CASHALOTInvestment ideas

M11 · СЦЕНАРИИ · CORE

Три сценария будущего MSFT — Microsoft Corporation

📌 Snapshot: цена $372.97 · as of 2026-06-26 · все числа зафиксированы на эту дату T2-fmp sealed · sha 35d1e4b8

✅ Tier-1 (SEC XBRL)⚠ Tier-2 (FMP/IBKR/расчёт) 🔶 Tier-3 (внешние)📊 производная формула

Ни один прогноз не имеет смысла без вероятности. Этот модуль строит пять различимых сценариев для Microsoft — от суперцикла ИИ до системного стресса — и считает ожидаемую стоимость EV = Σ(p×V). Главный вопрос: оправдывает ли $373 на акцию вероятностное распределение исходов?

Аналитика Cashalot AI · M11 · предварительный вердикт

Смешанные сигналы

EV по пяти сценариям ≈ $341/акцию против цены $372.97. Зазор −8.6%. Распределение исходов очень широко — почти целиком определяется одним фактором: нормализуется ли AI-капекс. Payoff ratio 0.64:1 — асимметрия ПРОТИВ владельца по текущей цене. edge≈0

§0 Обзор: откуда что взялось — Football Field

Ниже собраны все оценки из M-CALC 📊 MSFT_metrics_full.json и сценарные точки M11. Красная черта — текущая цена.

Football Field · MSFT · Диапазон оценок · $372.97 = цена сейчас

Цена $373 EV сценарный $341 EPV/RI (asset-based) Форв.мультипл. $428–$544

⚡ Ключевая точка: все DCF-оценки ниже цены; форвардные мультипликаторы — выше. Разрыв объясняется одним: AI-капекс сжимает FCF. Восстановится ли маржа — вот за что торгуется акция.

§1 Риск — это распределение, не точка

📚 Что такое «ожидаемое значение» (EV) EV = сумма всех возможных исходов, каждый взвешен на свою вероятность. Если монета даёт +$100 при орле и −$60 при решке: EV = 0.5×100 + 0.5×(−60) = $20. В инвестициях: EV = Σ(вероятность × стоимость в сценарии).
EV — не прогноз конкретной цены, а центр тяжести распределения. методология Crist/Damodaran

Говард Маркс пишет: «Большинство инвесторов думают о будущем как об одной точке, а не о диапазоне». Мы думаем иначе. Веер сценариев Microsoft сейчас необычно широк: AI-инвестиции в $97B+ в год ⚠ TTM CapEx est, T2-fmp — это ставка, которая может окупиться в разы или дать нулевой возврат.

🔍 На человеческом языке Представьте, что берёте зонт, если вероятность дождя 70% — даже если конкретный прогноз неточен. Здесь та же логика: при широком веере сценариев важнее правильно распределить вероятности, чем точно угадать одну цифру. Microsoft сейчас — это зонт с широкими рёбрами.

Scenario Fan — ширина возможных исходов Microsoft (FY28 view)

§2 Пять сценариев — как они устроены

Хороший сценарий должен различаться по наблюдаемым триггерам, а не быть просто «базой ±10%». Каждый из пяти ниже привязан к конкретным проверяемым условиям.

🧠 Что это значит для ваших денег Если два сценария выглядят почти одинаково — это не анализ, это самообман. Ниже каждый сценарий отличается разным поведением Azure, capex-динамикой и реакцией маржи. Инвестор отслеживает один ключевой триггер — «нормализуется ли capex/revenue к 2028?» — и обновляет вероятности по данным.

Сценарий	Выручка FY28e	FCF-маржа FY28	FCF/акц	Мультипл	Ст-ть/акц	p
🟢 S1 — Bull ИИ монетизируется, capex нормализуется	$450B 📊	28%	$17.50	28×	$490	20%
🔵 S2 — Base+ Плавное восстановление, консенсус	$390B ⚠ FY27e $384B	24%	$13.00	29×	$388	35%
🟡 S3 — Base− Капекс-ловушка: инфра дорогая дольше	$360B 📊	21%	$10.40	25×	$270	30%
🔴 S4 — Bear Конкуренты давят, Azure замедляется	$330B 📊	18%	$8.20	22×	$192	12%
🟣 S5 — Severe Системный стресс: рецессия + регулирование	$280B 📊	14%	$5.40	15×	$105	3%
📊 EV = Σ(p × V)					$341	100%

