4514x
выручка / активы $82.798B
×
Финансовый рычаг
1.5286x
активы / капитал $54.165B
=
ROE
15.76%
сходится с M-CALC
Проверка: 22.84% × 0.4514 × 1.5286 = 15.76% ✓ — ROE держится на марже, а не на агрессивном долге (рычаг всего ~1.5286x).
Коридор ROIC через цикл vs стоимость капитала
🧠 Что это значит для моей инвестицииНа пике ROIC ~11% — приемлемо. Но «через цикл» (усреднённо за 6 лет, с учётом кризисного FY23) отдача падает до ~5% — это вероятно ниже стоимости капитала. Для капиталоёмкого циклика это центральный вопрос: создаёт ли бизнес стоимость в среднем по циклу или только в его лучшие годы. Точную WACC (и финальный ответ) даст модуль M07 — здесь полоса 9–11% иллюстративна (нет безрисковой ставки/беты в базе, поэтому не выдумываем единственное число).
ROIC в двух видах [INTANGIBLES-ROIC-01]: reported показан выше; intangibles-adjusted в базе не рассчитан (нет ряда R&D для капитализации) — но для memory-производителя, где капитал — это в основном физические fab’ы (PP&E, капекс 42% выручки), а не нематериальные активы, поправка мала, и reported ROIC — честная база. У «лёгких» tech-компаний разрыв был бы 40–80%; здесь — нет.
Вердикт раздела: ROE держится на марже (хорошо, не на долге), но главный риск — через-цикл ROIC ~5%: на длинном горизонте неочевидно, что капитал зарабатывает больше своей стоимости. Качество «рва» требует осторожности (см. M04).
3 · Ценовая власть — маржи и их цикл
Маржа — это про ценовую власть: сколько остаётся с каждого доллара выручки. У Micron она рекордная сейчас, но история показывает, насколько резко память «дышит» циклом. 📊 M-CALC ✅ SEC 6y
ВаловаяОперационнаяЧистая
Маржи сейчас (пик-год)
Валовая
Операционная
Чистая
OCF-маржа
FCF-маржа
слабо — капекс
📚 Что этоВаловая маржа — что осталось после прямой себестоимости. Операционная — после всех операционных расходов. Чистая — итог «в кармане». FCF-маржа — сколько свободных денег остаётся после капитальных вложений; у Micron она тонкая, потому что компания сейчас агрессивно строит заводы.
Вердикт раздела: маржи на пике сильные, но график без слов показывает цикличность: в FY23 валовая уходила в минус (−9%), а прибыль — глубоко в убыток. Сегодняшние 40% — это вершина, а не «новая норма», которую стоит проецировать в вечность.
4 · Кровообращение — оборотный цикл (CCC)
Цикл оборота денег = дни запасов + дни дебиторки − дни кредиторки. Чем короче — тем меньше денег «заморожено» в операциях. 📊 M-CALC
Полный CCC посчитать нельзя: дебиторка и кредиторка в базе не изолированы (в SSOT есть кэш и запасы, но не вся структура оборотного капитала) → нужна детализация баланса из 10-K (R1/M07). Показываем то, что достоверно — дни запасов.
Вердикт раздела: запасы ~135 дней — для памяти повышенный уровень. Сам по себе это не приговор, но в циклической отрасли высокие запасы на пике цен — это вопрос: не придётся ли их позже уценивать, если цены памяти развернутся.
5 · Стресс-тест баланса
Насколько баланс устойчив к плохому сценарию? Идеально — посмотреть покрытие процентов и чистый долг к денежному потоку. Часть этих входов в базе не изолирована, поэтому опираемся на то, что есть, и на Altman. ✅ SEC баланс 📊 M-CALC
| Метрика устойчивости | Значение | Источник / статус |
|---|---|---|
| Покрытие процентов (EBIT / %) | [НЕТ ДАННЫХ] | процентные расходы не в базе → 10-K (M07) |
| Чистый долг / FCF | [НЕТ ДАННЫХ] | чистый долг не изолирован; FCF $1.668B известен |
| Капитал / активы | 65% | 📊 $54.2B / $82.8B — низкая долговая нагрузка |
| Altman Z (прокси устойчивости) | 27.6 · безопасно | ✅ пересчёт из SEC |
Вердикт раздела: по тому, что видно, баланс крепкий — капитал ~65% активов, кэш почти $10 млрд, Altman в безопасной зоне, долг к капитализации $1.28 трлн ничтожен. Точные коэффициенты левериджа требуют детали долга из 10-K, но сигнала финансового стресса нет.
