CASHALOTInvestment ideas

[M03] · ПОКАЗАТЕЛИ · PRO+

Ключевые показатели · Key Ratios AAPL — Apple Inc.

📌 Snapshot: цена $290.00 · as of 2026-06-10 · все числа зафиксированы на эту дату SSOT · база SEALED_AAPL · v1 · sha=e25d9572

✅ Tier-1 (SEC, проверено)⚠️ Tier-2 (текст отчётов/звонков) 🔶 Tier-3 (внешние)🔬 Deep Research📊 расчёт по формуле

Этот модуль — медкарта бизнеса Apple: 150+ коэффициентов, переведённых «на человеческий». Он отвечает на вопрос «насколько хорош сам бизнес по цифрам?» — а вот дорогая ли акция, решает отдельный модуль оценки (M07). Сами по себе коэффициенты — общедоступный товар, поэтому честный edge≈0; ценность — в интерпретации и в вопросах, которые цифры заставляют задать.

0. Институциональный вердикт — коротко (BLUF)

Поддерживает тезис. По коэффициентам Apple — бизнес исключительного качества: ROIC 70.1% 📊 derived.roic_ttm при стоимости капитала ≈9% 📊 rf+β×ERP · EXT-08/10 🔶, валовая маржа на многолетнем максимуме 47.9% 📊 ttm, отрицательный денежный цикл -71.8 дн. 📊 FY2025 и чистая денежная позиция +$61.88B 📊 derived.net_cash · 2026-03-28. Это вердикт о качестве бизнеса, не о цене акции: при P/E ttm 35.1× 📊 @ $290 вопрос «сколько платить» уходит в M07/MPE.

70.1%

ROIC TTM 📊
vs WACC ≈8.7–9.2%

47.9%

валовая маржа TTM 📊
максимум за 6 лет

-71.8 дн.

денежный цикл FY25 📊
поставщики финансируют Apple

+$61.88B

чистый кэш 📊 SSOT D
≈$62B со звонка CFO ✓

🧠 Для моей инвестицииКак читать этот модуль: §1–§6 — шесть «органов» бизнеса (здоровье, рентабельность, маржа, денежный цикл, баланс, качество прибыли), §7 — полный каталог из 150+ строк, если хочется копнуть любой коэффициент. Ни один показатель здесь не говорит «покупать» или «продавать» — они говорят, крепкий ли бизнес и где задать вопросы.

1. Радар фундаментального здоровья

Три композитных скоринга отвечают на три разных вопроса: Piotroski F — «здоров ли бизнес операционно?», Altman Z — «далеко ли до финансового стресса?», Beneish M — «похожа ли отчётность на манипулируемую?». Здесь они обзорно; полный форензик-разбор с детекторами и интерактивом — в M06.

Три скоринга здоровья · FY2025 · единые входы с M06

Piotroski 8/9 📊 FY2025 vs FY2024 — единственный «недобор»: денежный поток FY25 формально не обогнал прибыль (CFO/NI = 0.99 📊) из-за разового ирландского налогового платежа деньгами (cash taxes $43.4B vs налог в P&L $20.7B ✅ Ex-99.1). Altman Z 11.2 📊 FY2025, метод M06 — глубоко в безопасной зоне, но почти весь счёт даёт один компонент: рыночная стоимость против обязательств (вклад ≈8.95 из 11.2). Beneish M −2.29 📊 M06 §4 — ниже обоих порогов (−2.22 / −1.78), профиль «не манипулятор».

Piotroski F — траектория · 7 → 7 → 8

FY2023

7 / 9

FY2024

7 / 9

FY2025

8 / 9

Что менялось: в FY2023–24 «срезали» баллы падение оборачиваемости активов и (в FY24) текущей ликвидности; в FY2025 восемь тестов из девяти зелёные. Beneish и Altman пересчитываются на годовой отчётности — для FY2023/24 Beneish в SSOT не зафиксирован (M06 считал FY2025), а для исторического Altman X4 нужны рыночные цены прошлых лет — [НЕТ ДАННЫХ: исторические цены вне SSOT]. Книжные компоненты Z при этом улучшались: EBIT/активы 32.4% → 33.8% → 37.0% 📊.

📚 Что этоКомпозитный скоринг — это «чек-лист врача», собранный из многих простых анализов в одно число. Он не ставит диагноз, а сортирует: «всё типично» или «нужны уточняющие анализы». У Apple все три — в зелёной зоне.

2. Двигатель создания стоимости: ROIC и дерево Дюпона

Главный вопрос секции: зарабатывает ли бизнес больше, чем стоит его капитал? У Apple ROIC TTM = 70.1% 📊 derived.roic_ttm · NOPAT/средний IC против WACC ≈ 8.7%–9.2% 📊 rf 4.1–4.6% 🔶 + β 1.09 🔶 × ERP 4.23% 🔶 — спред ≈ +61 п.п. Каждый доллар, оставленный в бизнесе, создаёт стоимость с огромным запасом.

70.1%

ROIC TTM 📊 SSOT

71.1%

CROIC TTM = FCF / капитал 📊

58.2%

GP/A (Novy-Marx) TTM 📊

65.1%

ROIC FY25, капитал = долг+equity 📊

GP/A — «продуктивность активов до уловок»: валовая прибыль на доллар активов, метрика Нови-Маркса, которую почти невозможно «накрасить» бухгалтерией. У Apple она выросла с 32.4% (FY20) до 58.2% (TTM) 📊 GP/активы — активы работают всё продуктивнее.

Коридор ROIC vs WACC · FY2020–FY2025 + TTM · ниже WACC → точка стала бы сливовой (ни одной)

Метод: для исторического ряда капитал = собственный + весь долг (консервативно, без вычета избыточного кэша); NOPAT = EBIT × (1 − эфф. налог); FY2024 — по non-GAAP ставке 15.8% (GAAP 24.1% искажена разовым налогом EU State Aid $10.25B ✅ Ex-99.1). Точка TTM — каноническая из SSOT (70.1%). Аддендум просит 10 лет — в SSOT есть FY2020–FY2025: [НЕТ ДАННЫХ: FY2016–FY2019].