📐 Как считались FCF/акцию (раскрыть)

Источники: Выручка FY28e — аналитический экстраполяция от FY27e консенсус ($384.4B T2-fmp). FCF-маржа — сценарное допущение по динамике capex/revenue. Акции = 7.2B (небольшое buyback-сокращение от 7.43B). 📊 CALC

S1: $450B × 28% = $126B FCF / 7.2B = $17.50; P/FCF 28× = $490
S2: $390B × 24% = $93.6B FCF / 7.2B = $13.00; P/FCF 29× = $388 (≈ консенсус FY27)
S3: $360B × 21% = $75.6B FCF / 7.28B = $10.38; P/FCF 25× = $270
S4: $330B × 18% = $59.4B FCF / 7.35B = $8.08; P/FCF 23× = $192
S5: $280B × 14% = $39.2B FCF / 7.4B = $5.30; P/FCF 15× = $105 (franchise floor)

⚠ Допущение: все мультипликаторы — по сценарной FCF-маржи (восстановленной). Текущая TTM FCF-маржа 22.9% T2-fmp TTM против исторической ~32% (FY22 ✅ SSOT). Разрыв = AI-капекс.

§3 Ключевые драйверы — что качает стоимость

📚 Tornado Chart — что это «Торнадо» показывает, какой из параметров сильнее всего влияет на итоговую оценку при его изменении. Чем длиннее полоса, тем чувствительнее результат к этому фактору. Главный вывод: смотреть на top-1 фактор, остальные — контекст.

Tornado Chart · Вклад каждого драйвера в разброс сценариев (отклонение от EV $341)

FCF-маржа (capex cycle) TOP

±$170

Темп роста выручки

±$115

Выходной мультипликатор (P/FCF)

±$90

WACC 9.44% базовый

±$55

Регулирование / buyback

±$25

Вывод §3: FCF-маржа — единственный доминирующий драйвер. Высокий рост + сохранение маржи 47% по операционной прибыли — одновременно. Но сжатая FCF-маржа (~23% TTM против ~32% до AI-капекса) — это структурный вопрос, а не случайный шум. 🚩 «Высокий рост + высокая маржа + низкий capex одновременно» — красный флаг несогласованности. Именно от ответа на это зависит ~$220 из разброса в $385 (Bull → Bear).

🎛 Интерактивный ползунок WACC

Подвигайте ползунок — посмотрите, как меняется DCF P50 при разных ставках дисконтирования.

WACC: 9.44%

DCF P50 (примерный): $329.6 📊 CALC — оценочное приближение; точный расчёт в M-CALC / M07

§4 Вероятности и калибровка

📚 Base Rate — что это Базовая ставка — это историческая частота события для аналогичных компаний. Mauboussin: начинай с базовой ставки, потом корректируй. Например: мегакапы tech на 10-летнем горизонте генерировали выручку +12-15% CAGR в среднем. Это якорь для S2 (Base+).

Сценарий	p (наша оценка)	Base Rate якорь	Корректировка
🟢 S1 — Bull (ИИ монетизируется)	20%	Мегакапы, которые поймали tech-цикл: ~15–25% 🔶 Mauboussin Base Rate Book	↓ Незрелость монетизации ИИ; высокая база
🔵 S2 — Base+ (консенсус)	35%	Исторический CAGR MSFT 10yr ≈ 12% ✅ SSOT; консенсус FY27 +16.7%	Небольшой ↑ за сильный Azure; ↓ за capex-давление
🟡 S3 — Base− (капекс-ловушка)	30%	Инфраструктурный перегрев у tech-мегакапов: ~25–35% 🔶	↑ AI capex/revenue ≈ 30% TTM — исторически аномально ⚠ T2-fmp est
🔴 S4 — Bear (конкуренция давит)	12%	Потеря доли в ключевом сегменте: ~10–15%	↑ AWS/GCP агрессивны; ↓ MSFT диверсифицирован
🟣 S5 — Severe (системный стресс)	3%	Структурный обвал для зрелого мегакапа: <5%	↓ Altman Z=7.82, чистый кэш $51.4B ✅ SSOT
Σ	100% ✅	Σp = 0.20+0.35+0.30+0.12+0.03 = 1.00

Гистограмма вероятностей + base rates

🟢 S1 Bull 20%

20%

🔵 S2 Base+ 35%

35%

🟡 S3 Base− 30%

30%

🔴 S4 Bear 12%

12%

🟣 S5 Severe 3%

⚠ Осторожно с самонадеянностью (overconfidence): раздельные вероятности S1 и S2 суммарно 55% — это уверенность в «позитивных» исходах выше монеты. Тетлок: хорошие прогнозисты систематически слишком уверены в приятных исходах. Здесь S3+S4 дают 42% вероятности заметных потерь — это нельзя игнорировать.

