CASHALOTInvestment ideas

M08 · РЫНОК · PRICE, OPTIONS & SHORT INTEREST

Цена, волатильность, опционы и короткие позиции ETL — Eutelsat Communications

📌 Snapshot: цена €1,86 · Данные на 2026-10-22 · все числа зафиксированы на эту дату

✅ уровень 1 (отчётность и раскрытия эмитента)⚠️ уровень 2 (котировки, реестр, агрегаторы) 🔶 уровень 3 (внешние)🔬 исследование-хроника📊 расчёт по формуле

Рынок торгует Eutelsat как событийную бумагу: тренд вниз, колебания втрое выше нормы, всплески приходят извне и не удерживаются, а что закладывают опционы — неизвестно.

Eutelsat — французский спутниковый оператор: компания зарабатывает на аренде ёмкости геостационарных спутников телеканалам и на связи через низкоорбитальную сеть OneWeb для правительств, авиации, морского транспорта и корпоративных сетей. Акция торгуется на бирже Euronext Paris в евро; крупнейшие акционеры — государство Франции и стратегические партнёры, вошедшие в капитал в 2025 году по 4,00 € за акцию ✅ PR 06.03.2026.

Этот раздел отвечает не на вопрос «хороша ли компания», а на вопрос «что делает и чего ждёт рынок»: где цена относительно тренда, насколько сильно она колеблется, сколько игроков ставят на падение и что известно о цене страховки — опционах.

1. Тренд: отскок внутри падения

Цена на 22.10.2026 — 1,86 € ⚠️ котировки. За год она прошла от 4,56 € (внутри дня, май 2026) до 1,35 € (13.10.2026) ⚠️ котировки. Сейчас бумага на 59,1% ниже годового максимума (просадка -59,1%) и на 38,0% выше минимума 📊 расчёт — в нижней шестой части годового диапазона.

Скользящая средняя — средняя цена закрытия за последние N сессий; она сглаживает шум и показывает направление. Цена на 5,6% выше средней за 50 сессий (1,76 €) и на 18,8% ниже средней за 200 сессий (2,29 €) ⚠️ котировки 📊 расчёт. Из последних 250 закрытий 208 были ниже 200-дневной средней 📊 расчёт; 11.08.2026 короткая средняя опустилась под длинную 📊 расчёт. Индикатор перекупленности RSI равен 59,4 ⚠️ котировки — нейтральная зона между 30 и 70.

Моментум — доходность за год без последнего месяца; он показывает, в лидерах или в отстающих бумага. По расчёту базы он равен -49,4% 📊 расчёт, изменение за 12 месяцев — -44,9% ⚠️ котировки. Обе цифры, вероятно, завышают падение — об этом в разделе 6.

2. Всплески: три эпизода одного класса

За 19 месяцев у акции было три резких взлёта, и все три начались с внешних новостей, а не с раскрытий самой компании. Пять собственных раскрытий эмитента за полгода не дали реакции больше 6% за пять дней 🔬 хроника.

• Март 2025 — Украина и Starlink. На фоне паузы в помощи США Украине бумага выросла с 1,20 € (28.02) до 7,85 € (05.03) — +554% за три сессии ⚠️ котировки 📊 расчёт. Объём 04–05.03 был в 20–29 раз выше медианы 📊 расчёт. Аналитики назвали движение «классическим сквизом» — массовым выкупом коротких позиций 🔬 хроника. Через месяц цена была на 52,9% ниже пика; через три месяца всё ещё на 174–189% выше старта 📊 расчёт.
• Май 2026 — проспект размещения SpaceX. 21.05 бумага выросла на 22,4% за день, к 28.05 — до 4,51 €, то есть на 53,4% за 11 сессий ⚠️ котировки 📊 расчёт. Через 20 сессий она стоила 2,16 € — на 52,1% ниже пика и на 26,5% ниже точки старта 📊 расчёт.
• Октябрь 2026 — ограничение терминалов Starshield в Украине. От исторического минимума 1,37 € (13.10) до 1,899 € (21.10) — +38,6% за шесть сессий; +23,4% пришлось на 14.10 ⚠️ котировки 📊 расчёт. Нового контракта или заявления компании нет; Украина лишь сообщила, что изучает альтернативы, включая OneWeb 🔬 хроника.

3. Волатильность: режим лотереи

Реализованная волатильность — насколько сильно цена колебалась на самом деле, в процентах годовых. Чем она выше, тем шире типичный разброс цены за любой срок. За 30 сессий она равна 97,0% 📊 расчёт — выше 92% наблюдений за пять лет. Медиана за пять лет — 42,6%, а в 2022–2024 годах годовая волатильность держалась на 33,9–44,0% 📊 расчёт.

Дней, когда цена двигалась на 10% и больше, в 2025 году было 24, в 2026 году — уже 9; в 2022–2024 годах — от нуля до двух 📊 расчёт. Максимальный дневной рост за последний месяц — +23,4% (14.10) 📊 расчёт. Бумаги с такими «лотерейными» днями в исследованиях в среднем отдают рост в следующие недели — но это статистика по рынку, а не прогноз по Eutelsat.