📈 Аналитика CashalotПочему мы не вычли избыточный кэш из капитала, как обычно требует нормализация? Потому что у Apple после вычета инвестиций ($146.6B 📊 SSOT D) операционный капитал съёживается до ≈$44.6B 📊 (а в FY2020–21 был и вовсе отрицательным: −$14.1B / −$2.7B 📊). ROIC «по учебнику» тогда уходит в сотни процентов и теряет смысл. Консервативная версия (долг+equity) честнее показывает масштаб: даже она даёт 65.1% — в ~7 раз выше стоимости капитала.

Интерактивное дерево Дюпона: из чего собрана ROE

ROE FY2025 = 171.4% 📊 = derived.roe 171.4% ✓ — рекорд. Дерево раскладывает её на 5 множителей; потяните слайдер по годам и кликните узел, чтобы увидеть формулу. Спарклайны в узлах — динамика FY2021→FY2025.

5-факторный Дюпон · интерактив: слайдер года + клик по узлу

171.4%

ROE — отдача на собственный капитал

84.39%

Налоговое бремя NI/Pretax

99.76%

Процентное бремя Pretax/EBIT

32.0%

Операционная маржа EBIT/Выручка

1.15×

Оборачиваемость Выручка/Активы

5.54×

Финансовый рычаг Активы/Equity

FY2025FY2021 … FY2025

ROE = Налоговое бремя × Процентное бремя × Операционная маржа × Оборачиваемость × Рычаг = 84.39% × 99.76% × 32.0% × 1.15 × 5.54 = 171.4% 📊 средние балансы

❓ Форензик-вопросОбусловлен ли рост ROE реальной маржой — или выкупом в долг, «уничтожившим» бухгалтерский капитал? Дерево даёт честный ответ: маржа действительно выросла (29.8% → 32.0% 📊), но рычаг 5.54× 📊 — главный усилитель: выкупы загнали нераспределённую прибыль в минус (−$19.2B на конец FY24 ✅ 10-K), сжав знаменатель. Поэтому честнее опираться на ROIC ~70% 📊, который от этого эффекта не зависит.

🔍 На человеческомПредставьте два кафе с одинаковой прибылью. Первое куплено на свои, второе — почти целиком в кредит. «Доходность на собственные деньги» у второго выглядит фантастической — но не потому, что кофе лучше. ROE Apple частично «второе кафе»: бизнес великолепен, но 171% — это ещё и арифметика выкупленного капитала.

3. Ценовая власть: маржи

Ценовая власть — способность брать больше, чем стоит произвести, год за годом. Правило Фандсмита/Баффетта: стабильная валовая маржа >40% десятилетие — отпечаток монополии (точнее — прочного рва). У Apple валовая маржа держится выше 38% все 6 лет SSOT и сейчас на максимуме: 47.9% TTM 📊.

Три спидометра маржи · TTM (2026-03-28) · зоны — общие ориентиры, не сектор-перцентили

Перцентили против сектора аддендум просит честно: [НЕТ ДАННЫХ — EXT-03 содержит доли рынка, но не маржи конкурентов]. Против собственной истории валовая и операционная маржа TTM — 100-й перцентиль (максимум за FY2020–TTM 📊).

Маржа	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25	TTM
Валовая 📊	38.2%	41.8%	43.3%	44.1%	46.2%	46.9%	47.9%
Операционная 📊	24.1%	29.8%	30.3%	29.8%	31.5%	32.0%	32.6%
Чистая 📊	20.9%	25.9%	25.3%	25.3%	24.0%*	26.9%	27.2%
FCF-маржа 📊	26.7%	25.4%	28.3%	26.0%	27.8%	23.7%†	28.6%

* FY2024 чистая маржа занижена разовым налогом EU State Aid $10.25B ✅ Ex-99.1. † FY2025 FCF-маржа занижена ирландским денежным налогом (cash taxes $43.4B ✅).

Структурный двигатель маржи — микс. Services с валовой маржой 75.4% против 36.8% у Products ✅📊 Ex-99.1 FY25 занимают уже 26.0% выручки TTM 📊 — каждый сдвиг микса в сторону услуг механически тянет общую маржу вверх (в H1 FY26: Products 39.9% / Services 76.6% 📊 Ex-99.1).

❓ Форензик-вопросНасколько устойчива рекордная маржа под «memory crunch»? Q2 FY26 валовая — 49.3% ✅ 10-Q, но гайденс на Q3 FY26 — уже 47.5–48.5% ⚠ звонок 30.04.26 из-за «significantly higher memory costs», и менеджмент прямо говорит о «нарастающем влиянии» после июня. Сколько процентных пунктов микса Services нужно, чтобы компенсировать подорожание памяти, — открытый вопрос следующих двух кварталов.

4. Кровообращение бизнеса: эффективность и денежный цикл

Денежный цикл (CCC) отвечает на вопрос: сколько дней деньги «заморожены» в операциях — от оплаты поставщику до денег с продажи. Формула: CCC = DSO + DIO − DPO. У Apple FY2025 он равен -71.8 дн. 📊 средние балансы — глубоко отрицательный: покупатели и поставщики фактически кредитуют Apple, а не наоборот.

Водопад CCC · FY2025 · DSO 32.1 + DIO 10.7 − DPO 114.7 = -71.8 дн.

Apple собирает деньги с клиентов за ~32.1 дн. 📊, держит запасы всего ~10.7 дн. 📊 (аутсорс-производство), а поставщикам платит через ~114.7 дн. 📊. Разница — почти 71.8 дней бесплатного финансирования оборота поставщиками.

🔍 На человеческомПредставьте ларёк, где покупатели платят сразу, а за товар вы рассчитываетесь через четыре месяца. Всё это время чужие деньги работают на вас. Отрицательный CCC — именно такой ларёк размером в $416 млрд выручки.

CCC по годам · отрицательный и углубился: −52.9 → −71.8 дн.

2021

-52.9 дн

2022

-62.4 дн

2023

-70.9 дн

2024

-73.0 дн

2025

-71.8 дн

Все значения — по средним балансам 📊. FY2020 опущен: для среднего баланса нужен конец FY2019 — [НЕТ ДАННЫХ: FY2019 вне SSOT].