6 · Качество прибыли — здесь только вопросы
Подтверждена ли бумажная прибыль живыми деньгами? Сравниваем чистую прибыль, операционный поток и свободный поток. 📊 M-CALC
| Сигнал качества | Значение | Чтение |
|---|---|---|
| OCF / NI (конверсия в кэш) | 2.05x | прибыль подкреплена кэшем — хорошо |
| Sloan accruals | -10.85% | сильно отрицательные = консервативно, высокое качество |
| FCF / NI | 19.53% | всего ~20% — капекс «съедает» прибыль |
📈 Аналитика CashalotКартинка двойственная и важная: на уровне операционного потока Micron очень силён (кэша вдвое больше прибыли, начисления консервативны — никаких признаков «рисованной» прибыли). Но после капитальных вложений свободного денежного потока остаётся мало ($1.7 млрд из $8.5 млрд прибыли). Это и есть напряжение всего кейса: деньги от операций есть, но почти всё уходит обратно в стройку заводов.
Открытые вопросы (форензика — вопросами, не утверждениями)
- Обусловлен ли рост ROE реальной маржей или это эффект пиковой фазы цикла, который развернётся?
- Рост дней запасов до ~135 — это подготовка к спросу или предвестник будущих уценок, если цены памяти упадут?
- Какой была бы FCF-доходность, если вычесть из потока компенсацию акциями (SBC)? (SBC в базе отдельно не изолирован.)
- Сколько из сегодняшней маржи 40% устойчиво «через цикл», а сколько — пиковая аномалия?
Вердикт раздела: качество прибыли высокое (кэш подтверждает прибыль), но FCF структурно тонкий из-за капекс-суперцикла. Вопрос не «честная ли прибыль» (честная), а «сколько свободных денег реально доходит до акционера».
Якорь оценки — что стоит за мультипликаторами
⚓ Безростовая стоимость ≪ цена
Если оценить Micron по «безростовой» стоимости (сколько бизнес стоит, если просто капитализировать прибыль без роста) — получаются якоря: ~$39–43 за акцию на прибыли середины цикла и ~$83–91 даже на пиковой прибыли. Текущая цена $1137.71 — это примерно 27× mid-cycle якоря и 13× пикового. 📊 M-CALC EPV (r 9–10%, налог 15% — допущения)
Иначе говоря: ~96% капитализации — это плата за будущий рост и «франшизу», а не за сегодняшнюю прибыль. Весь кейс держится на спорном тезисе AI-суперцикла.
Тождество роста (Миллер-Модильяни) нарушено. Улица закладывает рост выручки в 6.5× за два года ($37.4B → $242.4B; EPS $7.59 → $151.54). При историческом ROIC Micron ~5% «через цикл» (и ~11–15% на пике) такой рост математически требует реинвестирования >100% и/или отдачи намного выше истории — то есть внешнего капитала. Это не базовый сценарий, а гипотеза под жёсткую проверку (см. EV1/M22/M11).
Это якорь M-CALC, а не финальная оценка. Полный вероятностно-взвешенный диапазон справедливой стоимости (с дотянутыми WACC, мультипликаторами пиров, сегментами) строит модуль M07. Единый «таргет» Cashalot не выносит (правило W11).
🔍 Контекст: что говорит улица (ЧУЖИЕ данные)Аналитики (T2-fmp) дают таргеты в огромном разбросе: низкий $400, медиана $1500, консенсус $1518, высокий $2200. Разброс $400–$2200 сам по себе говорит, насколько мало согласия. Это не вердикт Cashalot, а внешний контекст для модуля M21.
Аномалии — что выделяется сильнее всего
Метрики, заметно отклоняющиеся от нормы (поверх обязательной базы). 📊 M-CALC tier=ANOMALY
P/FCF
765.61x
экстремум: капекс съел ~90% операц. потока
CapEx / выручка
42.42%
экстремальная капиталоёмкость (стройка fab’ов)
P/S
34.17x
очень высоко для производителя памяти
FCF-доходность
0.13%
<0.15% — крайне низкая
Дни запасов (DIO)
135.51 дн.
~135 дн — для памяти повышенно
YTD цена
298.6%
+298.6% — параболический рост
IV / HV (опционы)
93.1% / 118.2%
высокая вола; реализованная выше подразумеваемой
IV перцентиль 52w
90.4%
90-й перцентиль — опционы дороги
Что объединяет аномалии: почти все указывают в одну сторону — экстремальная цена и капиталоёмкость на фоне эйфории (параболический рост, дорогие опционы, тонкий FCF). Это профиль «всё заложено в цену».