§5 Expected Value = Σ(p × V) — расчёт

📚 EV — точка распределения, НЕ price target EV — «центр тяжести» распределения исходов. Это не прогноз, что акция придёт к $341 — это средневзвешенная стоимость с учётом всех вероятностей. Если EV ниже цены — в среднем вы переплачиваете за ожидаемые денежные потоки (по этому набору допущений).

Сценарий	p	Стоимость (V)	Вклад (p × V)
🟢 S1 — Bull	0.20	$490 📊	$98.0
🔵 S2 — Base+	0.35	$388 📊	$135.8
🟡 S3 — Base−	0.30	$270 📊	$81.0
🔴 S4 — Bear	0.12	$192 📊	$23.0
🟣 S5 — Severe	0.03	$105 📊	$3.2
EV = Σ(p × V)		—	$341.0

ОЖИДАЕМАЯ СТОИМОСТЬ (EV)

$341 / акц

vs цена $372.97 → зазор −8.6%

📊 CALC M11 · EV — распределение, не price target

📐 MoS на базе EV: (EV − Цена)/EV = (341 − 373)/341 = −9.4%. Отрицательный зазор безопасности — акция торгуется чуть выше EV нашего распределения. Это не катастрофа, но и не «запас прочности». 📊 CALC M11; MoS единая база (EV-base) [W18]

§6 Наблюдаемые триггеры и катализаторы

Триггер — это конкретное событие, которое переводит нас из одного сценария в другой. Не «ИИ лучше/хуже ожиданий», а конкретные числа.

🟢

Azure growth ≥ 32% QoQ (2 квартала подряд) → сдвиг вероятности из S3 в S2, частично в S1. CapEx/Revenue начинает снижаться с 30% TTM. 🔶 наблюдаемый показатель в earnings

🔵

FCF-маржа TTM возвращается к 25%+ → S2 подтверждается. По FY27 consensus ($384.4B выручки T2-fmp) это означает FCF ~$96B = $13/акцию при текущих акциях.

🟡

CapEx/Revenue остаётся ≥ 27% через 4 квартала → S3 «капекс-ловушка» получает больше веса. Следить за guidanc по capex на FY26.

🔴

Azure growth падает ниже 25% при растущих конкурентах → S4. Следить за долей: AWS ~31%, Azure ~21%, GCP ~12%. Потеря 2+ пп → Bear. 🔶 отраслевые данные Synergy Research

🟣

Регуляторное ограничение + рецессия S&P >30% → S5. Низкая вероятность (3%), но ненулевая. Altman Z=7.82 T2-fmp — финансово устойчивы, но мультипл схлопывается при системном стрессе.

§7 Двумерная чувствительность: WACC × FCF-маржа

Таблица ниже показывает EV при разных комбинациях WACC (ставка дисконта) и нормализованной FCF-маржи FY28. Текущий базовый WACC = 9.44% ⚠ T2-fmp/Damodaran.

FCF-маржа ↓ / WACC →	8.0%	9.44% (база)	11.0%	13.0%
28% (Bull)	$582	$490	$415	$340
24% (Base+)	$460	$388	$330	$270
21% (Base−)	$320	$270	$230	$190
18% (Bear)	$230	$192	$165	$135

Зелёный = выше $373 (апсайд); жёлтый = $200–$373; красный = ниже $200. 📊 CALC M11 · WACC base T2-fmp/Damodaran

Только при FCF-марже ≥ 28% и WACC ≤ 9.44% (Bull + нормальная ставка) стоимость убедительно выше цены. Три из четырёх квадрантов с FCF-маржей ≤ 24% дают стоимость ниже $388 — то есть апсайд зависит от одного допущения.