Оборачиваемость и запас прочности по дням

Метрика · FY2025	Значение	Как читать
Оборачиваемость запасов 📊	34.0× в год	запасы «прокручиваются» каждые ~10.7 дн. — почти нет риска неликвида на балансе
Оборачиваемость дебиторки 📊	11.4×	≈32.1 дн. до сбора денег (тренд DSO — вопрос в §6)
Оборачиваемость кредиторки 📊	3.18×	платёж поставщику раз в ~114.7 дн.
Оборачиваемость активов (TTM) 📊	1.24×	каждый доллар активов генерирует $1.24 выручки в год
Оборачиваемость основных средств 📊	8.7×	лёгкая на активы модель: заводы — у партнёров
Defensive Interval 📊	127.0 дн.	кэш + ликвидные бумаги + дебиторка покрывают ~4.2 месяца операционных расходов без единой новой продажи

Оборотный капитал перевернулся. На конец FY2025 рабочий капитал был отрицательным: −$17.67B 📊 CA−CL — классика модели «поставщики финансируют». К Q2 FY26 он стал положительным: +$9.47B 📊 10-Q — сезонный эффект: vendor non-trade receivables сжались с $33.18B до $23.17B ✅ 10-Q, краткосрочный долг к погашению упал до $1.997B CP ✅. Отложенная выручка (предоплаты за подписки) подросла с $9.055B до $9.331B ✅ — маленький, но стабильный «бесплатный депозит» от клиентов.

❓ Форензик-вопросОправдан ли рост запасов с $5.72B (27.09.25) до $6.75B (28.03.26) ✅ 10-Q — это предзакупка памяти по старым ценам (менеджмент говорил о «carry-in inventory» как буфере против memory crunch ⚠ звонок 30.04.26) или предвестник списания неликвида? DIO ~11 дн. оставляет мало места для драмы, но направление стоит отслеживать в Q3.

5. Стресс-тест баланса: платёжеспособность

Главное число баланса — чистая денежная позиция +$61.88B 📊 derived.net_cash · 28.03.26: денежные средства и инвестиции $146.59B 📊 SSOT D минус весь долг $84.71B 📊 CP $2.00B + term debt $8.31B + $74.40B ✅ 10-Q. Это $4.21 на акцию 📊 и ≈1.45% капитализации — расчёт сошёлся с «approximately $62 billion in net cash» со звонка CFO ⚠ 30.04.26 ✓. Год назад на конец FY2025 долг был $98.66B ✅ 10-K — компания продолжает гасить.

Чистый кэш · 28.03.2026 · $M-точность: 146,595 − 84,711 = 61,884

Кэш + все инвестиции

$146.59B

Весь долг (CP + term)

$84.71B

= Чистая позиция

+$61.88B

Сравнение с пирами (Net Debt/EBITDA конкурентов): [НЕТ ДАННЫХ — EXT-03 содержит доли рынка, балансов конкурентов в SSOT нет]. Поэтому стресс-тест — против собственных порогов и классических ориентиров.

Метрика	Q2 FY26 (28.03.26)	FY2025 (27.09.25)	Ориентир
Current ratio 📊	1.07×	0.89×	>1.0 — норм; для Apple с её кэш-машиной и <1 не было риском
Quick ratio 📊	1.02×	0.86×	без запасов почти ничего не меняется (запасы — 11 дней)
Cash ratio 📊	0.51×	—	кэш+краткосрочные бумаги покрывают половину всех текущих обязательств
Долг / Equity 📊	0.80×	1.34×	знаменатель искусственно сжат выкупами — см. §2
Долг / EBITDA 📊	—	0.68×	<1× — долг гасится из прибыли менее чем за год
Net Debt / FCF 📊	отрицательный (чистый кэш +$61.88B)		долга «нетто» нет — метрика тривиально безопасна

Покрытие процентов (Interest Coverage) — честно: [НЕТ ДАННЫХ: Apple с FY2023 не раскрывает процентные расходы отдельной строкой, в SSOT их нет]. Подход Дамодарана (synthetic rating по coverage) применим только качественно: при EBIT $133.05B ✅, долге $84.71B 📊 и чистом кэше +$61.88B 📊 любое правдоподобное покрытие — на порядки выше порога 3×, профиль соответствует высшей рейтинговой категории. Выдумывать купоны мы не будем.

🧠 Для моей инвестицииЗачем вообще Apple долг при $146.59B инвестиций? Дешёвые облигации под выкупы исторически выгоднее, чем репатриация кэша с налогами. Важная перемена курса: на звонке 30.04.26 CFO сказал, что цель «net cash neutral» больше не формальная ⚠ EXT-05, а совет добавил +$100B к авторизации выкупа ✅ 8-K 30.04.26. То есть подушка может оставаться большой — и при этом возврат акционерам ускоряться. Что это значит для вас: риск платёжеспособности у Apple — практически не та ось, по которой стоит волноваться; реальные риски живут в марже (§3) и цене акции (M07).

6. Детектор качества прибыли — раздел вопросов

Принцип Шилита: прибыль — мнение, кэш — факт. Качественной считается прибыль, которая стабильно конвертируется в деньги (ориентир — конверсия >80%). Этот раздел по Конституции — про вопросы, а не приговоры; полный форензик — в M06.

Рост прибыли vs рост FCF · FY2021–FY2025 · точки ниже диагонали — кэш отстаёт от прибыли

Две точки требуют контекста, прежде чем делать выводы: FY24 — рост NI занижен разовым налогом EU State Aid $10.25B ✅ Ex-99.1 (поэтому FCF «обгоняет»); FY25 — наоборот, FCF занижен денежной выплатой Ирландии (cash taxes $43.37B против $20.72B в P&L ✅), поэтому кэш «отстал» при сильной прибыли. Скорректировав обе истории, пара NI/FCF выглядит ровно.

Конверсия	FY20	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25	TTM
FCF / Чистая прибыль 📊	1.28	0.98	1.12	1.03	1.16	0.88†	1.05
OCF / Чистая прибыль 📊	1.41	1.10	1.22	1.14	1.26	1.00†	1.14

† FY2025 искажён ирландским денежным налогом из эскроу (~$15.8B ✅ 10-K); TTM-конверсия вернулась к 1.05 (105%) — выше порога качества.