4. Опционы: цена страховки неизвестна

Опционы на акцию Eutelsat обращаются на Euronext — американского типа, с месячными сериями. Но котировок опционов в этом разборе нет: источник рыночных данных брокера был недоступен. Поэтому подразумеваемая волатильность, перекос (насколько путы дороже коллов), соотношение путов и коллов и ожидаемый ход — [НЕТ ДАННЫХ].

Ближайшее событие — 29.10.2026, выручка первого квартала 2026-27 финансового года ✅ PR FY26. Ожидаемый ход на этот отчёт — нет данных: без цен опционов его не вычислить. Для ориентира — как цена реагировала на прошлые отчёты компании: +5,2% (13.02), +1,0% (13.05), -4,7% (07.08) 📊 расчёт. Это втрое-вчетверо меньше, чем в дни внешних новостей (+17…+23%).

Ниже — коридор, который даёт только прошлая волатильность за 90 сессий. Он строится от медианы, а не от текущей цены, потому что при высокой волатильности средний путь цены смещён вниз. Это иллюстрация, а не ожидание рынка опционов: за пять сессий ±1σ — 1,69–2,04 €, за месяц — 1,50–2,22 € 📊 расчёт. Типичный дневной ход при такой волатильности — около 3,4% 📊 расчёт.

Опционные конструкции из проекта сигналов

Отдельный проект сигналов отобрал семь конструкций, совместимых с начальными проверками на 22.10. Это инструмент подготовки решения, не основание входа; сильная форма пользы не установлена — потолок 20–25%. Все семь ждут следующего уровня данных: вердикта разбора, оценки справедливой цены и параметров портфеля. Для опционных вариантов (продажа пута, покрытый колл) максимальный убыток на акцию равен страйку минус премия у пута и цене входа минус премия у покрытого колла. Безубыток — там же. Котировок нет, поэтому числами это показано только на иллюстрациях в данных модуля.

Издержки по опционам такого размера высоки: по исследованиям, участник теряет на разнице между ценой покупки и ценой продажи опциона 6–13% премии, а минимальная комиссия на каждую ногу съедает большую долю копеечных премий. Конструкция «дислокация» не применима по своей посылке: на 22.10 резкого падения нет, движение за пять дней — +23,8% вверх 📊 расчёт. Внутри срока ближайшей серии лежит отчёт 29.10.

5. Короткие позиции: умеренная ставка, долгий выход

Короткая позиция — ставка на падение: инвестор занимает акции, продаёт и рассчитывает выкупить дешевле. Французский регулятор AMF публикует нетто-короткие позиции от 0,5% капитала. На 20.10.2026 таких позиций три, вместе 2,19% капитала, или 25,8 млн акций ⚠️ реестр AMF. Это нижняя граница: позиции меньше 0,5% не раскрываются.

В капитале 1 178,3 млн акций ✅ FS FY26, но в свободном обращении их меньше. По данным агрегатора свободно обращается 48,7% капитала — тогда короткие позиции составляют 4,5% обращающихся акций 📊 расчёт. Если считать в обращении лишь «прочих» акционеров — 29,13% капитала после допэмиссии ✅ презентация 03.2026, — доля коротких позиций 7,5% 📊 расчёт. Порог, после которого короткая позиция заметна, — около 5% обращающихся акций, и Eutelsat находится прямо у него.

Дни на покрытие — сколько дней обычного оборота нужно, чтобы выкупить все короткие позиции. Здесь их 8,2 по среднему объёму 20 сессий и 12,9 по медиане 📊 расчёт. Для доли в 2% это много: оборот тонкий. При хорошей новости коротким продавцам приходится выкупать акции неделями, и это механически разгоняет рост. Стоимость займа акций — плата за «аренду» бумаги для короткой продажи — [НЕТ ДАННЫХ], поэтому давление займа оценить нельзя.

Кто стоит за позициями: два мультистратегических хедж-фонда — Millennium (с 2020 года) и Citadel (с 12.08.2026). Третий, Marchant, раскрылся 14.10.2026 — в день роста на 23,4% ⚠️ реестр AMF. У таких фондов короткая позиция часто — хедж или часть парной сделки, а не взгляд на компанию.

6. Качество ценового ряда: падение, вероятно, меньше, чем показывают агрегаторы

В 2025 году компания привлекла около 1,5 млрд € капитала: €828 млн по 4,00 € за акцию от государства и стратегических акционеров ✅ PR 06.03.2026 и ещё около €670 млн через выпуск с правами для всех акционеров ✅ PR 06.03.2026 ✅ презентация 03.2026. Выпуск с правами механически снижает цену акции в день, когда права отделяются, — это не потеря стоимости, а её перераспределение. В ряду агрегатора 28.10.2025 есть гэп -23% на открытии при внутридневном движении -1,9%, а скорректированный ряд совпадает с нескорректированным ⚠️ котировки. Ещё одна точка, 20.11.2025, — одиночный выброс цены.

Если убрать эти скачки, изменение за год — около -33,2% вместо -44,9%, моментум — около -38,1% вместо -49,4%, годовая волатильность — 70,6% вместо 88,0% 📊 расчёт. Дату отделения прав в документах компании мы не нашли, поэтому это оценка.

Сравнения