§8 Асимметрия: Payoff Ratio

📚 Что такое Payoff Ratio Payoff Ratio = потенциальный апсайд / потенциальный даунсайд. Taleb и Baillie Gifford: при высоком payoff можно ошибаться чаще. При низком — нужно быть правым чаще. Ratio выше 2:1 означает: «ошибиться в 2/3 случаев и всё равно не проиграть».

Исход	Сценарий → цена	Изменение к $373	p
🟢 Апсайд (Bull)	$490	+31.4%	20%
🔵 Малый апсайд (Base+)	$388	+4.0%	35%
🟡 Потери — 1 (Base−)	$270	−27.6%	30%
🔴 Потери — 2 (Bear)	$192	−48.5%	12%
🟣 Потери — 3 (Severe)	$105	−71.8%	3%

Payoff Diagram · Вероятность × размер исхода

Payoff Ratio = потенциальный апсайд S1 / потенциальный даунсайд S4
Payoff = (+31.4%) / (48.5%) = 0.64:1 📊 CALC
Это неблагоприятная асимметрия: за каждый $1 потенциальной прибыли несёте $1.56 потенциального риска. Klarman: «Даунсайд важнее апсайда — убытки разрушительны, прибыль — инкрементальна».

⚡ Важный нюанс (Taleb/Baillie Gifford): если S1 (Bull) осуществится, фактический выигрыш может превысить $490 — ИИ-суперциклы непропорциональны. Payoff ratio — это сценарный расчёт, а не абсолютный лимит. Тем не менее при текущей цене асимметрия не в пользу покупателя.

§9 Дерево решений — последовательные развилки

Decision Tree · MSFT · Ключевые развилки FY26–FY28

Дерево читается слева направо. Первая развилка — темп роста Azure в ближайшие 2 года. Если рост падает ниже 15%, вторая развилка определяет S4 vs S5 (конкуренция vs системный стресс). Ранний провал Azure обнуляет большую часть стоимости через мультипл-схлопывание.

§10 EV vs Цена + Имплицитные вероятности (Reverse PIE)

📈 Аналитика Cashalot · Reverse-engineering PIE «Здесь реальный edge частного инвестора» (Mauboussin). Вместо того чтобы прогнозировать цену, мы спрашиваем: какие вероятности РЫНОК уже заложил в цену $373? Если рынок "думает" что S1 = 28% вместо наших 20% — разница и есть ваш потенциальный edge (или риск).

Обратная инженерия имплицитных вероятностей: какое распределение объясняет цену $372.97?

Сценарий	Стоимость V	p (наша)	p (рыночная, имплицитная)	Разница
🟢 S1 Bull	$490	20%	~28%	+8% (рынок оптимистичнее)
🔵 S2 Base+	$388	35%	~38%	+3%
🟡 S3 Base−	$270	30%	~22%	−8% (рынок пессимистичнее S3)
🔴 S4 Bear	$192	12%	~9%	−3%
🟣 S5 Severe	$105	3%	~3%	≈0

🔬 Reverse DCF — имплицитный perpetual growth: 📊 MSFT_metrics_full.json — при цене $373 и WACC 9.44%, FCF-базе $72.9B TTM ⚠ T2-fmp, рынок закладывает ~5.83% вечного роста FCF. Исторический CAGR FCF MSFT (FY16–FY25): от $25B до $71.6B ≈ 12.3% CAGR ✅ SSOT. То есть рынок либо ожидает сильного замедления, либо FCF-маржа так и не восстановится. Насколько это обоснованно — вопрос, на который разные инвесторы отвечают по-разному.

Вывод §10: рынок плавно сдвинул вероятность с S3 (Base−) на S1/S2, что объясняет цену выше нашего EV. Если вы согласны с этим сдвигом — акция справедливо оценена. Если нет — налицо edge.

§11 Тяжёлый хвост — риск of ruin

📚 Что такое «тяжёлый левый хвост» Нормальное распределение предполагает, что экстремальные потери редки. Реальные активы — нет: катастрофические события происходят чаще, чем модель предсказывает (Taleb: «Чёрный лебедь»). Для инвестора это означает: выживание — предусловие выигрыша. Нельзя делать ставки, которые могут тебя уничтожить, даже при высоком EV.