0.15%

Accruals Ratio FY25 📊 (NI−OCF)/ср.активы
≈0 — идеал

-4.83%

Accruals TTM 📊
отрицательные = кэша больше прибыли

$12.86B

SBC FY2025 ✅ 10-K
= 13% от FCF $98.77B 📊

2.02%

FCF-доходность ex-SBC 📊 (FCF−SBC)/mcap
против 3.03% «как есть»

Вознаграждение акциями (SBC) — это настоящие расходы, просто без кассового чека. В FY2025 — $12.86B ✅, или 3.1% выручки и 13.0% от FCF 📊. Если вычесть SBC из FCF, «честная» доходность свободного денежного потока при $290 падает с 3.03% 📊 SSOT C до 2.02% 📊. Для TTM-варианта точного вычета нет: [НЕТ ДАННЫХ: SBC за H1 FY26 в SSOT отдельной строкой не зафиксирован]. Контекст для калибровки: у Apple 13% — умеренно; у многих больших технологических компаний SBC съедает заметно бОльшую долю FCF, но численных пиров в SSOT нет — [НЕТ ДАННЫХ], сравнение остаётся качественным.

❓ Форензик-вопросы (передаются в M06 и в список вопросов менеджменту) 1. Почему DSO растёт третий год подряд — 28.1 → 31.2 → 34.9 дн. 📊 AR/выручка×365, конец года при дебиторке +19.1% против выручки +6.4% ✅ SSOT H? Смягчение условий оплаты ради продаж — или сдвиг микса каналов?
2. Что стоит за скачком нематериальных активов 11,093 → 21,334 = +$10.24B за H1 FY26 ✅ 10-Q? Какая сделка/покупка IP? Вероятная связь с Gemini-соглашением — гипотеза, документально НЕ подтверждена ⚠ SSOT H.
3. Прочие долгосрочные обязательства 41,549 → 55,546 = +$14.0B ✅ 10-Q — связано ли с пунктом 2 (отложенный платёж/обязательство по лицензии) или это налоговые резервы?
4. Какова реальная доходность для акционера, если из FCF честно вычитать SBC $12.86B ✅ — и компенсирует ли её выкуп (TTM $78.2B 📊), который больше чем покрывает размытие?

📚 Что этоAccruals (начисления) — разрыв между бумажной прибылью и живыми деньгами, делённый на активы. Большой плюс — прибыль «нарисована» начислениями; около нуля или минус — прибыль подтверждена кассой. У Apple FY25: 0.15% 📊, TTM: -4.83% 📊 — кэш в порядке.

7. Каталог «Тройной линзы»: 159 коэффициентов

Полная матрица — для тех, кто хочет копнуть любой показатель. Тройное сравнение по аддендуму: история (медиана 5 лет — посчитана), конкуренты и сектор — честно: [НЕТ ДАННЫХ — EXT-03 в опечатанной базе содержит доли рынка смартфонов, но не финансовые коэффициенты конкурентов], поэтому колонка «Пиры/Сектор» заполнена «н/д», а сравнение с пирами остаётся за пределами честного edge≈0 этого прогона. Клик по строке раскрывает формулу и провенанс.