Тройное сравнение — история / конкуренты / сектор
Institutional-стандарт: каждый показатель — на фоне собственной истории, конкурентов и сектора.
| База сравнения | Что видно | Источник |
|---|---|---|
| Своя история (6 лет) | почти все ключевые мультипликаторы и маржи выше 5-летней нормы — закономерно, FY25 пиковый (графики маржи выше); P/E нормализованный ещё дороже трейлинга | 📊 M-CALC vs_hist5y |
| Конкуренты (мультипликаторы) | [НЕТ ДАННЫХ]: в базе есть имена (олигополия с Samsung и SK Hynix в DRAM/NAND), но не значения P/E / EV-EBITDA пиров → сравнение по числам делает M04/M07 | 🔶 data_gap |
| Медиана сектора | [НЕТ ДАННЫХ]: секторные медианы мультипликаторов в базе отсутствуют → M07 (рыночный проход) | 🔶 data_gap |
Честно: численное сравнение с пирами и сектором отложено в M04/M07 (в базе только имена конкурентов). Сравнение с собственной историей — полное и однозначное: сегодня Micron дороже и прибыльнее своей нормы, потому что это пик.
Показать все коэффициенты — полная матрица (Слой 3 / PRO)
Все 65 рассчитанных метрик из расчётного слоя M-CALC (39 показаны выше, остальные — теневые). Значение · единица · тир релевантности · источник/заметка.
| Метрика | Значение | Тир | Источник / заметка |
|---|---|---|---|
| P/E (trailing TTM) | 149.9x | CORE | [M-CALC: price/eps_diluted; 1137.71/7.59; price@T1-ibkr eps@SEC] · peHygiene/W10: трейлинг P/E~150 НЕ репрезентативен — пик AI-цикла; нормализованны… |
| P/S (TTM) | 34.17x | ANOMALY | [M-CALC: market_cap/revenue; 1,277,040.83M/37,378M] · очень высоко для memory-производителя |
| P/B | 23.58x | CORE | [M-CALC: market_cap/stockholders_equity; /54,165M] · циклический CORE; BVPS $48.26 |
| P/OCF (TTM) | 72.87x | SHADOW | [M-CALC: market_cap/ocf; /17,525M] |
| P/FCF (TTM) | 765.61x | ANOMALY | [M-CALC: market_cap/fcf; /1,668M] · FCF структурно тонкий: капекс съел ~90% OCF → P/FCF экстремальный |
| Dividend yield | 0.04% | CORE | [SEALED ext T1-ibkr: dividend_yield 0.04%] · символический дивиденд |
| Earnings yield (TTM) | 0.67% | SHADOW | [M-CALC: 1/pe_ttm] |
| FCF yield (TTM) | 0.13% | ANOMALY | [M-CALC: fcf/market_cap] · <0.15% — очень низкая FCF-доходность |
| OCF yield (TTM) | 1.37% | SHADOW | [M-CALC: ocf/market_cap] |
| EV/Sales (TTM) | 33.91x | CORE | [M-CALC: EV/revenue; EV=mcap−cash=1,267,398.83M] · EV=market_cap−cash; gross debt НЕ изолирован в базе (XBRL LongTermDebtNoncurrent stale) — net deb… |
| EV/Gross Profit (TTM) | 85.21x | SHADOW | [M-CALC: EV/gross_profit] · EV=market_cap−cash; gross debt НЕ изолирован в базе (XBRL LongTermDebtNoncurrent stale) — net debt несущественен при mca… |
| EV/OCF (TTM, EBITDA-proxy) | 72.32x | ANOMALY | [M-CALC: EV/ocf — OCF как EBITDA-прокси, D&A не изолирован] · EV=market_cap−cash; gross debt НЕ изолирован в базе (XBRL LongTermDebtNoncurrent stale… |
| P/E нормализ. (6y avg EPS) | 374.86x | CORE | [M-CALC: price / mean(eps FY20..25)=3.035] · peHygiene: 6y-средняя EPS $3.04 (включает убыток FY23) → нормализ. P/E ВЫШЕ трейлинга; оценка ещё дорож… |