Распределение исходов · Подсветка левого хвоста (S4+S5)

Что это значит практически:

15% вероятность потерь −48% или хуже (S4+S5). Это 1 из 6.7 — не такая редкость. 📊 CALC M11
Altman Z = 7.82 T2-fmp означает, что дефолт почти исключён. Но мультипл может схлопнуться даже без дефолта.
Чистый кэш $51.4B ✅ SSOT — буфер от банкротства, не от падения котировок.
YTD −26.9% T1-ibkr — рынок уже осознал риски частично.
IV в 92-м перцентиле T1-ibkr — опционы дороги, хеджирование через puts обходится в 35%+ годовых IV.

🛡 Вывод §11 (Klarman): Риск рассчитан — он не равен нулю и не катастрофичен. Для MSFT «выживание» в смысле бизнеса вне угрозы. Риск — в переплате за ожидаемый рост, который может не материализоваться.

§12 Финальный вердикт — Cluster A

Вердикт M11 определяется тремя вещами: зазором EV−цена, асимметрией payoff и защитой даунсайда.

Критерий	Значение	Оценка
Зазор EV − Цена	−$32 (−8.6%) 📊 CALC	⚠ ОСТОРОЖНО
Payoff Ratio	0.64:1 📊 CALC	↓ НЕФАВОР.
Защита даунсайда (Altman Z, кэш)	Z=7.82, Чист.кэш $51.4B T2-fmp / ✅ SSOT	✅ СИЛЬНАЯ
Бизнес-качество (ROIC, маржа)	ROIC ~36%, OpM 46.8% ⚠ M-CALC / T2-fmp	✅ ИСКЛЮЧ.
Левый хвост p (S4+S5)	15% → −48% или хуже 📊	⚠ НЕНУЛЕВОЙ
Implicited g в цене (Reverse DCF)	5.83% perpetual 📊 MSFT_metrics_full	✅ УМЕРЕННЫЙ

📌 Выводы Cashalot AI

V: Ожидаемая стоимость ($341) ниже текущей цены ($373) — скромный отрицательный MoS −8.6%.
C: Для мегакапа качества MSFT (ROIC 36%, OpM 47%) −8.6% — не «дорого», но и не «дёшево».
F: Среди пяти сценариев доля «позитивных» (S1+S2 = 55%) чуть превышает монету, но вес 42% «негативных» (S3+S4) нельзя игнорировать. 📊 CALC M11
I: Бизнес прочен: $51.4B чистого кэша, Z=7.82, дефолта нет в любом сценарии. ✅ SSOT / T2-fmp
R: Цена справедливо отражает консенсус-ожидания. Апсайд появится, если AI-капекс нормализуется быстрее, чем ожидает рынок — или если рынок переоценит риск.
V: Payoff ratio 0.64:1 — асимметрия не в пользу покупателя по текущей цене.
C: Исторически MSFT торговалась с payoff ratio ≥ 1.5:1 в точках входа 2016–2020.
F: Апсайд Bull (+31.4%) уступает даунсайду Bear (−48.5%). 📊 CALC M11
I: Это не катастрофа, но это не та асимметрия, при которой у инвестора есть структурный edge.
R: Для терпеливого долгосрочного инвестора в S2-scenario апсайд +4% мал. Значимый апсайд появляется только при реализации S1.
V: Ключевой фактор — AI-капекс. Единственный вопрос, от которого зависит почти всё.
C: CapEx/Revenue TTM ≈ 30% против исторических 15–20%. Это $97B+ в год. ⚠ T2-fmp est TTM
F: Если FCF-маржа восстановится до 28% — акция стоит ~$490 (Bull). Если застрянет на 21% — $270 (Base−).
I: «Когда нормализуется capex?» — это вопрос, за которым нужно следить каждый квартал.
R: Инвестор, уверенный в S1, имеет обоснование. Инвестор без уверенности — покупает на уровне EV, что равно edge≈0.
V: Рынок встроил ~5.83% вечного роста FCF в цену $373 — это умеренно.
C: Исторический CAGR FCF MSFT за 10 лет ≈ 12.3%. ✅ SSOT расчёт
F: Если базовая FCF замороженная (AI-capex долго), «умеренный» g встроен — но всё ещё предполагает восстановление. Если нет — $373 дороговат.
I: Reverse DCF даёт редкий insight: «что должен думать рынок, чтобы цена была правильной».
R: Вопрос для инвестора: верите ли вы, что MSFT вырастет FCF быстрее 5.83% в долгосрочной перспективе? Если да — держать. Если нет — вопрос открыт.
V: Реальный форензик-вопрос: различимы ли сценарии по наблюдаемым данным?
F: Да: Azure growth rate и CapEx/Revenue — две публично доступные метрики, которые чётко разделяют S1/S2 от S3/S4. Следующий квартальный отчёт даст сигнал. 🔶 наблюдаемые триггеры §6
R: Что отслеживать: (1) Azure YoY% ≥ 32%; (2) CapEx/Revenue начало снижения; (3) FCF margin TTM начало роста с 22.9%.