строк: 159

Показатель	TTM / последнее	Медиана 5 лет	Пиры / сектор	Src
Рост · Growth
Выручка, YoY FY2025	+6.43%	—	н/д	📊
🧾 416,161 / 391,035 − 1 · 10-K XBRL ✅
Выручка, H1 FY26 YoY	+16.06%	—	н/д	📊
🧾 254,940 / 219,659 − 1 · 10-Q ✅
Выручка, Q2 FY26 YoY	+16.6%	—	н/д	📊
🧾 111,184 / 95,359 − 1 · 10-Q ✅
Выручка, CAGR 3 года	+1.81%	—	н/д	📊
🧾 (416,161/394,328)^(1/3)−1 · слабое трёхлетие FY22→FY25
Выручка, CAGR 5 лет	+8.68%	—	н/д	📊
🧾 (416,161/274,515)^(1/5)−1
Чистая прибыль, YoY FY2025	+19.50%	—	н/д	📊
🧾 112,010 / 93,736 − 1 (FY24 занижен EU State Aid $10.25B ✅)
Чистая прибыль, H1 FY26 YoY	+17.3%	—	н/д	📊
🧾 71,675 / 61,110 − 1 · 10-Q ✅
Чистая прибыль, CAGR 5 лет	+14.3%	—	н/д	📊
🧾 (112,010/57,411)^(1/5)−1
EPS dil, YoY FY2025	+22.7%	—	н/д	📊
🧾 7.46 / 6.08 − 1 · быстрее NI из-за выкупов
EPS dil, Q2 FY26 YoY	+21.8%	—	н/д	📊
🧾 2.01 / 1.65 − 1 · SEC T1 ✅ (цифра $2.10 из стороннего транскрипта отвергнута)
EPS dil, CAGR 5 лет	+17.86%	—	н/д	📊
🧾 (7.46/3.28)^(1/5)−1 · рост NI + сжатие акций −2.4%/г
OCF, YoY FY2025	-5.73%	—	н/д	📊
🧾 111,482 / 118,254 − 1 · искажён ирландским cash-налогом $43.4B ✅
OCF, CAGR 5 лет	+6.68%	—	н/д	📊
🧾 (111,482/80,674)^(1/5)−1
FCF, YoY FY2025	-9.23%	—	н/д	📊
🧾 98,767 / 108,807 − 1 · см. тот же налоговый эффект
FCF, CAGR 5 лет	+6.13%	—	н/д	📊
🧾 (98,767/73,365)^(1/5)−1
Дивиденд на акцию, CAGR 5 лет	+5.11%	—	н/д	📊
🧾 (1.02/0.795)^(1/5)−1 · 10-K
R&D, YoY FY2025	+10.1%	—	н/д	📊
🧾 34,550 / 31,370 − 1 ✅
R&D, H1 FY26 YoY	+32.6%	—	н/д	📊
🧾 22,306 / 16,818 − 1 ✅ · AI-инвестиции ускоряются
iPhone, H1 FY26 YoY	+22.7%	—	н/д	📊
🧾 142,263 / 115,979 − 1 · Ex-99.1 ✅ · iPhone 17 «demand off the charts» ⚠
Services, H1 FY26 YoY	+15.1%	—	н/д	📊
🧾 60,989 / 52,985 − 1 · Ex-99.1 ✅
Mac, H1 FY26 YoY	-0.9%	—	н/д	📊
🧾 16,785 / 16,936 − 1 · Ex-99.1 ✅
iPad, H1 FY26 YoY	+7.0%	—	н/д	📊
🧾 15,509 / 14,490 − 1 · Ex-99.1 ✅
Wearables/Home/Acc, H1 YoY	+0.6%	—	н/д	📊
🧾 19,394 / 19,269 − 1 · Ex-99.1 ✅
Americas, H1 FY26 YoY	+11.5%	—	н/д	📊
🧾 103,622 / 92,963 − 1 ✅
Europe (вкл. Индию/MEA), H1 YoY	+13.5%	—	н/д	📊
🧾 66,201 / 58,315 − 1 ✅
Greater China, H1 FY26 YoY	+33.3%	—	н/д	📊
🧾 46,023 / 34,515 − 1 ✅ · разворот после −3.8% в FY25; IDC: iPhone 17 в Китае +30%+ 🔶
Japan, H1 FY26 YoY	+9.4%	—	н/д	📊
🧾 17,814 / 16,285 − 1 ✅
Rest of Asia Pacific, H1 YoY	+21.0%	—	н/д	📊
🧾 21,280 / 17,581 − 1 ✅
Гайденс выручки Q3 FY26	+14–17% YoY	—	н/д	⚠
🧾 звонок 30.04.26 · сильно выше консенсуса LSEG +9.5% до гайда 🔶 · «при текущих тарифах»
Установленная база устройств	>2.5 млрд	—	н/д	⚠
🧾 заявление компании, ретрансляция CNBC 30.04.26 · точное значение не раскрыто
Прибыльность и отдача · Profitability
Валовая маржа, TTM	47.9%	44.1%	н/д	📊
🧾 216,071 / 451,442 · максимум за FY2020–TTM (100-й перцентиль своей истории)
Валовая маржа, FY2025	46.9%	44.1%	н/д	📊
🧾 195,201 / 416,161 ✅
Валовая маржа, Q2 FY26	49.3%	—	н/д	✅
🧾 54,781 / 111,184 · 10-Q · выше гайда; product GM −200bp, services +20bp ⚠
GM Products, FY2025	36.8%	—	н/д	📊
🧾 (307,003−194,116)/307,003 · Ex-99.1 ✅
GM Services, FY2025	75.4%	—	н/д	📊
🧾 (109,158−26,844)/109,158 · Ex-99.1 ✅
GM Products, H1 FY26	39.9%	—	н/д	📊
🧾 (193,951−116,657)/193,951 ✅
GM Services, H1 FY26	76.6%	—	н/д	📊
🧾 (60,989−14,271)/60,989 ✅
Операционная маржа, TTM	32.6%	30.3%	н/д	📊
🧾 147,366 / 451,442
Операционная маржа, FY2025	32.0%	30.3%	н/д	📊
🧾 133,050 / 416,161 ✅
EBITDA-маржа, FY2025	34.8%	—	н/д	📊
🧾 (133,050+11,698)/416,161 · EBITDA=$144.75B
Чистая маржа, TTM	27.2%	25.3%	н/д	📊
🧾 122,575 / 451,442
Чистая маржа, FY2025	26.9%	25.3%	н/д	📊
🧾 112,010 / 416,161 ✅
FCF-маржа, TTM	28.6%	26.0%	н/д	📊
🧾 129,174 / 451,442
FCF-маржа, FY2025	23.7%	26.0%	н/д	📊
🧾 98,767 / 416,161 · занижена ирландским cash-налогом ✅
OCF-маржа, TTM	31.1%	—	н/д	📊
🧾 140,222 / 451,442
ROE, FY2025	171.4%	171.4%	н/д	📊
🧾 112,010 / средний equity 65,342 · раздута выкупами (рычаг 5.54×) — см. §2
ROE, TTM	136.0%	—	н/д	📊
🧾 122,575 / avg(73,733; 106,491)
ROA, FY2025	30.9%	—	н/д	📊
🧾 112,010 / средние активы 362,111
ROA, TTM	33.6%	—	н/д	📊
🧾 122,575 / avg(359,241; 371,082)
ROIC, TTM	70.1%	58.6%	н/д	📊
🧾 канон SSOT: NOPAT/средний инвестированный капитал · derived.roic_ttm
ROIC (equity+долг), FY2025	65.1%	58.6%	н/д	📊
🧾 NOPAT 112,278 / (73,733+98,657) · консервативный знаменатель, без вычета кэша
CROIC, TTM	71.1%	—	н/д	📊
🧾 FCF 129,174 / средний капитал (equity+долг)
GP/A (Novy-Marx), TTM	58.2%	48.4%	н/д	📊
🧾 валовая прибыль / активы · «продуктивность активов до уловок»
NOPAT, FY2025	$112.28B	—	н/д	📊