| P/E нормализ. (6y avg margin × тек. выручка) | 407.21x | SHADOW | [M-CALC: midcycle NI=mean_margin6(8.39%)×rev; EPS=$2.79] · 6y маржа тянется убытком FY23 |
| P/E нормализ. (5y avg margin ex-trough × тек. выручка) | 194.39x | CORE | [M-CALC: ex-FY23 mean_margin(17.58%)×rev; EPS=$5.85] · даже исключая кризисный FY23, нормализ. P/E ~194x |
| P/E forward (улица FY27e EPS $151.54) | 7.51x | CORE | [M-CALC: price/street_eps_FY27e; consensus T2-fmp] · ⚠ ЧИСЛИТЕЛЬ НЕДОСТОВЕРЕН: улица закладывает выручку FY27 $242.4B = 6.5x от FY25 $37.4B — физиче… |
| PEG (trailing P/E / street EPS CAGR) | [НЕТ ДАННЫХ] | SHADOW | [M-CALC] · PEG для циклика на пике + неправдоподобный консенсус-рост → не интерпретируется |
| Валовая маржа | 39.79% | CORE | [M-CALC: gross_profit/revenue] · пик-год; 6y диапазон −9.1%(FY23 убыток)…39.8% |
| Операционная маржа | 26.14% | CORE | [M-CALC: operating_income/revenue] |
| Чистая маржа | 22.84% | CORE | [M-CALC: net_income/revenue] |
| FCF-маржа | 4.46% | CORE | [M-CALC: fcf/revenue] · слабо: капекс-суперцикл (capex 42.4% выручки) сжимает FCF |
| OCF-маржа | 46.89% | ANOMALY | [M-CALC: ocf/revenue] · сильная OCF при тонком FCF — расхождение из-за капекса |
| R&D / выручка | 10.16% | SHADOW | [M-CALC: rd_expense/revenue] |
| CapEx / выручка | 42.42% | ANOMALY | [M-CALC: capex/revenue] · 42.4% — экстремальная капиталоёмкость (memory fab build-out) |
| COGS (derived) | $22505 млн | SHADOW | [M-CALC: revenue−gross_profit=22,505M] |
| Оборачиваемость запасов | 2.69x | SHADOW | [M-CALC: COGS/inventory] |
| Дни запасов (DIO) | 135.51 дн. | ANOMALY | [M-CALC: 365/inv_turnover] · ~135 дн — для memory повышенные запасы могут сигналить ценовой риск цикла |
| ROE | 15.76% | CORE | [M-CALC: net_income/ending_equity; средний капитал недоступен (только ending)] · на ending equity; пик-год |
| ROA | 10.31% | SHADOW | [M-CALC: net_income/total_assets] |
| ROIC reported (пик, прокси IC=TA−cash) | 11.35% | CORE | [M-CALC: NOPAT=OI×(1−0.15 assumed tax); IC≈TA−cash=73,156M] · IC=TA−cash включает операц. обязательства → ROIC занижен (консерв. флор); equity-base … |
| ROIC reported (mid-cycle 6y, прокси IC=TA−cash) | 4.71% | CORE | [M-CALC: NOPAT=mean(OI6)×(1−0.15); IC≈TA−cash] · КЛЮЧЕВОЕ: через цикл ROIC ~5% против высокого WACC → доход на капитал НЕ очевидно выше стоимости ка… |
| ROIC intangibles-adjusted | [НЕТ ДАННЫХ] | SHADOW | [M-CALC INTANGIBLES-ROIC-01] · для капиталоёмкой Micron материальный капитал доминирует → intangible-поправка мала (R&D-сток ~$15-17B против операц.… |
| Рост выручки YoY (FY24→FY25) | 48.85% | CORE | [M-CALC: 37,378/25,111−1] · восстановление цикла |
| Выручка CAGR 5y (FY20→25) | 11.76% | CORE | [M-CALC: (37,378/21,435)^(1/5)−1] |
| Выручка CAGR 3y (FY22→25) | 6.71% | ANOMALY | [M-CALC: (37,378/30,758)^(1/3)−1] · 3y CAGR низкий (6.7%) — FY22 тоже был пиком → демонстрирует цикличность |
| EPS CAGR 5y | 26.21% | CORE | [M-CALC: (7.59/2.37)^(1/5)−1] · волатилен: серия включает убыток FY23 |
| Чистая прибыль CAGR 5y | 26.02% | SHADOW | [M-CALC: (8,539/2,687)^(1/5)−1] · волатилен (цикл) |
| OCF CAGR 5y | 16.11% | SHADOW | [M-CALC: (17,525/8,306)^(1/5)−1] |