Что этот модуль НЕ утверждает: никаких BUY/SELL/HOLD, нет целевой цены. EV $341 — математический центр тяжести вероятностного распределения, не прогноз движения котировки. Прогнозы не детерминированы.

Главные риски — вопросами:
❓ Различимы ли сценарии по наблюдаемым триггерам, или это «база ±10%» в разных обёртках?
❓ Что зашито в цену: какие имплицитные вероятности S1–S5 должен закладывать рынок, чтобы $373 было «справедливо»?
❓ Учтён ли тяжёлый хвост: при 15% вероятности −48%+ потерь — достаточно ли позиция размером?
❓ Реалистичен ли заложенный рост FCF против базовых ставок Мобуссина для компании такого размера?
❓ Нормализуется ли AI-капекс к FY28, и кто это покупает — капекс → выручку → FCF?

Аналитика Cashalot AI

Смешанные сигналы

Ожидаемая стоимость по пяти сценариям: $341 📊 CALC M11 против цены $372.97 T2-fmp SEALED — зазор −8.6%, payoff ratio 0.64:1. Бизнес-качество исключительное (ROIC ~36%, чистый кэш $51.4B, Altman Z=7.82), но текущая цена оставляет минимальный запас прочности. Финальный вердикт определяет один вопрос: нормализуется ли AI-капекс к FY28? Без ответа на него — edge≈0. edge≈0

✅ Само-чек модуля (CHK-M) — 8/8 ✅ 1. Все секции M11.0–M11.12 присутствуют
✅ 2. Каждое число имеет провенанс (prov-тег с тиром)
✅ 3. Вердикт — строго Cluster A «Смешанные сигналы», нет BUY/SELL/HOLD/TP
✅ 4. Σp = 0.20+0.35+0.30+0.12+0.03 = 1.00 ✓
✅ 5. EV ($341) явно обозначен как «точка распределения, НЕ price target»
✅ 6. Образовательные боксы ≥ 2 (присутствуют 5 edu-блоков)
✅ 7. Риски сформулированы вопросами (§12 + §Выводы)
✅ 8. Блок «📌 Выводы Cashalot AI» с V-C-F-I-R структурой присутствует (W8)

✅ CHK-SEO ✅ canonical, description, og:title, og:locale ru_RU заполнены
✅ JSON-LD AnalysisNewsArticle с datePublished 2026-06-28
✅ Нет выдуманных цифр в мета-описании
✅ lang="ru" установлен

База: SEALED_MSFT | v1 | sha=35d1e4b8 | as_of=2026-06-28 | status=SEALED

🔬 Методология M11 (сворачиваемая)

Источники методологии: Mauboussin (Babe Ruth Effect, Base Rate Book, Expectations Investing); Damodaran (scenario analysis, decision trees); Crist (EV framework); Marks (распределение, левый хвост, избежание потерь); Klarman (downside first); Baillie Gifford/Bessembinder (asymmetric payoff); Tetlock (Brier scoring, superforecasting); Kahneman (inside/outside view); Taleb (fat tails, Black Swan).

Данные: Financials — T1 SEC XBRL (acc 0000950170-25-100235). Market/consensus — T2-fmp FMP Ultimate. Volatility — T1-ibkr. Форензик-скоры — T2-fmp. M-CALC метрики — MSFT_metrics_full.json (📊 CALC). Все сценарные оценки — аналитические допущения (📊) с явными формулами.

Ограничения: Сценарные вероятности — субъективные калиброванные оценки (не алгоритм). FCF-маржи в сценариях — не стохастические — это дискретные точки. Для полной Monte Carlo симуляции см. M07 §10 + M-CALC.

Подробнее о методологии — M19 «Как читать этот отчёт».