🧾 133,050 × (1 − 15.61%) · эфф. налог FY25 ✅
Инкрементальная маржа, FY2025	39.1%	—	н/д	📊
🧾 ΔOpInc 9,834 / Δвыручка 25,126 · каждый новый $ выручки даёт 39¢ операционной прибыли
Инкрементальная маржа, H1 FY26	40.6%	—	н/д	📊
🧾 ΔOpInc H1 / Δвыручка H1 · по квартальным OpInc 10-Q ✅
Эфф. налоговая ставка, FY2025	15.6%	—	н/д	📊
🧾 20,719 / 132,729 ✅
Эфф. налоговая ставка, FY2024	24.1%*	—	н/д	📊
🧾 * искажена EU State Aid $10.25B; non-GAAP ≈15.8% ✅ Ex-99.1
Выручка на сотрудника, FY2025	$2.51M	—	н/д	📊
🧾 416,161 / ~166,000 FTE · 10-K Item 1 ✅
Прибыль на сотрудника, FY2025	$675K	—	н/д	📊
🧾 112,010 / 166,000
Валовая прибыль на сотрудника	$1.18M	—	н/д	📊
🧾 195,201 / 166,000
R&D / выручка, FY2025	8.3%	—	н/д	📊
🧾 34,550 / 416,161 ✅
SG&A / выручка, FY2025	6.6%	—	н/д	📊
🧾 27,601 / 416,161 ✅ · Q2 FY26 opex +24% c разовой SG&A-статьёй ⚠
Эффективность и цикл · Efficiency
CCC — денежный цикл, FY2025	-71.8 дн	-70.9 дн	н/д	📊
🧾 DSO 32.1 + DIO 10.7 − DPO 114.7 · средние балансы
DSO (средний баланс), FY2025	32.1 дн	—	н/д	📊
🧾 avg(33,410; 39,777)/416,161 × 365
DIO (средний баланс), FY2025	10.7 дн	—	н/д	📊
🧾 avg(7,286; 5,718)/220,960 × 365
DPO (средний баланс), FY2025	114.7 дн	—	н/д	📊
🧾 avg(68,960; 69,860)/220,960 × 365
DSO (конец года), FY2025	34.9 дн	28.1 дн	н/д	📊
🧾 39,777/416,161×365 · растёт 3-й год: 28→31→35 — форензик-вопрос §6/M06 🚩
Оборачиваемость запасов, FY2025	34.0×	—	н/д	📊
🧾 COGS / средние запасы 6,502
Оборачиваемость дебиторки, FY2025	11.4×	—	н/д	📊
🧾 выручка / средняя AR 36,594
Оборачиваемость кредиторки, FY2025	3.18×	—	н/д	📊
🧾 COGS / средняя AP 69,410
Оборачиваемость активов, FY2025	1.15×	—	н/д	📊
🧾 416,161 / средние активы 362,111
Оборачиваемость активов, TTM	1.24×	—	н/д	📊
🧾 451,442 / avg(359,241; 371,082)
Оборачиваемость осн. средств, FY2025	8.7×	—	н/д	📊
🧾 выручка / средний PP&E net 47,757
Defensive Interval, FY2025	127.0 дн	—	н/д	📊
🧾 (cash+MS кратк.+AR) / дневные опер. расходы (COGS+opex−D&A)
Рабочий капитал, FY2025	−$17.67B	—	н/д	📊
🧾 CA 147,957 − CL 165,631 ✅
Рабочий капитал, Q2 FY26	+$9.47B	—	н/д	📊
🧾 CA 144,114 − CL 134,641 ✅ · сезонный разворот
Отложенная выручка, Q2 FY26	$9.33B	—	н/д	✅
🧾 9,055 → 9,331 за H1 · предоплаты подписок · 10-Q
Vendor non-trade receivables, Q2	$23.17B	—	н/д	✅
🧾 33,180 → 23,172 · сезонное сжатие после праздничного квартала
Запасы, Q2 FY26	$6.75B	—	н/д	✅
🧾 5,718 → 6,747 · возможный carry-in памяти ⚠ звонок · вопрос §4
Запасы / выручка, FY2025	1.37%	—	н/д	📊
🧾 5,718 / 416,161 · экстремально мало для hardware
Capex / выручка, FY2025	3.1%	—	н/д	📊
🧾 12,715 / 416,161 ✅
Capex / выручка, H1 FY26	1.7% 🚩	—	н/д	📊
🧾 4,344 / 254,940 · аномально низко для AI-цикла — вопрос SSOT H
Capex / OCF, FY2025	11.4%	—	н/д	📊
🧾 12,715 / 111,482 · бизнес почти не требует реинвестиций
Capex / D&A, FY2025	1.09×	—	н/д	📊
🧾 12,715 / 11,698 · около 1× — поддерживающий режим
R&D на сотрудника, FY2025	$208K	—	н/д	📊
🧾 34,550 / 166,000
Капитализация на сотрудника	$25.7M	—	н/д	📊
🧾 4,259,333 / 166,000 · @ $290
Баланс и устойчивость · Balance
Чистый кэш (net cash), Q2 FY26	+$61.88B	—	н/д	📊
🧾 146,595 − 84,711 · derived.net_cash · сверено с «≈$62B» CFO ⚠ ✓
Кэш + все инвестиции, Q2 FY26	$146.59B	—	н/д	📊
🧾 cash 45,572 + MS кратк. 22,935 + MS долгоср. 78,088 ✅
Совокупный долг, Q2 FY26	$84.71B	—	н/д	📊
🧾 CP 1,997 + term 8,310 + term долгоср. 74,404 ✅
Чистый кэш на акцию	$4.21	—	н/д	📊
🧾 61,884 / 14,667.7M акций (period-end)
Чистый кэш / капитализация	1.45%	—	н/д	📊
🧾 61,884 / 4,259,333
Совокупный долг, FY2025	$98.66B	—	н/д	✅
🧾 7,979 + 12,350 + 78,328 · 10-K · к Q2 FY26 −$13.9B
Current ratio, Q2 FY26	1.07×	—	н/д	📊
🧾 144,114 / 134,641
Current ratio, FY2025	0.89×	—	н/д	📊
🧾 147,957 / 165,631
Quick ratio, Q2 FY26	1.02×	—	н/д	📊
🧾 (CA − запасы) / CL
Quick ratio, FY2025	0.86×	—	н/д	📊
🧾 (147,957−5,718)/165,631
Cash ratio, Q2 FY26	0.51×	—	н/д	📊
🧾 (45,572+22,935)/134,641
Долг / Equity, Q2 FY26	0.80×	—	н/д	📊
🧾 84,711 / 106,491
Долг / Equity, FY2025	1.34×	—	н/д	📊
🧾 98,657 / 73,733 · знаменатель сжат выкупами
Долг / EBITDA, FY2025	0.68×	—	н/д	📊
🧾 98,657 / 144,748
Net Debt / EBITDA	отриц. (кэш)	—	н/д	📊
🧾 чистый долг отрицателен: +$61.88B net cash
Net Debt / FCF	отриц. (кэш)	—	н/д	📊
🧾 метрика тривиально безопасна при чистом кэше
Interest Coverage (EBIT/проценты)	[НЕТ ДАННЫХ]	—	н/д	—
🧾 процентные расходы отдельной строкой не раскрываются с FY2023; synthetic rating Дамодарана — только качественно (высшая категория)
Финансовый рычаг (активы/equity), Q2	3.48×	—	н/д	📊