| Валовая прибыль CAGR 5y | 17.82% | SHADOW | [M-CALC: (14,873/6,552)^(1/5)−1] |
| Rule of 40 (рост+FCF-маржа) | 53.31% | NA_PROFILE | [M-CALC: rev_growth_yoy + fcf_margin] · формально 53% (волатильный циклический рост, не SaaS-метрика) |
| Денежные средства | $9642 млн | CORE | [SEC: CashAndCashEquivalents] · $9.642B |
| Чистый долг | [НЕТ ДАННЫХ] | CORE | [M-CALC] · cash $9.642B известен; для net debt нужна детализация долга из баланса 10-K → M07/M03/R1 |
| Чистый долг / EBITDA | [НЕТ ДАННЫХ] | CORE | [M-CALC] · требует детали баланса+амортизации 10-K |
| Долг / капитал | [НЕТ ДАННЫХ] | CORE | [M-CALC] |
| Current ratio | [НЕТ ДАННЫХ] | CORE | [M-CALC] · частично: cash $9.642B + inventory $8.355B = $17.997B (неполные тек. активы) |
| Quick ratio | [НЕТ ДАННЫХ] | SHADOW | [M-CALC] |
| Покрытие процентов (EBIT/%) | [НЕТ ДАННЫХ] | SHADOW | [M-CALC] |
| EBITDA | [НЕТ ДАННЫХ] | ANOMALY | [M-CALC] · для memory D&A крупна; точная EBITDA из 10-K cashflow-детали |
| EV/EBITDA (trailing) | [НЕТ ДАННЫХ] | CORE | [M-CALC] · EV-прокси через OCF: см. ev_ocf=72.3x |
| Sloan accruals ratio | -10.85% | REDFLAG | [M-CALC: (NI−OCF)/total_assets; (8,539−17,525)/82,798] · ПОЗИТИВ: сильно отрицательные начисления (OCF≫NI) = высокое качество прибыли (консервативно) |
| OCF / NI (cash conversion) | 2.05x | ANOMALY | [M-CALC: ocf/net_income] · 2.05x — прибыль подкреплена кэшем |
| FCF / NI | 19.53% | ANOMALY | [M-CALC: fcf/net_income] · 19.5% — слабо (капекс): напряжение OCF-сильный / FCF-тонкий |
| Балансовая стоимость / акция | $48.26 | SHADOW | [M-CALC: equity/shares] |
| Выручка / акция | $33.3 | SHADOW | [M-CALC: revenue/shares] |
| FCF / акция | $1.49 | SHADOW | [M-CALC: fcf/shares] |
| OCF / акция | $15.61 | SHADOW | [M-CALC: ocf/shares] |
| Payout ratio (от NI, derived) | 5.98% | SHADOW | [M-CALC: (div_yield×mcap)/NI; div derived from 0.04% yield] · ~6% прибыли — символический дивиденд |
| Payout ratio (от FCF, derived) | 30.62% | SHADOW | [M-CALC: (div_yield×mcap)/FCF] · ~31% тонкого FCF |
| Implied volatility (annual) | 93.1% | ANOMALY | [SEALED ext T1-ibkr] · IV 93% — высокая |
| Historical volatility (30d, annual.) | 118.2% | ANOMALY | [SEALED ext T1-ibkr] · HV(118%)>IV(93%) — реализованная вола выше подразумеваемой |
| IV percentile (52w) | 90.4% | ANOMALY | [SEALED ext T1-ibkr] · 90-й перцентиль — опционы дороги |
| YTD изменение цены | 298.6% | ANOMALY | [SEALED ext T1-ibkr] · +298.6% — параболический рост |
| Опционы call/put (volume) | 1.24x | SHADOW | [SEALED ext T1-ibkr: call 405,917 / put 326,554] · перекос в коллы (бычий настрой потока) |
| Beta | [НЕТ ДАННЫХ] | SHADOW | [M-CALC] |
| Запас прочности (MoS) | [НЕТ ДАННЫХ] | CORE | [M-CALC] · EPV-якорь ≪ цена → отрицательный MoS к безростовой стоимости; финальный MoS — M07 после WACC |
Пробелы данных (требуют детали 10-K / рыночного прохода): 11 позиций — чистый долг, EBITDA/D&A, оборотный капитал, ряд R&D, бета/WACC, ценовой ряд. Скоры FMP (Altman 26.53 / Piotroski 8) отклонены — считаны на расходящихся $90 млрд против SEC $37.4 млрд; всё пересчитано из T1.
📌 Выводы Cashalot AI
Одной фразой: здоровая на пике компания по экстремальной цене — сильная отчётность спорит с очень дорогой оценкой и слабой отдачей на капитал «через цикл».
- Здоровье и качество — сильны. Сравнение: Altman Z 27.6 (норма «безопасно» ≥2.99), Piotroski 6/9, начисления −10.9%. Факт: баланс на 65% из капитала, кэш ~$10 млрд, прибыль подтверждена кэшем (OCF вдвое выше NI). Для бизнеса: признаков бедствия или «рисованной» прибыли нет. Для денег: фундамент крепкий — это реальный плюс кейса.
- Оценка — экстремальна по любой линейке. Сравнение: P/E ~150x по факту, ~194x нормализованно «через цикл», P/B ~24x, P/S ~34x — всё намного выше собственной истории и нормы для памяти. Факт: цена выросла на ~299% за год к пиковому FY25. Для бизнеса: рынок оценивает Micron как историю гипер-роста. Для денег: вы платите за совершенство — права на ошибку почти нет.
- Отдача на капитал «через цикл» — слабое место. Сравнение: ROIC на пике ~11%, но усреднённо за 6 лет — ~5%, вероятно ниже стоимости капитала. Факт: ROE 15.8% держится на марже, не на долге (рычаг лишь 1.5x). Для бизнеса: в средние и плохие годы цикла капитал зарабатывает мало. Для денег: вопрос, создаёт ли бизнес стоимость на длинном горизонте, остаётся открытым.
- Свободный денежный поток структурно тонкий. Сравнение: FCF-маржа 4.5% против сильной OCF-маржи 47%; FCF/NI всего ~20%. Факт: капекс = 42% выручки (стройка fab’ов). Для бизнеса: почти весь операционный кэш уходит обратно в инвестиции. Для денег: «доходность владельца» сейчас мала — это норма для капекс-суперцикла, но ограничивает возврат акционеру.
- Безростовая стоимость ≪ цены — почти всё в будущем. Сравнение: EPV-якорь $39–43 (mid-cycle) и $83–91 (пик) против цены $1138 — это 13–27×. Факт: ~96% капитализации — плата за рост; заложенный улицей рост выручки в 6.5× за 2 года нарушает тождество роста MM. Для бизнеса: оценка целиком зависит от спорного AI-тезиса. Для денег: это наблюдение о хрупкости цены, не призыв к действию.
Главные риски — вопросами: сколько из маржи 40% устойчиво «через цикл»? превышает ли ROIC ~5% стоимость капитала в среднем? не предвестник ли рост запасов до 135 дней будущих уценок? чем подтверждается заложенный рост в 6.5×, если история ROIC его не позволяет?
Что отслеживать дальше: детализацию долга и оборотного капитала из 10-K (для точного левериджа и CCC), нормализованную маржу и капекс-траекторию, разворот цен памяти, финальный диапазон M07 с WACC.
Чего этот модуль НЕ утверждает: не говорит «покупать» или «продавать», не даёт целевую цену, не выносит вердикт об оценке справедливой стоимости (это M07). Он только читает показатели и помечает, где сигналы сильны, а где настораживают.
Аналитика Cashalot AI
Смешанные сигналы
По совокупности показателей Micron — это сильная отчётность по экстремальной цене. Здоровье, качество прибыли и пиковая рентабельность говорят «да»; оценка по всем мультипликаторам, тонкий свободный поток и отдача на капитал ~5% «через цикл» говорят «осторожно». Эти сигналы не складываются в один знак — отсюда «смешанные». Риски сформулированы вопросами; финальную оценку стоимости выносит M07. edge≈0
✅ Само-чек модуля (CHK-M): 8/81 Провенанс у каждого числа (✅/📊/⚠/🔶 или [НЕТ ДАННЫХ]) · 1b производные с формулой+входами (ROIC, Дюпон) · 2 единицы и порядок сверены с SSOT · 3 вердикт — ровно один Cluster A (Смешанные сигналы), без указаний покупать/продавать и целевых цен · 4 edge≈0 честно · 5 пустое = [НЕТ ДАННЫХ], не выдумано · 6 база SEALED v1 sha=95fc2264 as_of 2026-06-29 совпала с RUN_MANIFEST · 7 риски — вопросами · 8 JSON валиден (отдельный файл MU_M03.json). CHK-SEO пройден отдельно.