🧾 371,082 / 106,491
Финансовый рычаг, FY2025	4.87×	—	н/д	📊
🧾 359,241 / 73,733
Обязательства / активы, Q2 FY26	71.3%	—	н/д	📊
🧾 264,591 / 371,082
Equity / активы, Q2 FY26	28.7%	—	н/д	📊
🧾 106,491 / 371,082
Собственный капитал, Q2 FY26	$106.49B	—	н/д	✅
🧾 73,733 → 106,491 за H1 · 10-Q
Нераспределённая прибыль, Q2 FY26	+$12.36B	—	н/д	✅
🧾 −14,264 → +12,359 · впервые за годы в плюсе (выкупы ранее загоняли в минус)
Балансовая стоимость на акцию (BVPS)	$7.26	—	н/д	📊
🧾 106,491 / 14,667.7M
P/B	39.9×	—	н/д	📊
🧾 290 / 7.26 · для cash-машины с ROE>100% книжная стоимость малоинформативна
Tangible BVPS	$5.81	—	н/д	📊
🧾 (106,491 − 21,334) / 14,667.7M
P/TBV	50.0×	—	н/д	📊
🧾 290 / 5.81
Нематериальные активы, Q2 FY26	$21.33B 🚩	—	н/д	✅
🧾 11,093 → 21,334 = +$10.24B за H1 · какая сделка/IP? Gemini-связь НЕ подтверждена · 10-Q
Прочие долгосрочные обязательства, Q2	$55.55B 🚩	—	н/д	✅
🧾 41,549 → 55,546 = +$14.0B · связано ли с ростом нематериальных? · 10-Q
Altman Z	11.2	—	н/д	📊
🧾 1.2×(−0.049)+1.4×(−0.040)+3.3×0.370+0.6×14.92+1.158 · FY2025, mktcap @ $290 · = M06 ✓
Piotroski F	8 / 9	7 (3 года)	н/д	📊
🧾 FY25 vs FY24 · провал только №4 CFO>NI (ирландский налог) · тренд 7→7→8
Beneish M	−2.29	—	н/д	📊
🧾 FY2025 · ниже порогов −2.22/−1.78 · расчёт M06 §4
Ohlson O (вероятность дефолта)	≈4%	—	н/д	📊
🧾 M06 · близко к минимуму модели для прибыльного гиганта
Оценка и возврат акционерам · Valuation
P/E ttm	35.1×	—	н/д	📊
🧾 290 / 8.26 · канон SSOT C (web-разброс 33.7–37.3 на интрадеях отвергнут)
P/E forward FY2026	34.1×	—	н/д	🔶
🧾 290 / консенсус-EPS $8.51 (SeekingAlpha, апр. 2026)
NTM P/E	31.66×	—	н/д	🔶
🧾 tikr.com, 09.05.26 · EXT-02
PEG	2.46	—	н/д	🔶
🧾 35.1 / рост EPS FY26 ~14.3% (tipranks) · >2 — рост уже в цене
P/FCF ttm	33.0×	—	н/д	📊
🧾 4,259,333 / 129,174 · SSOT C
P/OCF ttm	30.4×	—	н/д	📊
🧾 4,259,333 / 140,222
P/S ttm	9.43×	—	н/д	📊
🧾 4,259,333 / 451,442
EV/Sales ttm	9.30×	—	н/д	📊
🧾 4,197,449 / 451,442 · SSOT C
EV/EBIT ttm	28.5×	—	н/д	📊
🧾 4,197,449 / 147,366 · SSOT C
EV/FCF ttm	32.5×	—	н/д	📊
🧾 4,197,449 / 129,174
EV/валовая прибыль ttm	19.4×	—	н/д	📊
🧾 4,197,449 / 216,071
Enterprise Value	$4,197.45B	—	н/д	📊
🧾 mktcap 4,259,333 − net cash 61,884 · SSOT D
Капитализация	$4,259.33B	—	н/д	📊
🧾 14.6874B акций (cover dei) × $290 · 10-Q ✅
Earnings yield (E/P)	2.85%	—	н/д	📊
🧾 8.26 / 290 · обратный P/E
FCF yield ttm	3.03%	—	н/д	📊
🧾 129,174 / 4,259,333 · SSOT C
FCF yield ex-SBC	2.02%	—	н/д	📊
🧾 (98,767 − 12,863) / 4,259,333 · SBC FY25 · честная версия для владельца
Дивидендная доходность	0.37%	—	н/д	📊
🧾 15,550 / 4,259,333 · TTM
Buyback yield ttm	1.84%	—	н/д	📊
🧾 78,196 / 4,259,333 · SSOT C
Shareholder yield	2.20%	—	н/д	📊
🧾 дивиденды + выкуп / капитализация · SSOT C
Дивиденд на акцию, FY2025	$1.02	—	н/д	✅
🧾 10-K · 13-й год подряд повышения с 2013
Квартальный дивиденд (текущий)	$0.27	—	н/д	✅
🧾 +4% объявлено 30.04.26 · 8-K
Payout (дивиденды/NI), FY2025	13.8%	—	н/д	📊
🧾 15,421 / 112,010 · много места для роста дивиденда
Полный payout (див.+выкуп)/NI, FY2025	94.8%	—	н/д	📊
🧾 (90,711+15,421)/112,010 · почти вся прибыль возвращается
Полный payout / FCF, TTM	72.6%	—	н/д	📊
🧾 (78,196+15,550)/129,174 · устойчиво <100%
Выкуп акций, FY2025	$90.71B	—	н/д	✅
🧾 10-K · крупнейшая программа выкупа в мире
Выкуп акций, TTM	$78.20B	—	н/д	📊
🧾 SSOT C
Новая авторизация выкупа	+$100B	—	н/д	✅
🧾 8-K 30.04.2026 · вместе с отказом от цели net-cash-neutral ⚠
FCF на акцию, TTM	$8.79	—	н/д	📊
🧾 129,174 / 14,687.4M (cover)
OCF на акцию, TTM	$9.55	—	н/д	📊
🧾 140,222 / 14,687.4M
EPS dil, TTM	$8.26	—	н/д	📊
🧾 SSOT C · триангулировано с S&P Global ✓
Акций в обращении (cover)	14.687B	—	н/д	✅
🧾 10-Q (17.04.26) · динамика −2.4% YoY за счёт выкупа 🔶
Консенсус-таргет аналитиков	$311.55	—	н/д	🔶
🧾 S&P Global via stockanalysis, 09.06.26 · диапазон $215–400 · это консенсус рынка, НЕ оценка Cashalot
SaaS-линза · Services
Services: выручка TTM	$117.16B	—	н/д	📊
🧾 Ex-99.1 + CALC · SSOT F
Services: доля выручки TTM	26.0%	—	н/д	📊
🧾 117,162 / 451,442 · структурный двигатель маржи
Services: валовая маржа FY2025	75.4%	—	н/д	📊
🧾 75.4% против 36.8% у Products · Ex-99.1 ✅
Services: рост H1 FY26	+15.1%	—	н/д	📊
🧾 гайденс Q3: ~16% FX-norm ⚠
Отложенная выручка (proxy подписок)	$9.33B	—	н/д	✅
🧾 10-Q · +3% за H1
NRR / ARPU подписок	[НЕТ ДАННЫХ]	—	н/д	—
🧾 Apple не раскрывает · known_gaps SSOT K
Банки / страхование / REIT-наборы	N/A	—	н/д	—
🧾 профиль mature_profitable tech (SSOT META) — отраслевые наборы не применимы

Методология матрицы (M19) — нормализации и допущения

TTM = FY2025 − H1 FY25 + H1 FY26 (флоу); баланс — instant 28.03.2026; цена везде $290.00 (операторский лок 10.06.26).
Средние балансы для ROE/ROA/оборачиваемости/CCC; FY2020 — конец периода (FY2019 вне SSOT).
Нормализация налога: FY2024 NOPAT — по non-GAAP ставке 15.8% (GAAP 24.1% искажён EU State Aid $10.25B); помечено в строках.
Капитализация R&D (Damodaran) НЕ применялась в канонических строках: при ROIC ~70% и спреде +61 п.п. поправка не меняет вывод, а вводит модельные допущения о сроке амортизации; R&D-интенсивность показана отдельной строкой.
Excess cash: из инвестированного капитала НЕ вычитался (объяснение и числа — в §2: операционный капитал после вычета сжимается до ≈$44.6B и в FY2020–21 был отрицательным).
FCF = OCF − capex, без поправок на SBC (canonical_resolutions SSOT J); ex-SBC версии — отдельными строками.
Акции: cover dei 14.6874B → капитализация/доходности; period-end 14.6677B → балансовые коэффициенты.
Отраслевые наборы (банки/страхование/REIT) — N/A для профиля; SaaS-линза применена к Services.

✅ Само-чек модуля (CHK-M): 8/8 1) Провенанс — у каждого числа источник/дата, пробелы помечены [НЕТ ДАННЫХ] ✓ · 2) Единицы и порядок — $B/$M сверены с SSOT; Number Shield перезапуска проверен кодом против SSOT: net cash +$61.88B (146,595−84,711) ✓ · нематериальные 11,093→21,334 = +$10.24B ✓ · проч. долгосрочные обязательства 41,549→55,546 = +$14.0B ✓ · SBC FY25 = $12.86B = 13% от FCF $98.77B ✓ · Altman Z = 11.2, формула и входы синхронизированы с M06 ✓ · 3) Вердикт — один из Cluster A, без BUY/SELL/таргетов ✓ · 4) Edge — честный edge≈0 (коэффициенты — коммодити) ✓ · 5) Данные — ничего не выдумано; пиры/сектор, interest coverage, H1-SBC, FY16–19 помечены как [НЕТ ДАННЫХ] ✓ · 6) База — status=SEALED, v1/sha=e25d9572/as_of=2026-06-10 совпали с RUN_MANIFEST ✓ · 7) Риски — как вопросы (K2): DSO, +$10.24B, +$14.0B, memory crunch, SBC ✓ · 8) JSON — валиден, confidence целое 0–100, имя канон AAPL_M03 ✓

📌 Выводы Cashalot AI

По цифрам это бизнес исключительного качества. ROIC ~70% 📊 SSOT при стоимости капитала ≈9% 📊 🔶, Piotroski 8/9, Altman 11.2, Beneish −2.29 📊 — все «анализы» в зелёной зоне. Что это значит: сам двигатель здоров; вопрос «дорого ли за него платят» — это P/E ttm 35.1× 📊 — решает модуль оценки M07.
Маржа на рекорде, и у неё есть структурная причина. Валовая маржа TTM 47.9% 📊 — максимум за всю историю SSOT, потому что Services (маржа 75.4% против 36.8% у железа ✅) уже 26.0% выручки. Что это значит: микс работает на инвестора сам по себе — но гайденс Q3 на 47.5–48.5% из-за подорожания памяти ⚠ станет первым стресс-тестом рекорда.
Денежная машина в лучшей форме. Отрицательный денежный цикл −71.8 дн. 📊 — поставщики финансируют Apple; чистый кэш +$61.88B 📊 = ≈$62B со звонка CFO ✓; FCF TTM $129.2B при конверсии прибыли в кэш 105% 📊. Что это значит: риск платёжеспособности — практически не та ось, о которой стоит думать.
ROE 171% — красивая, но «накрашенная» цифра. Дюпон показывает: маржа реально выросла, но главный усилитель — рычаг 5.54× после $400B+ выкупов, загнавших бухгалтерский капитал почти в ноль 📊. Что это значит: честнее смотреть на ROIC ~70% — он от арифметики выкупов не зависит и всё равно великолепен.
Открытые вопросы (следить в Q3 FY26 и далее): DSO растёт третий год (28→31→35 дн. 📊); нематериальные активы +$10.24B за полгода и прочие долгосрочные обязательства +$14.0B ✅ 10-Q — что за сделка, Gemini-связь не подтверждена; маржа под «memory crunch»; SBC $12.86B = 13% FCF 📊 — честный вычет снижает FCF-доходность до ~2%.

Чего этот модуль НЕ утверждает: он не говорит «покупать», «продавать» или «акция стоит $X». Коэффициенты описывают качество бизнеса на 2026-06-10, а не будущую доходность акции; вопрос цены — M07/MPE.

Аналитика Cashalot AI

Поддерживает тезис

По совокупности 150+ коэффициентов фундаментальное качество Apple — верхний дециль: ROIC кратно выше WACC, рекордные маржи со структурным драйвером (Services), отрицательный CCC и +$61.88B чистого кэша при чистых детекторах качества прибыли. Открытые вопросы — темпом DSO, природой +$10.24B нематериальных / +$14.0B прочих обязательств и устойчивостью маржи под memory crunch — это вопросы для мониторинга, а не выявленные проблемы. edge≈0